好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告深入分析了千金药业（600479）的现状与未来发展潜力，核心观点如下： 业绩增长稳健，盈利能力可期：公司在中药妇科领域具有领先地位，千金系列产品提价效果显现，二线产品快速增长，化药板块保持高速增长，为公司整体业绩提供有力支撑。 女性大健康产业布局前景广阔：公司积极拓展女性大健康产业，卫生用品业务初见成效，有望成为新的增长点。 投资价值凸显，维持“强烈推荐”评级：综合考虑公司业绩增长、行业前景和估值水平，维持对千金药业的“强烈推荐”评级。 主要内容 公司概况：立足妇科，打造女性大健康产业 股权结构与业务构成：公司实际控制人为株洲国资委，核心业务为中成药，并积极拓展化药和卫生用品业务，构建医药全产业链。 战略规划：公司战略为“跳出妇科，做女性健康系列；跳出本业，做中药衍生系列”，以妇科中成药为核心，逐步向女性健康领域延伸。 行业分析：女性大健康产业前景广阔 妇科用药市场：妇科用药市场规模稳步增长，中成药占据主导地位，市场集中度较低，未来整合空间大。 女性卫生用品市场：女性卫生用品市场容量巨大，高端需求快速增加，市场集中度高，外资品牌占据优势。 中药板块：千金系列提价效果显现，二线产品快速增长 千金系列产品：千金系列产品终端提价效果显现，公司多渠道提升产品竞争力，但需关注中药材价格上涨风险。 二线中成药产品：补血益母系列和妇科断红饮胶囊等二线产品投标进程加快，有望进一步提升盈利空间。 化药板块：保持高速增长趋势，在研产品储备丰富 主要产品：拉米夫定片和恩替卡韦分散片快速抢占乙肝用药市场，缬沙坦胶囊和马来酸依那普利片布局心血管用药市场。 研发实力：潜力品种进入新版国家医保，在研项目储备丰富，为未来发展提供动力。 中药衍生板块：初见成效，快速布局女性大健康产业 千金净雅：千金净雅渠道布局顺利，未来业绩值得期待，有望打破外资品牌在高端市场的垄断地位。 瑰秘酒业：瑰秘酒业成立，进一步布局女性大健康产业，千金饮凭借独特的市场定位，未来业绩值得期待。 定向增发：大股东增持彰显信心 资金用途：募集资金将用于中药资源保障、新品推广、化药基地建设、医药流通业务支持、女性大健康产业拓展、技术研发投入和营销渠道建设。 国企改革：公司作为株洲国投旗下的上市平台，或将出台国企改革措施，提升管理效率。 盈利预测与投资建议 盈利预测：预计公司2017-2019年收入分别为33.69亿、39.68亿、46.29亿元，对应归母净利润分别为1.74亿、2.11亿、2.68亿。 投资建议：维持“强烈推荐”评级，看好公司未来发展空间和潜质。 风险提示 中药原材料价格波动 产品销售不及预期 产品招标进程缓慢 总结 千金药业作为妇科中成药领域的领先企业，凭借其核心产品千金系列和不断拓展的女性大健康产业，展现出稳健的增长态势和广阔的发展前景。公司在中药、化药和卫生用品等多个领域协同发展，有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。维持“强烈推荐”评级，建议投资者关注公司未来的发展动态。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 本报告对广生堂（300436）2016年年报进行了点评，核心观点如下： 业绩下滑与未来增长点： 公司2016年业绩下滑明显，主要受阿甘定和贺甘定销售收入下降影响。但替诺福韦上市有望大幅改善公司业绩，成为新的增长点。 战略布局与长期潜力： 公司积极布局肝病新药研发，长期看好公司发展前景，维持“买入”评级。 主要内容 公司业绩分析 整体业绩表现： 2016年公司营业收入和扣非净利润增速均有所下降，其中扣非净利润下降幅度较大。 