中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，受疫情和行业周期影响，化工行业整体盈利普遍预期较差，但部分子行业和公司存在业绩超预期的可能性。报告推荐关注农药行业（利尔化学、利民股份）和部分经营迎来拐点的公司（联化科技），以及具有全球竞争力的化工龙头企业（万华化学、龙蟒佰利、扬农化工）。报告同时分析了行业市场表现、估值水平、外资持仓变化，以及重点公司和化工产品动态，并提示了相应的投资风险。 业绩超预期个股的投资机会 报告认为，尽管疫情和行业周期对化工企业2020年上半年盈利造成负面影响，但部分子行业和公司仍可能实现业绩超预期。例如，农药行业由于周期性较弱，且受政府政策保障，疫情影响有限，部分相关企业盈利同比仍保持较高增长。此外，部分公司自身经营迎来拐点，二季度业绩环比一季度大幅改善，并具有较高的成长能力。 全球竞争力化工龙头的长期投资价值 报告建议关注具有全球竞争力的中国化工龙头企业。这些企业凭借其强大的技术实力、规模优势和品牌影响力，能够更好地应对市场波动和国际竞争，并实现长期可持续发展。报告中提到的万华化学、龙蟒佰利和扬农化工均属于此类企业。 主要内容 股票组合及其变化 报告推荐的投资组合包括扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技，各占25%。报告还提供了该投资组合近三个月的市场表现图表。此外，报告详细分析了每家推荐公司的投资逻辑，例如龙蟒佰利的全产业链成本优势、联化科技的CDMO龙头地位、扬农化工的综合农化平台战略以及利尔化学在草铵膦领域的全球竞争力。 分析及展望 本节分析了化工行业的市场表现、估值水平和外资持仓变化。申万化工行业指数本周涨幅3.66%，跑输沪深300指数3.12个百分点。行业PE（TTM）为25.49倍，近五年分位点45.88%；行业PB为2.01倍，近五年分位点35.29%。报告还提供了化工行业PE和PB近五年变化的图表，以及化工行业外资持股比例前十个股及本周持股变化的表格。 行业重大事件及点评 本节对本周化工行业发生的重大事件进行了点评，包括原油价格上涨、草铵膦价格上涨、制冷剂R22市场盘稳整理等。 重点公司事件及点评 本节对利尔化学和利民股份两家公司的2020年半年报业绩预告进行了详细点评，分析了其业绩超预期的原因，并对未来发展前景进行了展望。 化工产品动态及分析 本节跟踪了多个化工产品的价格变化，并提供了价格涨幅排行榜、价格跌幅排行榜以及化工产品价格跟踪及投资建议表格，涵盖了原油、化肥、农药、氯碱、聚酯、聚氨酯、橡胶、氟化工、有机硅、钛白粉等多个领域。 风险提示 报告最后列出了投资化工行业的风险提示，包括环保督查不及预期、下游需求疲软以及中美贸易关系恶化等。 总结 本报告对2020年7月5日化工行业进行了周报总结，重点关注中报披露季业绩超预期个股的投资机会。报告推荐了扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技四只股票，并详细分析了其投资逻辑。报告还分析了行业市场表现、估值水平、外资持仓变化以及重点公司和化工产品动态，并提示了相应的投资风险。报告数据主要来源于Wind和新时代证券研究所。 投资者需注意报告中提到的风险提示，并根据自身情况进行独立判断。 本报告仅供参考，不构成投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：化工品整体走势较弱，但部分细分领域表现强劲，值得关注。报告基于USDA报告、ICE棉期货价格、郑棉价格以及百川资讯等数据，分析了化工行业近期走势，并对维生素、农药、锂电材料、沸石等细分领域进行了深入分析，提出了相应的投资建议。 化工行业整体走势疲软，部分细分领域逆势增长 本周基础化工板块上涨3.44%，跑赢大盘2.45个百分点，但整体化工品走势偏弱，163个跟踪化工品中，仅35个上涨，59个持平，69个下跌。 