化工2021年报预告总结：七成以上化工企业业绩预喜-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　维持行业强于大市评级。2021年化工产品价格普涨，发布业绩预告的269家企业中超七成业绩预喜，其中，业绩预告归母净利润至少实现翻番增长的有133家，占比为49.4%。

　　行业动态：

　　油价重回高点。2021年全年WTI原油年均价约67.9美元/桶，同比上涨71.5%；布伦特原油年均价约70.8美元/桶，同比上涨63.4%。2021年，疫情对原油市场的影响仍在，但全球货币宽松政策的实施及需求复苏推动油价回升。截至2022年2月11日，WTI原油收报89.88美元/桶，较年初已上涨19.5%。后市来看，美国加息预期与地缘政治等不确定因素或主导原油走势，预计原油2022年上半年维持高位震荡。

　　下游需求稳步恢复，化工品价格普涨。受基数影响，2021年化工部分下游行业整体销量当月同比先高后低。2021年以来，除房地产外，下游需求基本已回到疫情前水平。在我们重点监测的90种化工产品中，除丙酮外，价格均实现了上涨。其中，上涨幅度超过100%的占比约16%，上涨幅度在50-100%的占比约27%，上涨幅度在0-50%的占比约57%。2021年四季度以来，过半化工品价格呈下跌趋势，部分石化产品受原油价格支撑仍有小幅上涨。

　　七成以上化工企业业绩预喜。截至2022年2月11日，化工行业共有269家公司发布2021年报业绩预告，占申万化工总家数（剔除B股）的61.7%。其中，204家公司业绩预喜（包括同比增长与扭亏为盈），占比约76%。业绩预告归母净利润至少实现翻番增长的有133家，占比为49.4%，多与年内化工品价格上涨，主要产品售价相应提升有关。分子行业来看，其他化学制品、氯碱、其他塑料制品、其他化学原料、农药等子行业业绩预增企业个数居前，其中其他化学制品子行业中包含了多家新能源汽车产业链上游材料公司。其他化学制品、改性塑料、涂料油漆油墨、农药、轮胎等子行业业绩预降企业个数居前。其他化学制品行业、农药等子行业中，企业业绩分化较为明显。

　　投资建议：

　　维持行业强于大市评级。2021年化工品价格高涨，化工企业产销两旺，七成以上化工企业年报业绩预喜。我们认为，2022年（尤其下半年）部分化工产品价格或将回落，但化工行业复苏趋势仍将延续。碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。我们维持行业强于大市评级，尤其看好优秀龙头企业长期发展。

　　油价支撑民营炼化，行业龙头有望穿越周期。2021年四季度以来，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，原油价格上涨有望提振民营炼化个股表现。同时，随着盈利持续性超预期，优质化工龙头有望迎来价值重估。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、东方盛虹、荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等。

　　新材料有望延续高景气。2021年四季度以来，部分新材料企业股价回调较为明显，但国产替代背景下半导体、新能源材料供不应求的局面并未改变，部分新材料企业2021年及往后业绩或超预期。随着新增产能在2022年逐渐投放，预计半导体、新能源材料企业产销将持续保持旺盛，估值有望得到修复。推荐：晶瑞电材、雅克科技、万润股份、蓝晓科技、国瓷材料、万盛股份、安集科技、沪硅产业等。

　　此外，“稳增长”下基建有望持续发力，部分建筑结构材料企业将受益。推荐：苏博特、皇马科技、光威复材等。部分农药产品有望维持高景气：推荐：利尔化学、联化科技等。

　　风险提示

　　油价异常下跌风险；“能耗双控”、环保政策变化带来的风险；经济异常波动导致下游需求减弱的风险；Omicron病毒可能导致疫情持续时间与影响超预期

中心思想

本报告的核心观点是：2021年化工行业整体表现强劲，主要得益于化工产品价格普涨和下游需求的稳步恢复。七成以上化工企业业绩预喜，其中近半数企业归母净利润至少翻番。然而，2022年部分化工产品价格可能回落，行业面临油价波动、环保政策以及经济波动等风险。尽管如此，行业复苏趋势有望延续，碳中和背景下的产业升级和集中度提升将成为未来发展主基调。报告维持行业“强于大市”评级，并推荐部分龙头企业和新材料企业。