产品销售情况： 阿甘定和贺甘定受降价和竞争影响，销售收入明显下滑，而恩甘定销售稳定增长。 核心业务与未来发展 新药研发投入： 公司加大研发投入，积极开展肝病新药研发，已立项多个1类新药。 替诺福韦的影响： 替诺福韦作为乙肝治疗新一线品种，市场空间广阔，预计上市后将显著改善公司业绩。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.61元、0.83元、1.22元，对应市盈率分别为84倍、62倍、42倍。 投资建议： 维持“买入”评级，看好公司长期发展前景。 关键假设 核心产品收入预测： 预计恩甘定收入持续增长，阿甘定和贺甘定收入小幅下降，替诺福韦上市后收入快速增长。 期间费用预测： 预计销售费用率和管理费用率保持较高水平。 总结 本报告分析了广生堂2016年业绩下滑的原因，并指出替诺福韦上市有望成为公司业绩增长的关键驱动力。公司积极布局肝病新药研发，长期发展潜力值得期待。维持“买入”评级，但需关注药品价格下滑和新产品上市进展等风险。

# 中心思想 本报告主要分析了塞力斯（603716.SH）医药流通行业的发展前景，并维持“增持”评级。核心观点如下： * **行业趋势与机遇：** 体外诊断流通领域正经历快速整合，检验集采、区域检验中心等新模式带来行业业态重构和价值重新分配，塞力斯有望受益于此趋势。 * **公司战略与扩张：** 公司通过与各地合作方设立子公司，积极进行异地扩张，有望将集采业务由点扩展成面，实现业务模式的复制。 * **业绩预测与评级：** 预计公司未来三年EPS将保持增长，维持“增持”评级，但需关注业务扩张、集约化服务、资金、市场竞争和政策等风险。 # 主要内容 ## 公司高管调整与战略布局 * **高管变动分析：** 公司聘任具有西门子背景的黄咏喜先生为副总经理，显示公司在医疗器械销售领域的战略意图。 * **黑龙江子公司设立：** 公司与陶鹏辉等人合资设立黑龙江塞力斯医疗科技有限公司，旨在整合优势，开展医疗检验集约化等业务，公司持股51%。 ## 行业发展趋势与公司机遇 * **IVD流通整合：** 体外诊断行业迎来变革，检验降价和医院成本控制压力上升，两票制逐渐成为行业一致预期，推动IVD流通渠道整合。 * **集约化供应：** 黑龙江省在检验改革方面走在前列，公司在黑龙江建立桥头堡，集约化供应业务有望取得战果，弥补区域业务空白。 ## 公司业务扩张与盈利预测 * **全国多地开花：** 公司通过与各地合作方设立合资子公司，进行异地扩张，有利于公司将各地集采业务由点扩展成面，成功复制自身业务模式。 * **盈利预测：** 假设公司新设子公司业务开展顺利，预计2017-2019年EPS分别为2.12、2.94、3.76元，同比增长57%、39%、28%。 # 总结 本报告对塞力斯（603716.SH）进行了深度分析，认为公司正受益于体外诊断流通领域整合的行业趋势，通过积极的异地扩张战略，有望实现业务模式的复制和业绩的快速增长。维持“增持”评级，但提醒投资者关注业务扩张、集约化服务、资金、市场竞争和政策等风险。

中心思想 本报告的核心在于分析广生堂(300436.SZ)的业绩表现、市场策略以及未来发展潜力，并维持“增持”评级。 直销能力提升与研发投入的影响 直销能力提升：广生堂的直销能力持续提升，尤其是在恩替卡韦的销售方面，为未来替诺福韦的放量奠定了基础。 研发投入拖累短期业绩：公司在新药研发方面投入巨大，短期内对业绩产生一定的拖累，但长期来看，有助于公司在肝病领域保持领先地位。 主要内容 本报告主要围绕广生堂2016年年报和2017年第一季度业绩预告展开分析，深入探讨了恩替卡韦的市场表现、直销能力的提升、研发投入的影响以及公司未来的发展战略。 