部分子行业如其他纤维、无机盐、其他化学制品涨幅相对较大，而其他子行业则表现不佳。 这表明化工行业分化严重，部分细分领域存在投资机会。 细分领域投资机会分析及投资建议 报告对多个化工细分领域进行了深入分析，并提出了相应的投资建议： 维生素板块：价格上涨，投资价值凸显 6月至今，维生素A、生物素、VB2先后涨价，原因值得深思。报告看好维生素板块的长期发展，推荐新和成，关注浙江医药、圣达生物和花园生物。 农药板块：印度禁令影响需关注，龙头企业值得推荐 印度发布27种农药禁令，对农药出口市场造成一定影响。报告建议关注印度疫情发展及禁令结果，推荐产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的龙头企业扬农化工和利尔化学，以及拥有涨价弹性大品种的百傲化学和湖南海利，并建议关注制剂企业安道麦、利民股份和广信股份。 其他细分领域投资机会 报告还指出其他细分领域的投资机会： 锂电材料: 国际车厂加码电动汽车，长期看好锂电材料行业，推荐业绩超预期的龙头新宙邦。 沸石: 柴油车国六推行导致沸石需求高增长，推荐万润股份。 粘胶短纤: 美国植棉面积减少，棉价上涨利好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。 万华化学和华鲁恒升: 长期看好万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）和华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 主要内容 本报告主要内容涵盖以下几个方面： 板块及个股行情分析 报告首先分析了基础化工板块及个股的周涨跌幅，并列出了本周涨幅前十和跌幅前十的个股，以及各子行业的涨跌幅情况。数据显示，基础化工板块整体表现优于大盘，但个股表现分化明显。 重点化工产品价格监测 报告详细监测了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他等多个化工产品领域的价格变化，并用图表直观地展现了价格波动趋势。数据显示，部分化工产品价格上涨，部分产品价格下跌，价格波动幅度较大。 行业重点新闻解读 报告简要介绍了深圳天然气交易中心获批的行业新闻，分析了广东省天然气市场化交易的有利条件。 投资观点及建议 报告总结了本周化工行业的主要变化，并对维生素、农药、锂电材料、沸石等细分领域进行了深入分析，提出了相应的投资建议，并指出了潜在的风险因素，例如油价大幅波动、重大安全事故和环保政策的不确定性。 总结 本报告基于市场数据和行业新闻，对化工行业近期走势进行了全面分析。报告指出，化工行业整体走势较弱，但部分细分领域表现强劲，例如维生素、部分农药产品以及锂电材料等。报告根据市场数据和行业发展趋势，提出了相应的投资建议，并提示了潜在的风险因素，为投资者提供了参考依据。 投资者需结合自身情况，谨慎决策。

基础化工行业周报：PVC糊树脂需求拉涨，关注化工投资机会 中心思想 PVC糊树脂行业受益于下游需求增长和供给收缩，产品价格持续上行。 随着国内疫情控制和海外疫情影响，PVC糊树脂下游需求迅速提升，而部分生产企业进入检修期，导致供给不足，推动价格上涨。 化肥行业短期窄幅震荡，煤化工行业受终端需求不佳影响。 尿素价格小幅波动，磷肥出口增加，煤化工行业甲醇、醋酸等产品价格受多种因素影响，呈现窄幅波动。 宏观经济方面，制造业和服务业持续修复，国内经济预期将持续回升。 6月PMI数据向好，在政策支持下，国内经济有望持续回升，建议关注化工投资机会。 主要内容 一、市场回顾 原油市场： 上周布伦特原油期货结算均价上涨2.04%，WTI原油期货结算均价上涨1.44%。 价格涨跌幅： 国际石脑油、液化气、硝酸、醋酸等产品价格涨幅居前；硫酸、液氯、苯酚、涤纶FDY等产品价格跌幅居前。 价差变化： 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PX-石脑油等价差增幅较大；纯苯-石脑油、PTA-PX等价差大幅缩小。 