中心思想 市场表现： 上周基础化工板块跑输大盘，石油石化板块亦表现不佳，市场整体受到全球疫情恶化和石油价格战的双重冲击。 行业动态： 农药市场刚需释放，部分农药品种价格上扬；化纤市场受原油价格暴跌影响，PX、PTA市场承压；新能源领域，液氢项目受到关注。 投资建议： 建议关注农药、化纤和氢能产业链相关企业，同时提示油价波动、政策补贴和疫情恶化等风险因素。 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 板块行情 上周，中信基础化工板块下跌8.02%，跑输沪深300指数5.17个百分点。石油石化板块下跌5.36%，亦跑输大盘。 1.2 子板块行情 中信基础化工二级子板块全线下跌，其中， 锦纶、改性塑料、钛白粉、聚氨酯和磷肥及磷化工跌幅居前。 1.3 化工用品价格走势 上周，维生素VA、维生素D3、液氯、维生素B2和合成氨价格涨幅居前；布伦特原油、WTI原油、SC原油、纯苯和PX价格跌幅居前。 2. 原油和天然气 2.1 原油价格暴跌 OPEC+会议未能达成减产协议，沙特开启价格战，国际原油价格大幅下跌。WTI原油和布伦特原油价格均较上周和上月大幅下跌。 3. 化纤 3.1 MEG MEG价格受原油下跌影响，华东、华南和华北市场价格均出现不同程度下跌。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 原油价格下跌导致PX市场宽幅震荡，PTA市场承压。 4. 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI市场弱势运行，价格有所下滑，下游需求疲软。 5. 农药化肥 5.1 农药 草甘膦价格盘整，百草枯、草铵膦、麦草畏、毒死蜱和吡虫啉价格稳定。 5.2 化肥 尿素价格先涨后稳，氯化铵小幅探涨，硫酸铵全面走涨。磷肥方面，磷矿石价格稳定，磷酸一铵上涨受限，磷酸二铵价格维持盘整。 6. 其他产品 甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等产品价格走势各异。 7. 行业动态和上市公司动态 全球市场： 全球十大涂料企业股价齐跌，市值缩水超1000亿。 行业动态： 2019年全球无机颜料市场规模达到220亿美元；沙特阿美公司4月份将增产石油30万桶。 公司动态： 圣奥化学泰国工厂开工建设；恒力石化第四套PTA装置产能达满负荷；鸿达兴业拟募资加码氢能项目。 总结 本报告分析了化工行业上周的市场表现，指出全球疫情恶化和石油价格战对市场造成冲击。报告重点关注了原油、化纤、农药、化肥等细分领域的价格走势和行业动态，并对未来投资提出建议，建议关注农药、化纤和氢能产业链相关企业，同时提示风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年以来，全球疫情和原油暴跌对涤纶织造产业链造成了严重冲击。虽然涤纶长丝环节理论上利润可观，但高库存压力和下游复工迟缓限制了其盈利能力的释放。织造环节复工进度缓慢，库存有所下降，但整体开工率低于往年水平。纺织服装环节订单虽有回暖迹象，但轻纺城成交量仍低于往年同期。因此，涤纶织造产业链面临着严峻的考验，未来发展仍存在诸多不确定性。 疫情与油价暴跌的双重冲击 2020年初，全球疫情爆发和原油价格暴跌对涤纶-织造-纺织服装产业链产生了双重负面影响。疫情导致终端消费需求下降，而原油暴跌则加剧了企业库存贬值压力，使得整个产业链面临严峻考验。 涤纶、织造、纺织服装环节的现状分析 本报告对涤纶产业链的各个环节进行了深入分析，揭示了其面临的挑战和机遇。 主要内容 涤纶环节：高库存与低价并存 涤纶长丝行业负荷率虽然接近历史均值，但库存压力巨大，POY/FDY/DTY库存天数均大幅高于历史同期水平。原油暴跌导致聚酯库存大幅贬值，加剧了行业压力。尽管涤纶价格跌破2008年以来历年均价，低价原料在一定程度上刺激了下游织造企业的采购热情，但产销回暖仍需时间。3月份产销逐步回暖，主要原因是下游企业为降低库存成本和锁定订单成本而进行集中采购。 织造环节：复工缓慢，库存小幅下降 受疫情影响，织造环节复工进度缓慢，员工返程隔离和新增订单有限是主要原因。江浙地区加弹机和织机的开工率相对较好，但圆机的开工率远低于历年平均水平。坯布库存小幅下降，但整体库存水平仍处于历史中低位。低价涤纶长丝有望在终端订单释放后进一步刺激织造环节的采购热情。 纺织服装环节：订单回暖，成交量低于预期 纺织服装环节的综合订单指数正在回暖，主要由于夏季订单开始追赶，订单交付期紧张。