公司业绩分析 公司2016年营业总收入同比增长1.28%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降35.83%。2017年第一季度业绩预告显示，相比上年同期可能下降0-30%，主要原因是报告期内费用化的研发费用较上年同期增长。 恩替卡韦的市场地位 恩替卡韦已成为慢性乙肝的主流药物，推动公司收入结构显著调整，其收入占比从2014年的47.3%提升至2016年的71.2%。 销售能力分析 公司销售能力不断提高，直销占比进一步提升至46.85%，直销销量增速超过60%，为未来替诺福韦的放量提供了保证。 新药研发投入 公司在新药研发方面投入巨大，包括GST-HG131（乙肝）、GST-HG141（乙肝）、GST-HG151（非酒精性脂肪肝炎）和GST-HG161（肝癌）等项目。预计未来几年公司研发支出占收入比例将维持在15%以上，对业绩影响较大。 替诺福韦的准备情况 公司生产人员在2016年增加近60%，全力为替诺福韦报产做准备。替诺福韦首仿已进入验证中心现场检查阶段，公司生产已准备就绪，等待CDE技术人员现场检查。 外延机会探索 公司积极寻找外延机会，包括对多个拟并购项目进行尽调，并拟与深圳物明投资共同设立“福建广明方医药创新研发中心（有限合伙）”，主要围绕药品及医疗器械项目进行投资。 盈利调整与投资建议 基于未来几年研发方面将继续超额投入和替诺福韦获批有望逐步提升内生增速，预计2017/2018/2019年净利润分别为0.90/1.34/1.92亿，对应增速36.1%/47.9%/43.9%，目前股价对应17年P/E 81.3倍。维持增持评级，理由包括慢性乙肝市场巨大、替诺福韦将是中国未来5年的主流药物、广生堂有望首个获批HBV适应症等。 总结 核心业务与未来增长点 广生堂在慢性乙肝药物市场占据重要地位，恩替卡韦是其主要收入来源。公司通过不断提升直销能力，为未来替诺福韦的放量奠定基础。同时，公司积极布局肝病领域的创新药物，并探索外延机会，有望成为肝病领域的长青企业。 风险提示与投资评级 尽管公司面临产品价格压力、新产品上市时间不确定、新产品销售增速低预期等风险，但基于替诺福韦HBV适应症首仿对未来业绩弹性较大，维持增持评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩高增长与战略明晰： 广誉远2016年业绩实现高增长，营业收入和扣非净利润大幅提升，主要得益于终端布局的加强和新产品的贡献。公司“传统中药+精品中药+保健酒”三驾马车战略逐渐明晰，发展前景看好。 盈利能力提升与评级维持： 预计未来几年公司EPS将持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动和产品销售不达预期的风险。 主要内容 公司业绩分析 全年业绩高增长，迎来快速发展阶段： 2016年，广誉远营业收入约为9.4亿元，同比增长约119%；扣非净利润约为1.1亿元，同比增长约22倍。四季度单季度利润也实现高增长。 收入增长驱动因素： 工业收入增长约126%，核心产品龟龄集、定坤丹系列收入翻番。终端布局加强，药店和医院终端数量大幅增加。新产品双天然安宫牛黄丸与牛黄清心丸贡献约7000万元收入。 盈利能力提升原因： 收入增长、所得税率下降、山西广誉远并表以及期间费用控制较好是盈利能力提升的主要原因。三费率同比下降约14个百分点，其中销售费用率下降约6个百分点。 企业战略与产品推广 战略定位清晰，加大产品推广拉动增长： 公司“传统中药+精品中药+保健酒”三驾马车战略逐渐明晰。 精品中药策略： 加强原材料控制，保证药材品质与供应；加强精品龟龄集、定坤丹口服液终端推广，推出双天然安宫牛黄丸、牛黄清心丸等新品，强化产品线，建立企业品牌形象。 