核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星化学、 桐昆股份、 恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨， 核心原料油价下跌， LPG 气下跌， LNG 气持平，煤价下跌； C5、化肥、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数 CCPI+0.8%； 核心原料价格布油-3.6%， 进口 LPG-10.3%，国产 LNG 气持平，烟煤-0.8%。 　　原料端， C5 部分产品价格上涨， C3、芳烃部分产品价格下跌；制品端， 化肥、氨基酸部分产品价格上涨， 塑料部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌， 俄乌谈判再陷僵局， 疫情对需求影响有限。 　　本周布油结算价从 104.4 跌至 100.6 美元/桶（跌幅 3.6%） 、美油结算价从 99.3跌至 96.0 美元/桶（跌幅 3.3%） ；美国商业原油库存 4.12 亿桶（周环比+0.6%），美国原油钻井数 546 口（周环比+2.4%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， 虽国际能源署计划释放 1.8 亿桶战略储备，但俄乌谈判近期再陷僵局，乌克兰态度转向偏强硬，此外伊朗核问题谈判也仍未迎来结局。 需求端， 根据隆众资讯， 近期沙特上调销往亚洲的原油官价，反映出疫情对于需求的制约并不明显。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储已开启加息周期，长线利好美元、利空油价，但短期内影响效果有限。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 俄乌局势仍是关注重点，谈判进展的顺利与否直接左右市场情绪。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周欧美天然气期货涨跌分化， NBP 环比-15.47%， TTF 环比-12.65%， HH 环比+7.49%， AECO 环比+21.73%。现货方面， HH 现货环比+12.03%；加拿大 AECO 现货环比+13.95%，欧洲 TTF 现货环比-2.46%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 10569 元/吨，环比-6.04%，接收站销售均价为 8280 元/吨，环比-61 元/吨（-0.73%）。 　　库存跟踪： 本周根据 EIA 数据显示，截至 4 月 1 日，美国天然气库存量为 13820亿立方英尺，环比-330 亿立方英尺（环比-2.33%，同比-22.40%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 4 月 1 日，欧洲天然气库存量为9832.77 亿立方英尺，环比+20 亿立方英尺（环比+0.20%，同比-10.55%）。国内价格： 本周国内 LNG 小幅下行。截至 4 月 7 日， LNG 主产地均价为 7391元/吨，较上周-2.12%；消费地价格同步下行，截至 4 月 7 日， LNG 主要消费地均价为 8077 元/吨左右，较上周-1.24%。 LNG 接收站报价 8786 元/吨，环比-0.60%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+57%、 烧碱(32%离子膜)+16%、氯化铵+10%、 MMA+9%、四氯乙烯+8%、己二胺+8%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为邻硝基氯化苯-14%、硫酸铵-9%、二氯甲烷-9%、 2,4D-8%、 DMF-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅-3%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、 EVA（光伏级） +6%等。 　　锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸持平、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁+2%、 工业磷酸一铵(73%)持平、 六氟磷酸锂-5%等。 　　需求采购稳定， 各地供应减少， 液氯价格触底反弹。 　　本周液氯(山东)涨 57.1%至 1100 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 假期期间滨州有个别环氧丙烷厂家暂不采购，鲁西一带有企业外采量增加，聊城地区主流氯碱企业液氯出货顺畅， 河北地区下游氯化石蜡以及氯乙酸、甘氨酸需求一般， 华中河南地区下游氯化石蜡需求一般，钛白粉需求尚可；供给端，根据百川盈孚， 当前山东省内氯碱企业负荷不高，供应量缩减明显， 河北地区有个别氯碱企业负荷不满，山西地区因假期期间危化品运输受限，厂家为避免胀库有降负荷举措，华中河南地区清明假期期间液氯运输受阻，有个别企业降负运行， 湖北地区企业开工不足，湖南地区自用与管输户开工正常， 华东江苏地区假期期间有企业降负检修，当地货源偏紧， 西南四川地区本周有企业开始停车检修，外销量减少。 　　下游需求较好， 检修装置较多，烧碱价格上涨。 　　本周烧碱(32%离子膜,华北)涨 15.6%至 1300 元/吨。需求端， 根据百川盈孚，当前下游氧化铝接货情绪积极， 河北一带新增投产氧化铝企业需求较好，华中地区下游氧化铝库存水平不高，接货积极性较好；供给端，根据百川盈孚，本周检修装置较上周增多，山东、河南、江苏、四川地区部分企业有检修，且辽宁地区公共安全卫生管控严格，部分企业装置停车，整体来看，预计产量稍有减少，形成供给端利好。 　　