2021年化工行业业绩回顾：价格上涨驱动业绩增长

2021年，化工行业受益于油价上涨和下游需求复苏，化工产品价格普遍上涨。在报告监测的90种化工产品中，除丙酮外，其余产品价格均上涨，其中上涨幅度超过100%的占比约16%，50%-100%的占比约27%。这直接导致了化工企业业绩的显著提升。截至2022年2月11日，269家化工企业发布了2021年报业绩预告，其中76%的企业业绩预喜，133家企业归母净利润至少翻番，占比达49.4%。

2021年下游需求分析：除房地产外基本恢复至疫情前水平

2021年，受2020年疫情低基数影响，部分化工下游行业销量同比先高后低。但除房地产外，其他下游行业需求基本恢复到疫情前水平。汽车、农药、纺织等行业均展现出良好的复苏态势。这为化工产品价格上涨提供了坚实的基础。

主要内容

2021年油价走势及对化工行业的影响

2021年WTI原油年均价约67.9美元/桶，同比上涨71.5%；布伦特原油年均价约70.8美元/桶，同比上涨63.4%。疫情虽然对原油市场仍有影响，但全球货币宽松政策和需求复苏推动油价回升。2022年2月11日，WTI原油收报89.88美元/桶，较年初上涨19.5%。高油价支撑了部分石化产品价格，并对民营炼化企业形成利好。

化工产品价格变化及分析

报告详细列出了90种主要化工产品的价格变化情况，包括最新价格、近三月均价、较上季涨幅、2021年内均价以及2020年和2019年均价。数据显示，2021年大部分化工产品价格上涨，但2021年四季度以来，过半化工品价格呈下跌趋势。价格涨幅的差异与产品种类、供需关系以及国际市场波动密切相关。

2021年化工企业业绩预告总结

报告分析了269家化工企业（占申万化工总家数的61.7%）的2021年报业绩预告。结果显示，业绩预喜的企业占比约76%，归母净利润至少翻番的企业占比达49.4%。不同子行业业绩表现分化明显，其他化学制品、氯碱、其他塑料制品、其他化学原料和农药等子行业预增企业数量较多，而其他化学制品、改性塑料、涂料油漆油墨、农药和轮胎等子行业预降企业数量较多。

投资建议及推荐公司

报告维持化工行业“强于大市”评级，并推荐了多家公司，主要分为以下几类：

油价支撑民营炼化及行业龙头: 推荐万华化学、华鲁恒升、新和成、东方盛虹、荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等。
新材料行业: 推荐晶瑞电材、雅克科技、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、万盛股份、安集科技、沪硅产业等。
基建相关建筑结构材料: 推荐苏博特、皇马科技、光威复材等。
高景气农药产品: 推荐利尔化学、联化科技等。

报告还提供了重点公司估值表，列出了部分推荐公司的股价、市值、每股收益和市盈率等关键财务指标。

风险提示

报告列出了化工行业面临的几大风险：

油价异常下跌风险: 美国加息、OPEC+政策变化、战略石油储备释放以及伊朗重返国际市场等因素都可能导致油价大幅波动。
“能耗双控”和环保政策变化风险: 高耗能、高污染的化工生产过程可能受到环保政策的严格限制。
经济异常波动风险: 经济下行可能导致下游需求减弱。
疫情持续时间与影响超预期风险: 新的病毒变异株可能对全球经济复苏造成影响。

总结

本报告对2021年化工行业进行了全面的分析，指出2021年化工行业整体表现强劲，主要受益于化工产品价格普涨和下游需求恢复。然而，2022年行业面临诸多挑战和风险，包括油价波动、环保政策以及经济波动等。报告维持行业“强于大市”评级，并推荐了部分在碳中和背景下有望受益的龙头企业和新材料企业，但同时也提醒投资者关注行业风险。报告的数据和分析为投资者提供了重要的参考信息，但投资者仍需进行独立判断，并结合自身情况做出投资决策。

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