传统中药策略： 加大与全国及区域龙头商业的合作，巩固核心产品的学术地位，提升公司品牌形象和产品认知度，带动终端销量稳步提升。 保健酒策略： 调整终端策略并加强营销，以山西、江苏等现有区域市场为重点，预计产能释放将支撑保健酒收入快速增长。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.70元、1.13元、1.54元。 投资评级： 维持“买入”评级，理由是公司对产品的推广力度增加，终端渠道布局数量快速增长，收入增速或有超预期表现。 风险提示： 原材料价格或大幅波动，产品销售或不达预期。 总结 广誉远2016年业绩实现高增长，得益于终端布局的加强和新产品的贡献。公司战略定位清晰，通过加强产品推广和渠道建设，有望实现持续增长。维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动和产品销售风险。

# 中心思想 ## 业绩拐点与增长潜力 本报告的核心观点是白云山（600332）有望迎来业绩拐点。这主要基于以下几点： 1. **凉茶行业格局改善**：王老吉与加多宝的竞争趋缓，市场环境更加稳定，有利于王老吉提升市场份额和净利率。 2. **金戈快速增长**：作为伟哥首仿药，金戈凭借市场口碑和渠道拓展，预计将保持高速增长，带动大南药板块的营收和毛利率提升。 3. **盈利预测乐观**：预计公司2017-2019年归母净利润将持续增长，EPS也将稳步提升，对应PE估值具有吸引力。 ## 多元业务与长期发展 白云山专注于医疗健康产业，形成大健康、大南药、大商业和大医疗四大板块。公司战略明确，通过提高市场份额、产品提价等方式，有望实现营收和净利的双升。 # 主要内容 ## 1、全年营收增长符合预期，费用结算方式改变+利息收入增加致期间费用率下降明显 * **大健康板块稳健增长**： * 大健康营收与2015年持平，但预收账款大幅增长，预计实际销售增速约10%。 * 毛利率下降主要由于费用结算方式改变，用货物抵扣费用计入营业成本。 * **大南药板块亮点突出**： * 金戈表现亮眼，全年销售收入超过4亿元，同比增长约71%，销量同比增长63%。 * 其他主要品种如滋肾育胎丸、舒筋健腰丸接近翻倍增长。 * **大商业板块超预期增长**： * 营收同比增长16.00%，主要受益于销售网络的扩展和商业业务的创新。 * **期间费用率显著下降**： * 销售费用同比下降8.26%，主要原因是费用结算方式的改变。 * 利息收入增加使财务费用率下降0.37个百分点。 * 整体期间费用率下降3.08个百分点，助力净利润增长。 ## 2、王老吉市占率有望进一步提升，利润释放有望加快 * **凉茶市场竞争趋缓**： * 王老吉与加多宝的诉讼官司基本完结，产品区分明显，市场竞争逐步放缓。 * 价格战基本停止，成本下降，行业净利率有望提升。 * **王老吉加速扩张**： * 加大品牌和渠道建设，产品更新升级，收回绿盒包装。 * 战略目标是在2018年实现70%的市占率和10%的净利率。 * **利润释放潜力巨大**： * 通过平台化运作扩大市占率，通过提价助力营收增长和净利率提升。 * 预计大健康板块在未来将实现两位数以上的较快增长，利润有望加速释放。 ## 3、金戈随推广加速或保持50%以上的高增长，带动大南药营收稳步增长及毛利率上行 * **大南药板块稳步增长**： * 中成药部分凭借品牌渠道优势，营收维持稳定。 * 化学药同比增长4.41%，其中金戈表现抢眼，2016年销售收入超过4亿元。 * **金戈市场表现突出**： * 作为伟哥首仿，上市后迅速积累市场口碑和知名度，市场份额位列前三。 * 预计未来仍有望保持50%以上的较快增速。 * **毛利率提升驱动力**： * 金戈营收占比逐渐提升，将带动大南药整体毛利率上行。 # 总结 白云山（600332）的年报显示，公司在2016年实现了稳健的营收增长和显著的净利润提升。凉茶行业格局的改善为王老吉的市场扩张提供了机遇，而金戈的快速增长则成为大南药板块的重要驱动力。公司通过费用控制和多元化业务发展，有望在未来实现业绩的持续增长，建议首次覆盖，给予“推荐”评级。

中心思想 本报告基于商务部投资促进事务局和德勤中国联合发布的《2016中国医药健康产业投资促进报告》，利用统计数据和专家访谈，分析了中国医药健康产业的市场现状、发展趋势、投资机遇和潜在风险。报告的核心观点包括： 十三五期间医药行业将保持中高速增长，但面临挑战 中国医药行业在“十三五”期间将持续增长，主要驱动力包括居民收入增加、消费结构升级、老龄化和城镇化加速以及医保体系的完善。然而，国产仿制药质量不足、卫生费用偏高以及日益严格的政策监管（如药品集中采购、医保控费、两票制等）将构成主要挑战，药企利润率面临压力。 中国医药产业投资呈现“引进来”和“走出去”双向发展态势 外资企业对中国医药行业的投资总额持续上升，但项目数量下降，平均投资规模增大，体现了外资企业更加审慎的投资策略和对中国市场的信心。外资企业在华投资主要集中在沿海发达地区，并购活动主要为了丰富产品线和扩大市场影响力。中国企业对外直接投资和并购活动均呈上升趋势，但规模相对较小，投资方向主要集中在发展中国家的设厂和发达国家的研发中心建设，并购则集中在医疗服务和设备领域。 主要内容 本报告主要分为四个章节： 第一章：中国医药和医疗器械市场现状和发展趋势 本章节分析了中国医药和医疗器械市场的现状和需求，包括医药制造业、医药流通领域和医药出口等方面的数据，并指出了行业增速放缓的趋势。同时，本章节也分析了行业增长的引擎，例如医疗需求增长升级、医保系统推进整合和社会办医力量崛起等，并探讨了国产仿制药质量、卫生费用偏高等挑战。最后，本章节还深入探讨了中国特色医疗市场的转型，包括专利药品到期带来的机遇、互联网医疗对传统医疗服务模式的重构以及医疗大数据对医疗体系的影响。 行业现状及挑战：增速放缓与转型压力 本章节通过图表数据详细展现了2011-2015年中国医药制造业主营业务收入、利润总额及其细分领域分布情况，以及药品流通行业销售额、企业数量和终端市场规模的变化趋势。数据显示，行业整体增速放缓，但老龄化、城镇化等因素仍将驱动行业稳步增长。同时，国产仿制药质量、卫生费用偏高等问题成为行业发展的主要挑战。 增长引擎：多重因素驱动市场扩张 本章节分析了中国医疗需求升级、医保系统整合、社会办医力量崛起等因素对医药市场增长的驱动作用，并用数据说明了人口老龄化、城镇化、居民收入增长和健康观念转变对医疗消费需求的影响。 中国特色医疗市场转型：机遇与挑战并存 本章节分析了专利药品到期、互联网医疗和医疗大数据对中国医疗市场带来的机遇和挑战，并对互联网医疗的应用范围、发展趋势和潜在风险进行了深入探讨。 第二章：外资企业“引进来” 本章节分析了外资企业对中国医药行业的直接投资和并购情况，包括投资总额、项目数量、资金来源地、投放区域以及外商在华经营状况等。数据显示，外商直接投资总额上升趋势明显，项目数稳定下降，平均每个项目的投资规模越来越大。外商投资主要集中在沿海发达地区，并购活动主要为了丰富产品线，扩大在中国市场的影响力。同时，本章节也探讨了跨国公司在华经营面临的挑战，例如招标降价压力、谈判药品难入医保以及营销合规等问题，并分析了跨国公司市场扩张和创新模式，例如探索基层医药市场和积极拥抱“互联网+”。 外商直接投资概况：投资金额上升，项目规模扩大 本章节通过图表数据展现了2008-2015年中国医药行业外商直接投资（FDI）的总体趋势，分析了资金来源地和投放区域的分布情况，并探讨了影响区位选择的因素，例如高等教育水平、物流成本和人口分布等。 