我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第9位，上升2.87%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨1.13%、下跌1.50%，申万化工板块跑赢上证综指1.74个百分点，跑赢创业板指4.38个百分点。 　　石油库存减少，国际油价上涨。截至6月29日当周，WTI原油价格为106.78美元/桶，较上周上涨3.38%，较上月均价上涨0.48%，较年初价格上涨44.3%；布伦特原油价格为116.26美元/桶，较上周末上涨4.05%，较上月均价上涨3.84%，较年初上涨47.2%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 　　（1）供需缺口仍在。2022年6月23日，工信部等6部门发布行动计划，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，严控磷铵、黄磷、电石等行业新增产能，磷肥新增产能受限，叠加全球粮食价格高位，磷肥需求快速增长，全球磷肥价格处于高位。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 　　（2）业绩大超预期。磷肥企业2021年业绩水平处在过去5年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业已经结束国内春耕需求，库存低位，二季度出口有望缓解，2022年5月磷酸一铵出口量21.80万吨，较4月份环比增长21.98%。同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 　　我们建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅前三为石脑油（+7.35%）、苯乙烯（+5.76%）、二甲苯（+3.75%）。①石脑油：供需端与上周相比变化不大，原料端由于油价受原油产量下降提振，石脑油成本较上周上涨，导致价格上升；②苯乙烯：供应端国内苯乙烯装置停车较多，提供小幅利好；原料端原油、纯苯价格反弹对苯乙烯成本支撑坚挺，导致价格上升；③二甲苯：供应端产量增加，需求端下游市场刚需采购为主，成本端原油价格上涨提供支撑，导致价格上升。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为NYMEX天然气（-10.81%）、PX（-8.26%）、硫磺（-8.04%）。①NYMEX天然气：本周天然气市场货源供应量充足，终端需求持续低迷，整体市场呈现供大于求态势，价格持续下跌。②PX：本周PX供应端变动不大，需求端PTA、聚酯及终端市场运行均显弱势，导致价格下跌。③硫磺：本周硫磺需求仍显疲态，硫磺市场供需两侧仍未提供支撑，导致硫磺价格持续下降。 　　周价差涨幅前五：氨纶40D（+55.21%）、磷肥DAP（+38.38%）、磷肥MAP（+10.42%）、热法磷酸（+6.91%）、甲醇（+4.86%）。 　　周价差跌幅前五：己二酸（-41.16%）、电石法PVC（-25.61%）、双酚A（-19.40%）、PET（-18.87%）、煤基二甲醚（-17.39%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有128家企业产能状况受到影响，较上周统计增加5家，其中统计新增停车检修14家，重启9家。本周新增检修主要集中在合成氨生产，占比21%。预计7月上旬共有32家企业重启生产，其中生产合成氨占比31%，生产乙二醇占比16%，生产丙烯占比9%。 　　重点行业周度跟踪 　　石油石化：石油库存减少，国际油价上涨，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：石油库存减少，国际油价上涨。供给方面，七国集团(G7)宣布加大对俄罗斯实施的现有制裁压力，七国集团领导人已同意探讨禁止运输超过一定售价的俄罗斯石油；美国和欧盟部分国家已经宣布禁止进口俄罗斯石油，供应风险依然存在。需求方面，尽管人们对经济增长感到担忧，但美国公路出行与航班活动数据仍显示，该国的石油的需求依然强劲。受益于中国防疫封锁放松、北半球的夏季出行以及中东天气变暖，预计石油需求将进一步改善。库存方面，据EIA6月29日报告显示，截止6月24日美国原油库存油库存减少276.2万桶至4.1557亿桶，EIA汽油库存增加264.5万桶，美国上周战略石油储备（SPR）库存减少695.0万桶至4.979亿桶，降幅1.38%，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少700万桶。 　　天然气：LNG供大于求，价格持续下降。供应方面：检修装置逐步恢复生产，货源供应量充足。西北地区部分装置已于近日正式停产检修，预计检修期15天左右。河北地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：需求延续疲态，接收站液位仍处于较高水平，持续降价排库刺激出货。需求面：液厂持续低价刺激下，北方地区需求略有好转，但整体市场处于供大于求的状态。国际方面：由于亚洲对液化天然气的需求增加，同时对货物的竞争也在加剧，欧洲可能难以利用液化天然气来替代俄罗斯供应。如果俄罗斯进一步削减对欧盟的供应以回应相关制裁，那么欧洲减少天然气使用的必要性将加大。 　　油服：全球能源投资预计增长，油服行业受益。供给方面，七国集团(G7)宣布加大对俄罗斯实施的现有制裁压力，七国集团领导人已同意探讨禁止运输超过一定售价的俄罗斯石油；美国和欧盟部分国家已经宣布禁止进口俄罗斯石油，供应风险依然存在。