板块表现： 石化板块和基础化工板块均跑输大盘。 二、国金大化工团队近期观点 化肥行业： 尿素价格窄幅震荡，磷肥出口增加。 煤化工行业： 甲醇价格窄幅波动，醋酸价格上涨，乙二醇弱势整理，DMF价格小幅上行。 PVC糊树脂行业： 需求增长和供给收缩推动价格上涨。 维生素行业： VA、VE、VB2、VD3等产品市场报价情况。 氨基酸行业： 玉米收购价上涨，赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸等产品市场价格。 聚氨酯行业： 苯胺市场价格下跌，聚合MDI和纯MDI市场价格。 农药行业： 草铵膦、草甘膦等农药产品价格。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 产品价格涨幅前五： 国际石脑油、液化气、硝酸、天然气、醋酸。 产品价格跌幅前五： 硫酸、液氯、苯酚、涤纶FDY、纯苯。 价差涨幅前五： 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PX-石脑油、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、煤头尿素-合成氨、聚丙烯-丙烯。 价差跌幅前五： 纯苯-石脑油、PTA-PX、涤纶长丝FDY-PTA&MEG、丙烯酸-丙烯、TDI-甲苯&硝酸。 四、上市公司重点公告汇总 宏大爆破： 2019年年度权益分派实施公告。 中化国际： 获得政府补助。 鼎龙股份： 回购并注销部分股份的债权人通知暨减资公告。 江南高纤： 控股股东减持股份计划。 华峰氨纶： 控股子公司氨纶项目投产。 天铁股份： 收到中标通知书。 新洋丰： 回购公司股份进展情况。 江化微： 持股5%以上股东减持股份计划。 ST大化B： 公司股票终止上市的公告。 五、本周行业重要信息汇总 世龙实业年产20万吨双氧水项目建成投产。 高分子新材料及氢能综合利用项目落户温州。 中国石化资本投资入股抗疫生物芯片公司。 中海油在南海东部有望获大中型凝析油气田。 深圳天然气交易中心获批 挂牌在即。 湖南发布化工企业搬迁改造名单。 阳煤化工与美邦科技签订生物酶法制备尼龙56技术开发合作框架协议。 江苏安诺其退出响水生态化工园 将获补偿费用5356万元。 总结 本报告分析了基础化工行业的市场动态，重点关注了PVC糊树脂、化肥、煤化工等细分领域。报告指出，PVC糊树脂行业受益于需求增长和供给收缩，价格持续上行；化肥和煤化工行业则面临不同的市场挑战。同时，报告还回顾了宏观经济形势，并提供了化工投资的建议。此外，报告还汇总了上市公司公告和行业重要信息，为投资者提供了全面的市场参考。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，化工行业整体景气度下行，外需低迷，内需复苏态势不稳。但龙头企业逆周期扩张，行业内部存在结构性机会。建议关注两条投资主线：需求确定性高的子行业（维生素、农药、碳纤维、半导体材料）和供给格局持续优化的子行业（聚氨酯）。报告最终给予化工行业“推荐”评级，并推荐了八家重点关注公司。 宏观经济环境与行业需求分析 2020年初的新冠疫情对全球经济造成严重冲击，主要经济体GDP增速均出现负增长，PMI指数大幅下滑，海外需求低迷。虽然二季度国内经济复苏，房地产、汽车产销出现回暖，但复苏持续性存疑，且海外疫情二次爆发增加了不确定性，下半年整体需求依然偏悲观。 行业竞争格局与龙头企业策略 2020年Q1化工行业景气度明显回落，各子行业营收普遍下滑，利润大幅减少。行业资本开支整体下滑，但龙头企业选择逆周期扩张，资本开支增速远高于中小企业，通过挤压中小企业生存空间来扩大市场份额，提升行业集中度。 主要内容 行业整体表现及分析 报告首先分析了2020年上半年化工行业整体走势，指出受新冠疫情影响，全球经济下行，外需低迷，内需复苏缓慢。