外商入境并购：丰富产品线，扩大市场影响力 本章节分析了外资药企在华并购的数量、金额、资金来源地和主并公司行业分布，并探讨了并购的主要目的和策略。 外商在华经营状况：挑战与应对 本章节分析了跨国公司在华经营面临的挑战，例如招标降价压力、谈判药品难入医保、营销合规等，并探讨了跨国公司市场扩张和创新模式，例如探索基层医药市场和积极拥抱“互联网+”。 第三章：中国企业“走出去” 本章节分析了中国企业对海外医药行业的直接投资和并购情况，包括投资金额、项目数量、地区分布以及并购目的等。数据显示，中国企业对外直接投资和并购活动均呈上升趋势，但规模相对较小。投资方向主要集中在发展中国家的设厂和发达国家的研发中心建设，并购则集中在医疗服务和设备领域。本章节还分析了中国药企“走出去”的细分市场机会，例如心脑血管疾病药物、癌症治疗药物及设备、糖尿病药物和设备、营养保健品、体外诊断、仿制药和海外医院等，并对重点市场（澳大利亚、美国、韩国、以色列）进行了深入分析。最后，本章节探讨了“走出去”之后的整合和管理，以及潜在的风险和应对措施。 中国对外直接投资：设厂与研发并举 本章节通过图表数据展现了2013-2016年中国医药行业对外直接投资的总体趋势，分析了投资金额、项目数量、地区分布以及投资活动类型。 医药、医疗服务及设备行业境外并购：规模扩大，领域多元化 本章节分析了中国企业对海外医药、医疗服务和设备行业的并购情况，包括并购数量、金额、地区分布、并购对象以及并购目的等。 中国药企“走出去”细分市场机会：多元化布局与风险应对 本章节分析了中国药企“走出去”的细分市场机会，并对重点市场进行了深入分析，最后探讨了“走出去”之后的整合和管理，以及潜在的风险和应对措施。 第四章：资本市场关注医药健康产业 本章节分析了资本市场对中国医药健康产业的关注，包括上市公司营收增长、行业市值上升以及创投领域的投资情况等。数据显示，资本市场对中国医药健康产业的投资热潮持续不减，新技术带动了生物制药领域的投资，医疗服务领域也快速扩张。本章节还探讨了资本与健康产业的多重对接途径，例如国内股市投资、VC/PE参与并购以及新三板定增等，并分析了资本市场对医药健康领域关注点和产业创新模式。 医药健康产业在资本市场的发展现状：营收增长与市值提升 本章节通过图表数据展现了2015年中国医疗保健行业、制药行业和生物科技行业的营业收入情况，以及中国医药行业总市值的增长趋势。 资本与健康产业的多重对接途径：多元化融资模式 本章节分析了资本与健康产业的多重对接途径，例如国内股市投资、VC/PE参与并购、新三板定增、A轮融资、PIPE等，并对不同融资模式的占比进行了分析。 资本市场关注点与产业创新模式：技术驱动与模式创新 本章节分析了资本市场对医药健康各领域的关注点，并总结了生物药、化学药、中药、医疗服务和器械设备等领域的创新模式。 总结 本报告对中国医药健康产业的市场现状、发展趋势、投资机遇和风险进行了全面的分析。报告指出，中国医药健康产业在“十三五”期间将保持中高速增长，但面临着国产仿制药质量、卫生费用以及政策监管等挑战。外资企业和中国企业在医药健康产业的投资均呈现双向发展态势，资本市场对该产业的投资热潮持续不减。未来，中国医药健康产业将继续吸引国内外投资，并随着互联网技术的融合而产生新的商业模式。 报告中提供的统计数据和分析结果，可为政府部门、企业和投资者提供参考，以更好地把握中国医药健康产业的发展机遇和挑战。

