复诊后门诊量迅速恢复，环比翻倍，拐点确立

中心思想

疫情影响下的业绩反弹与未来增长潜力

• 尽管2022年上半年公司受疫情停诊影响，营收和归母净利润同比下降，但复诊后诊疗量迅速恢复，第二季度营收环比增长150.33%，归母净亏损环比大幅收窄60.95%，显示出强劲的业务韧性和恢复能力，盈利拐点已确立。
• 根据预测，公司未来增长潜力显著，预计2023年和2024年营业收入将分别实现87.68%和40.00%的高增长，归母净利润预计在2023年扭亏为盈，并在2024年实现1097%的爆发式增长。

差异化竞争优势与市场地位巩固

• 公司旗下高新医院和中心医院在复诊后各项运营指标均创新高，特别是中心医院以高分通过JCI认证，并与国际顶尖医疗机构妙佑医疗国际（Mayo Clinic）签约合作，显著提升了其医疗服务质量和国际对标能力。
• 通过布局整形美容、辅助生殖、康复、妇儿、特需、质子治疗等特色专科，以及拓展药物临床试验机构备案，公司构建了高壁垒的综合医疗服务体系，巩固了其作为A股稀缺的民营三甲盈利性综合医院集团的市场地位。

主要内容

2022年上半年业绩回顾与分析

• 营收与净利润表现：
  • 2022年上半年，公司实现营业收入10.68亿元，同比减少18.24%。
  • 归母净亏损5.95亿元，此业绩符合市场预期。
• 停诊影响与复诊后强劲反弹：
  • 公司于2022年1月13日因疫情停业整顿3个月，并于4月13日复诊，对第二季度营收仍有近半月影响。
  • 复诊后业务迅速恢复，第二季度营收达7.63亿元，环比第一季度（3.05亿元）增长150.33%。
  • 归母净亏损也大幅收窄，第二季度亏损1.67亿元，较第一季度（亏损4.28亿元）环比减亏60.95%，显示出显著的改善趋势。

核心医院运营数据与战略布局

• 高新、中心医院诊疗量创新高：
  • 自4月复诊以来，高新医院和中心医院的各项运营指标均创历史新高。
  • 高新医院：日最高住院量达到1349床；第二季度门急诊服务量达53.3万人次，环比增长1066.59%；住院服务量1.19万人次，环比增长238.76%。上半年累计提供门急诊服务58.68万人次，住院服务1.54万人次。
  • 中心医院：日最高住院量达到2270床；第二季度门急诊服务量达31.34万人次，环比增长480.54%；住院服务量1.84万人次，环比增长221.79%。
• JCI认证与国际合作提升医疗水平：
  • 中心医院以9.89/10的高分通过JCI认证，成为国内少数通过此国际认证的三甲医院之一，彰显其高标准的医疗质量和安全管理水平。
  • 公司旗下高新医院、中心医院与“世界最佳医院”排名第一的妙佑医疗国际（Mayo Clinic）签约合作，成功对标国际行业典范，有望进一步提升医疗服务能力和品牌影响力。
• 特色专科与临床试验能力建设：
  • 公司积极布局整形美容、辅助生殖、康复、妇儿、特需、质子治疗等特色专科医院及中心，构建多元化、高附加值的医疗服务体系。
  • 中心医院已完成呼吸、消化、血液、肿瘤、神经内科等8个专业的药物临床试验机构备案，并与国内外18家知名药企与CRO公司展开合作，拓展了其在临床研究领域的业务能力。

盈利预测与投资建议

• 未来营收与净利润增长预期：
  • 国金证券维持对公司盈利预测，预计2022/2023/2024年营业收入分别为30.08亿元、56.45亿元和79.03亿元，同比增速分别为2.96%、87.68%和40.00%。
  • 归母净利润预计分别为-3.11亿元、0.34亿元和3.85亿元，同比增速分别为62%、111%和1020%，预示公司在2023年将实现盈利，并在2024年实现爆发式增长。
• 公司核心竞争力与评级维持：
  • 分析师认为，公司是A股市场中稀缺的、已验证其单院成功复制能力的民营三甲盈利性综合医院集团标的，兼具高壁垒和成长性。
  • 基于此，维持“买入”评级。

风险提示

• 投资者需关注医疗政策风险、市场竞争风险、人才短缺风险以及床位使用率不及预期风险。

总结

国际医学在经历2022年上半年疫情停诊的短期冲击后，凭借其核心医院的强劲复苏和卓越运营能力，迅速恢复并实现诊疗量和营收的环比大幅增长，盈利能力显著改善。公司通过JCI认证和与国际顶尖医疗机构的合作，不断提升医疗服务质量和品牌影响力，同时积极拓展特色专科和临床研究业务，构建了高壁垒的综合医疗服务体系。展望未来，公司预计将实现营收和净利润的持续高速增长，并在2023年实现扭亏为盈，2024年盈利能力大幅提升，展现出作为A股稀缺民营三甲医院集团的巨大成长潜力。尽管面临医疗政策、市场竞争、人才短缺和床位使用率等潜在风险，但其独特的市场地位和发展战略使其投资价值凸显，分析师维持“买入”评级。