通过图表数据，详细展现了主要经济体GDP增速、PMI指数、化工行业出口交货值、成品油出口金额、化工品出口价格指数等关键指标的变化趋势，并对这些数据进行了深入解读，分析了其背后的原因和影响。 行业景气度及资本开支情况 报告进一步分析了化工行业景气度和资本开支情况。数据显示，2020年Q1化工行业景气度下行，各子行业盈利能力普遍下滑。行业整体资本开支出现回落，但龙头企业逆周期扩张，资本开支增速不减，进一步加剧了行业竞争格局的变化。报告通过图表数据，对比了大企业和小企业的资本开支增速、资产负债率、ROE等指标，揭示了龙头企业逆周期扩张的策略和优势。 行业评级及投资策略 基于对宏观经济环境、行业需求、竞争格局等因素的综合分析，报告最终给予化工行业“推荐”评级。报告认为，在全球经济高度不确定的背景下，应从不确定中寻找相对确定的投资机会，建议关注两条投资主线：需求确定性高的子行业和供给格局相对良好的子行业。 投资方向：两条投资主线 报告详细阐述了两条投资主线，并对相关子行业进行了深入分析： 第一条投资主线：需求确定性高的细分子行业 聚氨酯: 报告分析了MDI行业的寡头垄断格局，以及龙头企业通过产能扩张巩固护城河的策略。 维生素: 报告分析了维生素下游需求（饲料、医药、食品饮料）的回暖趋势，以及龙头企业新和成的竞争优势。 农药: 报告分析了农药需求的刚性特征，以及全球虫灾频发对农药需求的刺激作用，并指出中国作为全球最大农药出口国的地位。 碳纤维: 报告分析了军用和民用碳纤维需求的增长潜力，以及龙头企业光威复材和中简科技的竞争优势。 半导体材料: 报告分析了半导体材料国产化率低、进口替代空间大的现状，以及疫情对国产替代进程的加速作用。 第二条投资主线：中长期供给格局持续优化的子行业 报告重点分析了聚氨酯行业，指出其寡头垄断格局将进一步加强，并推荐了万华化学作为投资标的。 重点推荐个股 报告推荐了八家重点关注公司，并提供了这些公司的基本情况、盈利预测、投资评级等信息，包括万华化学、新和成、扬农化工、联化科技、光威复材、中简科技、昊华科技和雅克科技。对每家公司，报告都结合其所在子行业的特点，分析了其竞争优势和未来发展潜力。 风险提示 报告最后列出了投资化工行业的风险提示，包括下游需求不及预期、地缘政治风险、政策变化风险、安全生产风险以及推荐公司业绩不达预期等。 总结 本报告对2020年上半年化工行业进行了全面、深入的分析，指出行业整体景气度下行，但龙头企业逆周期扩张，行业内部存在结构性机会。报告建议关注需求确定性高的子行业和供给格局持续优化的子行业，并推荐了八家重点关注公司，为投资者提供了有价值的投资参考。 报告同时强调了投资化工行业的风险，提醒投资者谨慎决策。 报告的数据和分析主要基于2020年7月5日之前的信息，未来市场变化可能影响报告结论的准确性。

中心思想 本报告的核心观点是：国际原油价格上涨以及中国政府出台的利好页岩油气政策共同推动了石油化工行业的发展。具体体现在：原油价格的回升改善了大炼化企业的盈利能力，而针对页岩油气的政策扶持则为该细分领域带来了新的发展机遇。 原油价格上涨利好大炼化企业 国际原油价格的回升是推动石油化工行业发展的重要因素。报告数据显示，布伦特原油价格上涨4.52%，WTI原油价格上涨4.75%，EIA原油库存下降720万桶，美国活跃石油钻机数连续15周下降。这些数据表明，原油供给收缩，需求持续恢复，油价底部回升。 这直接导致二季度成品油及化工品的利润环比改善，大炼化企业估值修复，例如恒力石化、恒逸石化、桐昆股份等市盈率普遍在10倍左右。 页岩油气政策推动行业发展 中国政府出台了一系列利好页岩油气的政策，进一步推动了石油化工行业的发展。例如，财政部发布了《清洁能源发展专项资金管理暂行办法》，对煤层气、页岩气等给予奖补；国家能源局拟批准成立能源行业页岩油标准化技术委员会；中石化湖北页岩气投资有限公司成立，加快湖北省页岩气勘探开发步伐。这些政策措施抓住了油价底部回升、油气需求上行的行业发展机遇，将显著推动页岩油气的勘探开发，相关标的包括杰瑞股份、石化机械等。 