# 中心思想 ## 牛磺酸涨价与业绩增长 本报告的核心观点是，永安药业的核心产品牛磺酸的持续涨价，以及环氧乙烷业务的减亏，将推动公司业绩持续超预期增长。同时，公司与上元资本的利益一致，有望加速公司转型发展，实现外延扩张。 ## 盈利预测与投资建议 基于牛磺酸提价和环氧乙烷减亏的判断，报告上调了公司2017-2018年的EPS预测，并考虑到公司自身诉求和外延并购预期，给予公司“买入”评级，目标价为31元。 # 主要内容 ## 1. 牛磺酸提价带来的业绩高弹性 ### 供需紧张推动价格上涨 报告指出，全球牛磺酸市场当前及未来一段时间内将处于供给偏紧状态，主要原因是环保趋严导致产能扩增受限，部分小企业面临关停风险，而下游需求持续稳定增长。 ### 提价增厚业绩 报告测算，每吨牛磺酸提价10%将增厚业绩2000万元左右。预计2017年一年期订单以新的价格续签（预计提价幅度超过10%），公司全年牛磺酸业绩贡献有望达到1.6亿元。 ## 2. 环氧乙烷涨价，可以减亏，利于全年业绩提高 ### 环氧乙烷价格上涨减少亏损 受原油价格影响，公司环氧乙烷业务过去对公司业绩拖累较大。年初以来，环氧乙烷价格上涨22%至1.1万元/吨，公司已开工，预计今年可以减少亏损1000万元以上。 ### 工艺切换节省费用 公司采取乙醇法和乙烯法“两条腿走路”的工艺路线进行切换研究，可实现装置不停车的情况下根据市场情况进行自由切换，节省较多费用。 ## 3. 上元与公司利益一致，协力推动转型发展提速 ### 利益一致推动转型 无论是站在公司还是举牌方上元来看，双方的利益是一致的，也就是推动公司转型发展，做大做强。公司股权激励方案实施完毕，管理层获得股份，诉求增强。上元资本持股比例已经达到10%，平均持股成本高于当前股价。 ### 上元资本助力外延并购 报告认为，公司会借助上元资本的雄厚实力，共同推动公司加快转型发展。上元资本在过去两年内，参与了多家上市公司的投资，对这些公司外延并购发展起到了非常重要的作用。 ## 4. 财务预测摘要 本节提供了公司2014-2018年的财务数据和估值，包括资产负债表、利润表、现金流量表和主要财务比率等。 # 总结 本研究报告认为，永安药业的核心产品牛磺酸受益于市场供需关系紧张，价格有望持续上涨，这将显著增厚公司业绩。同时，环氧乙烷业务的减亏也将对公司业绩产生积极影响。此外，公司与上元资本的利益一致，有望加速公司转型发展，实现外延扩张。基于以上判断，报告上调了公司盈利预测，并给予“买入”评级，目标价为31元。投资者应关注公司转型发展进度和食品安全问题等风险。

# 中心思想 ## 华润双鹤转型成功及未来增长潜力分析 华润双鹤成功从大输液转型，慢病管理收入占比超过50%并快速增长，未来有望维持两位数增长。公司通过产品布局优化、管理提升和外延式扩张，展现出良好的发展前景。 ## 产品结构优化与盈利能力提升 公司压缩输液业务，优化产品结构，提高高毛利率产品占比。同时，通过销售整合和减员等措施，提升了毛利率和净利率，进一步增强了盈利能力。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩分析 2016年公司营业收入54.95亿元，同比增长6.94%；归属于上市公司所有者的净利润为7.14亿元，同比增长8.04%；扣除非经常性损益的净利润6.58亿元，同比增长59.10%。 ## 慢病管理业务 ### 降脂类产品 匹伐他汀钙片自2010年转产以来一直保持稳定增长，2016年销量增长达59%，预计未来将继续快速增长。 ### 降压类产品 “降压0号”因提价收入同比下降1%，但其他降压类产品实现两位数增长。公司通过产品整合，有望在2017年实现两位数增长。 ### 降糖类产品 糖适平销量稳定，2016年实现增长1%。 ## 专科业务 ### 儿科业务 珂立苏2016年实现营收1.7亿元，同比增长43%，处于快速增长期。 ### 肾科业务 腹膜透析液受生产供应限制影响出现下滑，目前供应已恢复正常。