下游复合肥拿货积极， 供应持续紧张，推高氯化铵价格。 　　本周氯化铵(农湿,江苏华昌)涨 10.2%至 1300 元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游复合肥市场仍有一定需求空间，拿货积极性较高，形成利好；供给端，根据百川盈孚， 当前场内供应持续紧张， 华东地区个别企业短期停车，产量区域性减少，其他地区基本正常生产，多数企业预收订单充足，少量接老客户订单或自用为主， 形成供给端支撑。 　　下游维持刚需， 供应有所缩减， MMA 价格上涨。 　　本周 MMA(华东)涨 8.8%至 14250 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 当前下游企业维持刚性需求为主，终端实质性提升有限；供给端，根据百川盈孚， 当前山东东营达伟晟荣 2 万吨/年 MMA 装置停车检修中，国内其他生产企业多降负运行， 供应端缩减形成利好。 　　液氯支撑成本， 内外贸平稳提升， 四氯乙烯价格上涨。 　　本周四氯乙烯(华东)涨 8.3%至 13000 元/吨。成本端，根据百川盈孚， 本周液氯(山东)涨 57.1%至 1100 元/吨，形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，当前内外贸均提升平稳，下游询单量有所增加形成利好；供给端，根据百川盈孚， 当前各生产厂家开工基本恢复，按需调整生产计划，本周华东部分企业开工维持在 8-9 成左右， 西北、西南部分企业开工维持在 7-8 成左右。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等

　　本周重点新闻跟踪 　　工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部、生态环境部、应急管理部、国家能源局近日联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。《意见》提出，到 2025 年我国石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高，核心竞争能力明显增强，高水平自立自强迈出坚实步伐。并在创新发展、产业结构、产业布局、数字化转型、绿色安全等五个方 　　面明确了具体发展目标。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 1%，为 98.26 美元/桶。 　　重点关注子行业： 本周粘胶短纤环比上涨 2.2%； DMF/橡胶/电石法 PVC/聚合 MDI/氨纶/尿素/TDI/乙烯法 PVC/乙二醇分别环比下跌4.8%/2.3%/2.1%/2.0%/1.9%/1.0%/0.5%/0.3%/0.2%； 有机硅/固体蛋氨酸/纯MDI/VA/轻质纯碱/重质纯碱/钛白粉/液体蛋氨酸/粘胶长丝/VE/醋酸/烧碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：磷酸二铵（美国海湾 FOB 散装）（ +45.9%）、美国 LPG（ TEXAS）（ +16.9%）、 SBS 干胶（ 792 浙江）（ +12.7%）、天然气 Henry Hub（现货）（ +11.8%）、丁基橡胶（华东-朗盛 301）（ +9.5%）。 　　粘胶： 本周粘胶短纤市场价格走势上行，厂家报价多集中在 13900-14500元/吨承兑。目前粘胶短纤原料成本居高位不下，支撑厂家报盘普涨，受疫情管控影响部分地区物流运输受阻，现货交付进度放缓，行业整体减产现象明显。总体来看，周内粘胶短纤原料价格居高，厂家普遍提价应对，市场整体交易一般，以刚需补货签单为主，疫情影响下终端需求依然平淡，新单商谈有限，近期粘胶短纤价格或坚挺运行为主。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 0.54%，沪深 300 指数较上周下跌 1.06%。基础化工板块跑赢大盘 0.52 个百分点，涨幅居于所有板块第 11 位。 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥（ +12.72%），磷化工及磷酸盐（ +12.25%），钾肥（ +6.94%），复合肥（ +6.43%），涤纶（ +4.39%）。 　　重点关注子行业观点 　　（ 1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化， 农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且四季度价格走高之 22 年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、 润丰股份、 广信股份、 利民股份； 　　轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇， 建议关注赛轮轮胎、 森麒麟。粘胶行业景气有望反转，重点推荐三友化工。（ 2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控； 重点推荐化学合成平台型公司万润股份，国内民营气体龙头企业金宏气体。（ 3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域； 重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（ 4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升； 重点推荐万华化学、 华鲁恒升、 新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌 0.66%，同期沪深 300 指数下跌 1.06%，基础化工指数同期跑赢大盘 0.40 个百分点。