业绩持续高增长，中间体龙头未来可期

# 中心思想 * **业绩增长驱动力分析：** 雅本化学2018年业绩大幅增长，主要得益于产能利用率和毛利率的双重提升，以及康宽中间体业务的持续放量。医药定制业务的增长和新产品的推出也为业绩增长提供了助力。 * **行业地位与未来展望：** 中间体行业进入龙头繁荣期，雅本化学作为行业龙头，与国际巨头合作不断深入，奠定了中间体定制生产的行业地位。公司未来几年有望保持快速增长态势。 # 主要内容 ## 业绩简评 * **盈利能力显著提升：** 雅本化学发布2018年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润大幅增长，四季度净利润同比增长显著。 ## 经营分析 * **产能利用率和毛利率提升驱动营收增长：** 公司产能利用率有效提升，主营业务收入大幅增长，各项经营管理指标显著改善，毛利率同比提升。 * **康宽中间体放量巩固龙头地位：** 康宽中间体产线扩产，农药中间体定制业务产量提升，规模效应显现。与富美实签订长期定制生产服务协议，进一步夯实中间体定制生产龙头地位。新产品持续投放，提供新的收入增长点。 * **医药定制业务和新产品线助力业绩增长：** 公司加强医药板块布局，医药定制业务大幅增长。未来管道内新产品线丰富，与富美实、科迪华、拜耳合作的新产品将陆续上市，有望增厚公司业绩。 ## 盈利与投资建议 * **行业机遇与公司发展：** 产业转移和行业集中度提升，中间体行业进入龙头繁荣期，雅本化学迎来发展新机遇。 * **盈利预测与投资评级：** 预测公司2018~2020年EPS，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * **风险因素：** 协议落地执行不达预期、海外农化行业景气度复苏低于预期、海外农化巨头转移中间体低于预期、国内环保管控力度低于预期、限售股解禁风险。 # 总结 本报告分析了雅本化学2018年业绩大幅增长的原因，包括产能利用率和毛利率的提升、康宽中间体业务的放量、医药定制业务的增长以及新产品的推出。报告认为，中间体行业进入龙头繁荣期，雅本化学作为行业龙头，与国际巨头合作不断深入，奠定了中间体定制生产的行业地位，未来几年有望保持快速增长态势。同时，报告也提示了协议执行、行业景气度、环保政策以及限售股解禁等风险因素。