血液滤过置换液进入国家医保目录，预计未来将进入快速成长期。 ## 收购海南中化 海南中化的主要产品涉及抗病毒、消化和抗肿瘤领域。通过收购该公司，华润双鹤将构建起全新的治疗平台，与现有产品形成协同。 ## 输液业务调整 2016年输液板块业务收入同比下滑9%，而非输液板块营业收入同比增长22.63%。公司不断降低塑瓶类低毛利率产品的占比，提高直软、软袋和BFS等高毛利率产品的比例。 ## 管理提升 公司对旗下的控股公司进行销售的整合，实现有效利用市场资源，同时减少同类竞争。通过减员，公司的效率得以提升。 ## 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年公司营业收入分别为61.30亿元、68.19亿元和77.34亿元，归属母公司净利润分别为8.65亿元、9.97亿元和11.32亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 # 总结 华润双鹤通过成功转型、优化产品结构、提升管理效率和积极外延扩张，展现出强劲的增长潜力。公司在慢病管理、专科业务和化药领域均有良好表现，未来有望实现持续增长。

# 中心思想 ## 建议询价价格与公司亮点 本报告的核心观点是基于对九典制药（300705）基本面的分析，建议询价价格为10.37元。 * 公司在原料药和制剂方面均具备较强的市场竞争力，尤其是在高端化学原料药领域。 * 公司产品进入国家基本药物目录和医保目录，销售覆盖面广，且拥有独家品种和剂型，差异化竞争优势明显。 * 自产原料药和药用辅料，保证了制剂品质，同时具备成本优势。 # 主要内容 ## 公司简介 九典制药主营业务为医药产品的研发、生产和销售，产品涵盖药品制剂、原料药、药用辅料及植物提取物四大类别。公司产品线丰富，覆盖多个治疗领域，主导产品在市场中占据领先地位。 ## 公司亮点 * **原料药优势显著**：公司是国内规模较大的高端化学原料药生产企业之一，具备较强的竞争优势和较高的市场占有率。地红霉素原料药、奥硝唑原料药、盐酸左西替利嗪原料药等产品在国内外市场占据重要地位。 * **药品制剂销售领先**：近年来，公司的各类药品制剂销售规模逐年增长，奥硝唑片及分散片、地红霉素肠溶片、盐酸左西替利嗪片及胶囊等主导产品国内销售领先。 * **产品目录优势**：公司地红霉素肠溶片等 22 个品规进入 2012 版国家基本药物目录，盐酸左西替利嗪片、盐酸左西替利嗪胶囊、泮托拉唑钠肠溶片、肝复乐胶囊等 45 个品种进入国家医保目录，能面向医保报销客户销售，销售覆盖面广。 * **独家品种与剂型**：公司拥有复方南五加口服液、参苓口服液、十八味补肾益气口服液、蓝荷明合剂、开胃理脾口服液等国内独家品种，以及盐酸左西替利嗪胶囊、塞克硝唑分散片等独家剂型，能够避免市场中的同质化竞争。 * **成本控制优势**：公司主要制剂产品使用自产的原料药、药用辅料生产，从源头上确保了制剂品质的高标准和一致性；同时原料药供应稳定，不受制于上游原料药厂家，更不会形成主导制剂产品原料药被其他企业垄断的局面；再者，原料药、药用辅料自产，使得公司制剂产品相比国内同类产品，具有明显的成本优势。 ## 询价价格 建议询价价格为10.37元。 ## 募投项目 公司募集资金主要用于以下项目： 1. 原料药生产基地建设一期项目，募集资金投资额为20,372.95万元。 2. 药品口服固体制剂生产线扩建项目，募集资金投资额为6,452.43万元。 # 总结 ## 投资亮点与询价建议 九典制药作为一家在原料药和制剂领域均具备竞争优势的医药企业，通过自产原料药控制成本，并拥有独家品种和剂型，差异化竞争优势明显。 建议询价价格为10.37元，综合考虑了公司的基本面和市场前景。