基础化工行业研究：顺周期继续分化，看好季报行情-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　周化工市场综述

　　本周申万化工下跌1.26%，沪深300下跌2.21%，申万化工跑赢沪深300。市场再经历了前期的急速下跌之后开始企稳反弹，部分反弹标的的特征是基本面较佳+业绩表现亮眼。

　　投资组合推荐

　　辉隆股份、广信股份、中旗股份、神马股份、华鲁恒升

　　本周大事件

　　1、尼龙66价格创历史新高本周神马尼龙66报价42000元/吨，该价格突破历史新高，如前期所述，我们认为顺周期涨价品种将继续呈现分化态势，建议关注涨价持续性长+估值性价比高的标的，比如：尼龙66的神马股份，炭黑的黑猫股份。

　　2、业绩进入到密集验证期，受益于产品价格的高景气度，顺周期标的业绩有望全面开花，建议关注季报行情，尤其是一季报超预期的标的。

　　投资建议

　　2021年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着2019-2020估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了EPS、PE双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注三条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，该板块进入到业绩验证期，建议关注一季报业绩超预期标的；第三条主线是碳中和主线，碳中和政策的密集催化将进一步提升该板块关注度，我们认为真正受益的方向为高耗能子行业的电石、金属硅、炭黑，节能保温材料的MDI以及废旧资源再利用的生物柴油。

　　风险提示

　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

# 中心思想

本报告分析了近期化工市场的表现，并对未来趋势进行了展望。核心观点如下：

*   **顺周期分化与季报行情：** 顺周期涨价品种将继续分化，建议关注涨价持续性长且估值性价比高的标的，同时关注受益于产品价格高景气度的顺周期标的季报行情，尤其是一季报超预期的标的。
*   **关注三条投资主线：** 成长主线（有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的）、顺周期主线（一季报业绩超预期标的）、碳中和主线（高耗能子行业及节能保温材料）。

# 主要内容

## 一、本周市场回顾

*   **原油市场：** 布伦特和WTI期货结算均价均环比上涨。
*   **化工产品价格：** 上涨前五位为EDC、轻质纯碱、PS、PVC、LDPE；下跌前五位为尿素、苯酚、HDPE、MEG、聚合MDI。
*   **产品价差：** MEG-乙烯、TDI-甲苯&硝酸、PTA-PX、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、涤纶长丝 FDY-PTA&MEG 价差增幅较大；电石法 PVC-电石、聚乙烯(LLDPE）-乙烯、聚丙烯-丙烯、PVC-乙烯、DAP-磷矿&硫磺&合成氨价差大幅缩小。
*   **板块表现：** 石化板块跑赢指数，基础化工板块跑低指数。

## 二、国金大化工团队近期观点

*   **钛白粉：** 预计价格将继续上涨，市场供不应求，海外订单充足导致国内现货紧张。
*   **天然橡胶：** 预计市场价格小幅调整，目前是全球天胶产量最低产期，预计3月下旬云南产区、4月上旬海南产区市场上乳胶产量将快速增加。
*   **PA66：** 市场价格上涨，原材料货紧价扬，预计短期内以上涨为主。
*   **维生素：** 价格持续上涨，VA和VE市场维稳向好发展，VD3市场维稳向好发展。
*   **分散染料：** 市场稳定，成本面支撑强劲，下游订单逐渐增加。
*   **DMC：** 成本面支撑转强，主流成交价格调整，预计下周价格整理运行。
*   **化肥：** 尿素价格小幅波动，行业供给略有提升；磷肥供给平稳，价格涨势稍稳。
*   **煤化工：** 原油价格继续上行，甲醇价格偏强运行。
*   **醋酸：** 行业供给偏紧，产品维持高位，海外装置停产对国内价格形成支撑。
*   **乙二醇：** 价格处于波动中，煤制乙二醇的成本有所下行，盈利能力预计将有所回暖。
*   **黏胶短纤：** 库存低位，产品价格小幅震荡，下游需求良好，供给维持偏紧状态。
*   **氨纶：** 价格继续大幅上行，成本支撑力度持续，短期将维持稳中有升的状态。
*   **聚合MDI：** 价格下跌，预计下周国内市场不乏小幅下滑预期。
*   **PVC糊树脂：** 市场价格延续涨势，原料电石供应紧张支撑价格走高。
*   **环氧丙烷：** 价格上涨，预计下周市场稳中偏好。
*   **有机硅DMC：** 市场主流成交价格上涨，下游需求逐渐复苏，上游提价心态明显。
*   **草甘膦：** 多因素促进草甘膦价格震荡上行，预计价格仍将震荡上行。

## 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况

*   本章节通过图表展示了本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况，包括三聚氰胺、丁二烯、电石、苯胺、甲基环硅氧烷、MEG、TDI、纯MDI、液化气、苯乙烯等产品的价格变化，以及锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、PET-MEG&PTA&PET切片、涤纶长丝FDY-PTA&MEG、PTA-PX、纯碱-原盐&合成氨等价差的变化。

## 四、本周行业重要信息汇总

*   **公司业绩：** 扬杰科技和东岳硅材发布业绩报告。
*   **项目投产：** 祥丰石化尿基复合肥项目投产。
*   **设备交付：** 大橡塑双三辊擦胶压延产线交付。

# 总结

本报告对化工市场进行了全面的分析，强调了顺周期分化、季报行情以及成长、顺周期和碳中和三条投资主线的重要性。报告还详细分析了各子行业的近期跟踪情况，并对未来趋势进行了展望。

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