但轻纺城日成交量仍低于历年同期水平，表明市场需求尚未完全恢复。 总结 本报告基于对涤纶织造产业链各环节的详细数据分析，指出全球疫情和原油暴跌对该产业链造成了显著的负面影响。涤纶长丝环节虽然理论上利润可观，但高库存压力和下游复工迟缓限制了其盈利能力的释放。织造环节复工缓慢，库存有所下降，但开工率仍低于往年水平。纺织服装环节订单虽有回暖，但成交量仍低于预期。未来，涤纶织造产业链的发展仍面临诸多不确定性，需要密切关注疫情发展、原油价格波动以及终端消费需求的恢复情况。 本报告维持对涤纶织造行业的“强于大市”评级，但需密切关注风险提示中提到的经济低迷、终端订单恢复情况低于预期以及原油大幅波动等因素。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月，全球经济面临着国际油价暴跌和新冠疫情蔓延带来的双重不确定性，化工行业受到显著冲击。短期内，与油价强相关的化工产品价格下跌，库存减值风险增加；煤化工企业盈利能力下降。长期来看，龙头企业核心竞争力依然存在，建议关注具有长期护城河和自身成长能力强的企业，例如龙蟒佰利和联化科技。部分子行业，如农药和工程塑料，受油价影响较小，值得关注。 国际油价暴跌与化工行业短期风险 国际油价大幅下跌是本周化工行业面临的主要挑战。OPEC+减产计划失败，主要产油国开启价格战，导致WTI油价和布伦特油价分别下跌19.50%和19.70%。大宗化工品价格与国际油价正相关，油价下跌将导致相关产品价格下行，并引发短期库存减值风险。此外，油价中枢长期处于低位将削弱煤化工的成本优势，影响相关企业盈利能力。 新冠疫情蔓延与化工行业长期发展 新冠疫情全球蔓延加剧了宏观经济的不确定性。部分化工企业，特别是海外企业，生产受到疫情影响，供应链中断。例如，巴斯夫路德希维港厂区员工确诊，导致其停报维生素价格。国内部分维生素生产也因原材料问题受限，供需局部紧张，价格上涨。长期来看，疫情对化工行业的影响是复杂的，需要关注企业自身成长能力和长期竞争优势。 主要内容 本报告从投资组合、市场行情分析、行业重大事件、公司报告、化工产品动态及风险提示等方面对化工行业进行了分析。 投资组合及核心标的 报告首先介绍了新时代证券的化工行业投资组合，包括万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技等公司，并对核心公司进行了推荐逻辑阐述，强调了这些公司在各自细分领域的竞争优势和长期发展潜力。 图表显示了投资组合近三个月的市场表现。 市场行情分析 本部分分析了化工行业指数走势、行业估值（PE和PB）、个股涨跌情况以及外资持仓变化。数据显示，本周化工行业指数跑输沪深300指数，行业PE和PB均低于近五年平均水平，部分个股出现大幅波动，外资持仓也发生变化，部分公司被增持，部分公司被减持。 行业重大事件及点评 本部分重点关注了国际油价暴跌和新冠疫情蔓延两大事件对化工行业的影响。油价暴跌将导致与油价强相关的化工产品价格下跌，而疫情则影响了全球化工产品的供应链和需求。报告分析了这些事件对不同化工子行业的影响，并提出了相应的投资建议。 上周公司报告 本部分详细分析了利尔化学2019年年报和一季度业绩预告，指出草铵膦行业景气度下行和广安项目延后是导致公司业绩下滑的主要原因。同时，报告也展望了公司未来发展前景，并维持“强烈推荐”评级。此外，报告还对油价暴跌对化工行业长期价值的影响进行了分析，建议关注企业自身成长能力，并推荐了龙蟒佰利和联化科技等优质企业。 化工产品动态及分析 本部分提供了化工产品价格跟踪数据，包括产品价格涨跌幅排行榜，并对部分主要化工产品的市场行情进行了详细分析，例如原油、尿素、磷肥、PVC、PX、乙二醇、MDI、TDI、己内酰胺、有机硅、维生素、萤石等，分析了供需关系、价格波动以及对相关企业的投资建议。 风险提示 报告最后列出了化工行业面临的主要风险，包括环保督查不及预期、下游需求疲软以及中美贸易关系恶化等。 总结 本报告基于2020年3月15日的数据，对化工行业进行了全面的分析。国际油价暴跌和新冠疫情蔓延给化工行业带来了短期冲击，但龙头企业的核心竞争力依然存在。报告建议投资者关注具有长期护城河和自身成长能力强的企业，并密切关注油价和疫情发展对不同化工子行业的影响。 同时，报告也提示了投资者需要注意环保政策、下游需求以及国际贸易关系等风险因素。 对具体化工产品的分析，则揭示了不同产品在供需关系和价格波动上的差异，为投资者提供了更细致的投资参考。