石油石化指数上涨 1.95%，同期跑赢大盘 3.01 个百分点。其中，川金诺（22.59%）、保利联合（16.31%）、湖北宜化（15.63%）、六国化工（14.75%）、亚钾国际（13.83%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：金浦钛业 （-19.54%）、雅本化学（-19.41%）、丰元股份（-12.81%）、中复神鹰（-12.45%）、兆新股份（-11.89%）。 　　投资要点： 　　磷肥：上周，磷肥价格维持高位运行。截至 4 月 8 日，磷酸一铵和磷酸二铵的现货价分别价分别为 3625.00 元/吨和 3640.00 元/吨。近日，工信部等六部门印发了《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，《意见》指出要严控磷铵、黄磷等产品新增产能，加快落后产能清退。这也意味着“十四五”期间，磷铵等磷化工产品的供需结构将持续趋于改善，行业集中度将持续提升。供给端方面，目前仍有部分磷铵装置停车检修，行业开工情况偏弱，其中磷酸一铵开工偏弱更为明显。同时受疫情影响物流发货受阻，一定程度上使得磷铵现货紧张状态加剧。需求端方面，目前下游需求旺季利好仍存。原料端方面，磷矿石、硫磺等价格推涨氛围浓厚，合成氨价格则出现小幅回落，整体来看成本端支撑力依旧较为强劲。海外方面，据百川盈孚数据显示，截止 4 月 8 日，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥 FOB 散装价格为 1266.5 美元/吨，磷酸二铵摩洛哥 FOB 散装价格为 1237 美元/吨。综合来看，受成本、国际市场、供需等多方面影响，预计短期海内外磷肥价格将维持高位运行，且不排除继续走高的可能，建议持续关注相关龙头企业。 　　草甘膦：上周，草甘膦价格继续低位盘整。据百川盈孚数据显示，截至 4月 8 日，草甘膦部分供应商报价 6.5 万元/吨，95%原粉成交参考 6.2-6.3万元/吨，港口 FOB 参考 9800-11000 美元/吨。 需求端方面， 目前下游采购商在草甘膦价格下行区间询单、采购依旧谨慎，市场成交情况冷清。供应端方面，目前因物流受阻、下游需求疲软，草甘膦库存再度走高。成本端方面，上周甘氨酸价格维持盘整、黄磷价格下调、液氯价格小幅上调。预计短期内草甘膦将维持盘整状态，供应方库存压力或将继续扩大。 　　投资建议： 2022 年我们将主要推荐三条投资主线： 1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工； 3. “十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

　　事件：2022年4月8日，广东6省联盟中成药集采拟中选/备选结果公示，成员包括广东、山西、河南、海南、宁夏、青海6省，涉及53个大品种，132个品规，包括清开灵、血塞通、醒脑静、复方丹参等知名产品。最后结果是87.9%的企业参与，86.9%的产品产生报价，174家企业361个产品拟中选/备选，其中30个独家品种产生拟中选（备选）企业，降幅约21%。 　　非独家品种降幅较明显，独家品种平均降幅较温和、议价能力强。本次集采涉及53个大品种，132个品规，包含清开灵、醒脑静、舒血宁等大品种，可报价产品数663个，可报价企业数量为313家，最终576个产品、275家企业顺利完成报价。从完成率来看，87.9%的企业与86.9%的产品产生报价，近百个品种并未参与报价。整体上，非独家品种竞争较为激烈，平均降幅以及最大降幅较为明显，非独家品种有7组涉及企业10家及以上，复方丹参组有高达73家企业符合要求。若以最高有效申报价（公示）、代表品拟中标价格，计算出非独家拟中标产品的平均降幅为-67.8%，部分品种降幅超过90%；而独家产品拟中标平均降幅为21.8%，优势明显，整体降幅较为温和。部分独家产品若以市场平均成交价计算，实际降幅大幅小于按最高申报价格计算的平均降幅。以连花清瘟颗粒为例，公司拟备选价格为2.3295元/袋，若按照最高申报价格计算（3.75元/袋），则降幅高达37.9%，但产品实际平均成交价为2.353元/袋，实际降幅仅为1%左右；除连花清瘟颗粒以外，胃苏颗粒(无糖型)、小儿消积止咳口服液、喜炎平注射液等实际降幅也大幅低于这些产品的最高申报价格计算的降幅。 　　相比湖北中成药集采，广东集采独家品种获益明显。2021年12月27日，湖北牵头19省中成药省际联盟集中带量采购中选结果公布，采购目录17个产品组共有157家企业、182个产品参与报价，采购规模近100亿元。最终97家企业、111个产品中选，中选率达62%，中选价格平均降幅42.27%，最大降幅82.63%。湖北中成药集采中，独家品种降价幅度也比较大，总体来看，湖北中成药独家品种降幅普遍在40%左右，其中降幅最大的是杏灵滴丸，降了72%，双黄连片最低，降了13%。因此，本次广东联盟集采，独家品种平均降幅21%，远低于湖北联盟集采。 　　投资建议：中医药利好政策不断落地，“十四五”规划对中医药发展起到重大推进作用，中医药板块将迎来最重要发展阶段，在中成药集采的大背景下，我们建议关注如下：中药配方颗粒，政策利好兑现最快板块，短期具有提价预期，集采压力较小，重点关注：中国中药、红日药业、华润三九等；中药创新，中药现代化是未来核心发展方向，重点关注：以岭药业、新天药业、康缘药业等；中药OTC，有望实现量价齐升，重点关注：太极集团、健民集团、羚锐制药等；中药抗疫，将成为后疫情时代抗疫主力，重点关注：以岭药业、步长制药等。 　　风险提示：政策执行低于预期，中药产品集采降价风险，行业竞争加剧。