主要内容 一、市场行情回顾 1. 行业指数、公司涨跌幅 本周石油化工板块上涨4.84%，跑赢上证综指(5.82%)和中小板指数(5.37%)。个股方面，胜利股份、仁智股份、荣盛石化、神开股份、恒力股份涨幅居前。 2. 原油价格及库存周变化 布伦特原油价格上涨4.52%，WTI原油价格上涨4.75%。EIA美国商业原油库存环比减少720万桶。美国活跃石油钻机数减少3座至185座，连续15周下降。美元指数下跌0.32%。 3. 石化产品涨跌幅 本周二甲苯、低密度聚乙烯、乙烯、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯价格分别上涨4.65%、4.25%、2.62%、2.22%、2.06%。部分化工品价格出现下跌，例如丁酮、硫酸钾等。部分化工品价差也出现波动。 二、本周要点 1. 行业动态 本周行业动态主要围绕以下几个方面展开： 原油采购联合体: 中国国有炼油巨头商议组团联合采购原油，以增强议价能力。 国六排放标准: 全国范围实施轻型汽车国六排放标准，要求安装车载油气回收装置。 化工品期权上市: 大连商品交易所批准聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权上市交易。 页岩油企业破产: 美国页岩油企业切萨皮克申请破产保护。 原油定价及配额调整: 迪拜商业交易所阿曼原油8月官方定价上涨24%；阿曼石油部削减9月份原油配额。 国际事件: 伊朗要求国际刑警组织逮捕参与苏莱曼尼遇害事件的美国官员。 化工资产出售: BP公司将旗下全部化工资产出售给英力士。 美国原油库存及需求: 美国上周原油库存减少820万桶，4月石油总需求同比下降27%。 页岩气开发技术进展: 山西省科技重大专项“低渗煤层煤层气分段压裂水平井增产技术研究”项目通过专家评审。 天然气价格监管: 国家发展改革委市场监管总局发布《关于加强天然气输配价格监管的通知》。 页岩油标准化: 国家能源局拟批准成立能源行业页岩油标准化技术委员会。 清洁能源专项资金: 财政部发布《清洁能源发展专项资金管理暂行办法》，对煤层气、页岩气开采利用给予奖补。 页岩气投资: 中石化湖北页岩气投资有限公司成立，加快湖北省页岩气勘探开发步伐。 2. 公司公告 本周重要公司公告包括：卫星石化船舶租约及转让、中化国际投资项目、联化科技业绩预告、杰瑞股份董事长变更、华峰氨纶项目达产、宝丰能源投资设立公司等。 总结 本报告分析了2020年7月4日一周石油化工行业的市场行情和重要动态。国际原油价格上涨和中国政府对页岩油气产业的政策支持是本周行业发展的主要驱动力。原油价格上涨直接利好大炼化企业，改善其盈利能力；而页岩油气政策的出台则为该细分领域带来了新的发展机遇。报告还对部分上市公司的公告进行了总结，并提示了OPEC限产协议执行率、美国页岩油增产、国际成品油需求以及油气改革等潜在风险。 投资者需综合考虑市场风险和政策风险，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：焦炭价格短期内将维持稳定，但上行空间有限。这一结论基于对焦炭供需关系、成本变化以及下游钢铁行业季节性因素的综合分析。 焦炭价格短期稳定，但上行空间有限 目前焦炭价格维持高位，但受钢铁行业季节性淡季影响，未来价格上涨空间有限。 供需及成本因素对焦炭价格的影响 焦炭供给方面，产能有序提升，库存维持低位，炼焦煤价格波动平稳，支撑焦炭价格。需求方面，焦炭主要下游为钢铁行业，价格走势与钢铁价格高度相关。 主要内容 焦炭市场分析 焦炭价格走势 报告指出，焦炭价格自5月份以来持续上涨，6月4日达到年内高点1962元/吨，7月3日则为1874.5元/吨。价格上涨主要受下游钢铁产量提升和去产能政策推动。 供给侧分析 目前国内焦炭产能为6.6亿吨，2016年至2019年，国内焦化产能累计减少3000万吨，主要由于去产能政策的实施，小规模落后产能被淘汰。产能主要集中在山西、河北、山东等地，占比达52%。3月份以来，月产量维持在3800-3900万吨左右，同比下降2.3%。2019年焦炭总产量为4.7亿吨，同比增长7.5%。中国焦炭产量占全球60%以上。复工以来，焦化厂开工率持续走高，5月份产能超过200万吨/年的焦企开工率达到88.49%，为复工以来的最高水平，6月份平均开工率为85.6%。焦企库存和港口库存均处于低位。 需求侧分析 2019年焦炭表观消费量为4.65亿吨，同比增长5%。国内焦炭产量基本满足国内需求，目前以出口为主。焦炭下游主要为钢铁行业，价格与钢铁价格走势高度相关。短期内，基建和地产投资回暖将带动钢铁产量增长，进而支撑焦炭价格。但随着钢铁行业进入季节性淡季，钢价涨幅有限，将限制焦炭价格进一步上涨。 成本分析 7月2日河北地区炼焦煤主流价格为1363元/吨，较上周上涨0.96%。煤企开工率稳定，供应宽松，原材料价格走势平稳。焦炭-焦煤价差自4月份触底后反弹，目前在400元/吨左右，处于近五年中枢水平，但与2018年9月峰值1000元/吨仍有差距。 石油化工行业市场回顾 报告简要回顾了本周石油化工行业市场表现，包括中信石油石化指数涨幅、中信一级及三级行业涨跌幅排名，以及中信石油石化成分股涨跌幅榜前五名。 石化原料产品价格走势 报告提供了多种石化原料产品（能源、油品、C2-C4下游、苯下游、甲苯下游、二甲苯下游）的价格走势图，但未提供详细的文字描述。 总结 本报告对焦炭市场进行了深入分析，认为焦炭价格短期内将维持稳定，但由于钢铁行业进入季节性淡季，产量增速放缓，钢价涨幅空间有限，因此焦炭价格上行空间有限。报告建议关注宝丰能源和金能科技两家公司。 报告还提供了石油化工行业市场回顾以及重点石化原料产品价格走势图，为投资者提供参考信息。 需要注意的是，报告中大量图表数据未被完整转录，这限制了对报告内容的全面理解。 完整的图表数据对于更准确地评估焦炭市场前景至关重要。

中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年7月6日发布的万联证券化工行业周观点报告，对化工行业市场进行数据分析，并提出投资建议。主要关注点包括：农药市场受病虫害影响的增长潜力；化纤行业受国际原油价格波动影响的风险与机遇；以及国家政策对氢能产业发展的支持及其对相关企业的影响。 农药市场增长潜力分析 近期中国北方地区出现大规模病虫害，预计将刺激农药市场需求增长。报告中提及内蒙古、山西、河北等地草地螟越冬代成蛾峰出现，以及晋冀辽等地一代卵和发生面积达520万亩，这将直接推动农药产品的销售。 化纤行业及原油价格影响 美国炼油能力的提升以及全球石油需求的复苏，导致油价反弹，但美国原油生产的复苏也对油价构成压力。化纤行业作为石油化工下游产业，其价格走势与原油价格密切相关，因此需要密切关注国际原油价格的波动。 新能源产业发展及政策支持 浙江省政府发布文件，强调要加强氢能与燃料电池等新能源领域的关键核心技术攻坚，这表明国家对氢能产业发展的重视，并为相关企业带来发展机遇。 主要内容 本报告主要基于万联证券研究所2020年7月6日发布的化工行业周观点报告，内容涵盖以下几个方面： 上周市场回顾 板块行情 上周基础化工板块上涨3.69%，落后于同期沪深300指数7.25%的涨幅；石油石化板块上涨4.84%，同样落后于大盘。个股涨跌幅度较大，双星新材、七彩化学等涨幅居前，天铁股份、广东荣泰等跌幅居前。 子板块行情 中信基础化工二级子板块表现分化，合成树脂、钛白粉等涨幅居前，涤纶、日用化学品等涨幅落后。 化工用品价格走势 煤油、天然气期货等价格上涨，泛酸钙、纯苯等价格下跌，价格波动较大。报告中提供了详细的化工产品价格及涨跌幅数据表格，但由于原文未提供具体数据，此处无法详细列出。 原油和天然气市场分析 报告分析了WTI和布伦特原油期货价格走势，指出全球石油需求复苏推动油价反弹，但OPEC+减产政策以及美国原油生产复苏等因素对油价构成压力。报告提供了原油和天然气价格走势图，但由于原文未提供具体数据，此处无法详细描述。 化纤行业分析 报告分别分析了MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的价格走势，并提供了相应的图表数据，但由于原文未提供具体数据，此处无法详细描述。 聚氨酯行业分析 报告分析了纯MDI和聚合MDI的价格走势，并提供了相应的图表数据，但由于原文未提供具体数据，此处无法详细描述。 农药化肥行业分析 报告分析了草甘膦、百草枯、麦草畏等农药以及尿素、黄磷等化肥的价格走势，并分析了市场供需情况，但由于原文未提供具体数据，此处无法详细描述。 其他产品市场分析 报告分析了多种其他化工产品的价格走势，包括煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等，并提供了相应的图表数据，但由于原文未提供具体数据，此处无法详细描述。 行业动态和上市公司动态 报告简述了巴陵石化SEBS项目进展、中国石化熔喷布生产、BP化工业务出售、美国化学品产量下降以及美国炼油能力增长等行业动态。 总结 本报告基于万联证券研究所提供的化工行业周观点报告，利用统计数据对化工行业市场进行了分析。报告指出，农药市场受病虫害影响将迎来增长机遇，化纤行业受国际原油价格波动影响较大，新能源产业在国家政策支持下有望快速发展。报告最后提出了投资建议，建议关注相关农药龙头企业、关注国际原油形势以及关注燃料电池相关企业，并提示了全球疫情持续恶化和原油价格震荡等风险因素。 由于原文未提供具体数据表格中的数值，本总结仅能对报告内容进行概述，无法提供具体的量化分析结果。 要进行更深入的分析，需要参考报告中的原始数据图表。

# 中心思想 ## 业绩增长与未来发展 利民股份2020年半年度业绩预告显示净利润大幅上升，超出市场预期。公司持续加码生物农药领域，并积极推进多个新建项目，为长期发展奠定基础。 ## 并购协同与盈利能力提升 通过与威远合并，利民股份在杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大领域实现布局，销售渠道更加完善，协同效应显著，提升了整体盈利能力。 # 主要内容 ## 事件概述 公司发布2020年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润2.88-3.08亿元，同比增长45-55%。同时，公司计划未来1-3年投资14.79亿元，用于新型绿色生物产品、甲维盐、三乙膦酸铝技改、水基化制剂等项目，并筹划发行可转债。 ## 威远并表，协同效应显现，半年报业绩超预期 2020年上半年，公司代森类产品产销稳定，价格维持在1.9-2.0万/吨，盈利保持合理水平。百菌清价格虽回落，但公司有长协订单，且新增产能将于下半年投产。威远阿维菌素等产品国内外销售两旺。公司与威远在销售、生产、研发等方面协同效应显现，半年报业绩超预期。 ## 持续加码生物农药，新项目打开长期发展空间 公司将在子公司新威远实施新型绿色生物产品制造项目及新建500吨甲维盐项目。绿色生物产品主要包括多杀霉素、泰乐菌素及截短侧耳素，采用生物发酵工艺。同时，公司将对原有三乙膦酸铝产线技改扩产至12000吨，并新建1000吨水基化环境友好型制剂项目。 ## 强强联合打造民营综合农化企业，维持“强烈推荐”评级 通过与威远合并，公司已在杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大领域实现布局，销售渠道愈发完善。预测公司2020-2022年业绩分别为4.01、4.44、5.11亿，当前股价对应PE分别为13、12、10倍，维持“强烈推荐”评级。 ## 财务摘要和估值指标 * 营业收入：2018A为1,519百万元，2019A为2,833百万元，2020E为3,761百万元。 * 净利润：2018A为206百万元，2019A为322百万元，2020E为401百万元。 * EPS（摊薄/元）：2018A为0.55元，2019A为0.86元，2020E为1.08元。 * P/E（倍）：2018A为25.5倍，2019A为16.3倍，2020E为13.1倍。 # 总结 ## 业绩增长动力 利民股份2020年上半年业绩超预期，主要得益于代森类产品稳定盈利、百菌清产能扩张以及威远产品的国内外市场需求旺盛。 ## 未来发展展望 公司通过持续加码生物农药、推进技改扩产项目，以及与威远的协同效应，有望在未来实现长期可持续发展，维持“强烈推荐”评级。

中心思想 本报告的核心观点是粘胶短纤行业已基本触底，并有望逐步复苏。这一结论基于对粘胶短纤近期行情、行业现状以及未来发展趋势的综合分析。 粘胶短纤行业触底迹象 粘胶短纤价格已跌至近十年来的最低点，行业整体处于严重亏损状态，部分落后产能开始退出市场。这表明行业供需矛盾已达到一定程度，触底反弹的可能性增大。 复苏的潜在动力 尽管短期内行业供需压力依然较大，但中长期来看，行业新增产能有限，疫情好转后下游需求有望逐步恢复，这将成为粘胶短纤市场复苏的主要动力。 主要内容 本报告主要从粘胶短纤近期行情表现、行业现状分析以及结论与投资建议三个方面展开论述。 粘胶短纤近期行情表现 报告首先分析了粘胶短纤近三年的持续下行趋势，指出当前国内1.5D粘胶短纤市场价为8800元/吨，自2017年3月以来累计下跌49.4%，创下近十年来的最低点。同时，报告也指出虽然原材料溶解浆价格也下跌，但粘胶短纤产品价格跌幅更大，导致行业整体亏损严重。 图表数据直观地展现了粘胶短纤价格及价差的走势，有力地支撑了行业低迷的现状。 粘胶短纤行业现状分析 报告深入分析了粘胶短纤行业现状，指出过去几年新增产能大量投产，而需求端增长乏力，导致产能过剩问题突出。2019年底，国内粘胶短纤产能约509万吨/年，同比增长8.3%，而表观消费量仅为350.6万吨，同比增长6.5%，产能利用率下降至71.5%。2020年1-6月，产量和消费量均出现同比下降，进一步加剧了产能过剩的压力。 报告从行业盈亏、棉粘价格差、开工率和终端需求四个方面进行了详细分析： 行业盈亏: 自2019年3月以来，粘胶短纤行业持续亏损，当前理论亏损约1620元/吨，中小企业经营困难，部分产能退出。 棉粘价格差: 粘胶短纤和棉花具有替代性，当前价格差达到3200元/吨，粘胶短纤对棉花的替代性有望增强。 开工率: 6月份国内粘胶短纤行业平均开工率为66%，低于历史水平，表明行业供给存在弹性空间。 终端需求: 新冠肺炎疫情和中美贸易关系的不确定性影响了纺织服装出口，导致坯布库存增加，下游需求疲软。 报告通过多张图表，例如粘胶短纤产能产量及产能利用率、粘胶短纤表观消费量及增速、国内粘胶短纤价格及利润、国内棉花和粘胶短纤价格差、坯布库存天数等，清晰地展现了粘胶短纤行业面临的挑战和困境。 结论及投资建议 报告总结认为，粘胶短纤行业短期内供需压力依然较大，但由于行业亏损严重，部分落后产能退出，市场有望逐步企稳。中长期来看，行业新增产能有限，疫情好转后需求将恢复，市场有望复苏。报告建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，并推荐了具体的投资组合，包括扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份等。 报告也指出了原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软等风险因素。 总结 本报告通过对粘胶短纤行业近期行情、行业现状以及未来发展趋势的深入分析，得出粘胶短纤行业已基本触底，并有望逐步复苏的结论。报告提供了大量的数据和图表支持，并提出了相应的投资建议和风险提示，为投资者提供了较为全面的参考信息。 报告中对行业现状的分析较为深入，涵盖了多个关键指标，并结合了宏观经济环境和国际形势的影响，增强了分析的客观性和可靠性。 然而，报告也需要进一步关注未来政策变化、技术进步以及国际竞争等因素对行业发展的影响，以提高预测的准确性。