需求方面，尽管人们对经济增长感到担忧，但美国公路出行与航班活动数据仍显示，该国的石油的需求依然强劲。受益于中国防疫封锁放松、北半球的夏季出行以及中东天气变暖，预计石油需求将进一步改善。短期来看，原油价格虽有下跌，但仍在高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业收益，国际能源署发布2022年全球能源投资报告。报告预计2022年全球能源投资将增长8%。能源投资增长直接带动油服行业景气度提升。据贝克休斯公司统计，截至6月24日当周，美国钻机总数量753部，环比上周上涨1.76%，其中石油钻机数量594部，天然气钻机数量157部，分别环比上周涨幅为1.71%和1.95%。截至5月31日当月，全球钻机总数量1629部，环比上月上涨1.62%，其中石油钻机数量1251部，天然气钻机数量347部，分别环比上月涨幅为（0.72%）和（4.20%）。 　　磷肥及磷化工：磷矿石供应紧张，一铵二铵价格小幅下降，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石供应紧张，价格维持高位。供给方面，各主产区主流企业磷矿石多数改自用为主，导致市场流通货源较少。需求方面，当前下游如黄磷、磷肥、磷酸盐等产业对磷矿石需求良好。长期来看随着磷矿资源不断开采以及磷矿资源的不可再生性，市场长期供应或将持续紧张。 　　一铵：原料端大幅拉涨，一铵价格小幅下降。供应方面，本周一铵行业开工共统计1893万吨产能，周度开工48.44%，平均日产2.78万吨，周度总产量为19.45万吨，开工和产量较上周相比均有小幅下滑。需求方面当前部分作物适量增肥，多数地区处于需求空档期。 　　磷酸氢钙：市场需求较弱，价格小幅下行。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计33200吨，环比下降了34.84%，开工率33.92%，与上周相比下降了18.18%。需求方面：本周需求端延续低迷行情，下游仍以按需采购为主。磷酸氢钙整体市场现货供应充足，因需求不佳呈库存承压态势，供大于求。 　　聚氨酯：聚合MDI、TDI价格下跌，纯MDI价格上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：成本端小幅下跌，聚合MDI价格下跌。供应面，国内工厂装置运行正常，整体供应量变化不大。需求面：下游家电多按合约量跟进，且海外受需求端牵制，家电行业对原料端支撑疲软；新能源汽车下乡或将成为需求的增长点，但现阶段车企仍以交付前期订单为主，因而需求端对原料市场难有支撑。总体来看，下游企业需求偏弱。 　　纯MDI：纯MDI价格上涨，下游采购一般。供应面，国内工厂装置运行正常，整体供应量变化不大，海外整体供应量有所增加。需求面：终端纺织行业开工有所下滑，下游氨纶工厂库存压力难以释放，因而对原料采购难有放量受需求端分配不均衡，因而整体需求端对纯MDI市场提振有限。 　　TDI：供给量有所增加，TDI价格下跌。供应方面，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套5万吨于6月初停车检修；甘肃银光10万吨装置重启时间待定，其他装置平稳运行；上海科思创于6月26日检修3周；上海巴斯夫预计7月初检修，供应量有所缩减。需求方面：受到海外TDI高价格利润驱动，国货货源出口增加，供应量增大。 　　煤化工：尿素、乙二醇价格下跌，炭黑价格持平，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：尿素市场行情走弱，价格继续下跌。供应方面：本周国内日均产量16.52万吨，环比减少0.06万吨。国内尿素日产16.79万吨，同比去年增加1.57万吨，开工率为78.88%，环比增加1.37%，煤头开工率75.5%，环比增加1.31%，气头开工率81.66%。 　　炭黑：需求持续低迷，市场价格持平。供应方面，全国炭黑总产能854.2万吨左右，本周行业平均开工65.5%，较上周提高2.8个百分点。需求端，下游轮胎市场疲态并无明显改观，行业现状并未有所改善。 　　乙二醇：需求端下滑，乙二醇价格大幅下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为48.44%，其中乙烯制开工负荷约为51.27%，合成气制开工负荷约为43.72%。从需求端来看，目前聚酯方面减产已明确

　　核心观点 　　1、2022年5月以来碳酸二甲酯价格持续攀升。根据百川盈孚数据，截至2022年7月1日，碳酸二甲酯（DMC）市场均价为6330元/吨，周涨5.33%，较5月初上涨38.8%。近年来，为满足下游需求，我国DMC产能快速扩张。2021年全国DMC有效产能为124.6万吨，2019至2021年复合增长率为47.8%，截至2022年6月有效产能为147.6万吨，较2021年底增长17.5%。2022年下半年仍有20万吨产能计划投产，新增产能有望持续释放。需求方面，下游行业高速发展持续拉动需求增长。DMC主要下游是聚碳酸酯（PC）和电解液，占比分别为35%和25%。PC方面，近年产能高速扩张。根据百川盈孚数据，2021年全国PC产能为265万吨，2017至2021年复合增长率为31.8%。电解液方面，根据华盛锂电招股说明书，2020年我国锂电池电解液出货量为25.2万吨，2017至2020年同比增速由23.60%上升到37.70%，呈加速增长态势；2021年我国电解液上半年出货量达到20.1万吨，同比增长152%。“双碳”目标下，锂电池产业和新能源汽车等下游行业飞速发展，电解液产业将维持高速增长态势，进而带动DMC需求提升。另外，2022年5月以来DMC库存处于下行通道。截至2022年7月1日，DMC总库存量为5000吨，周跌21.9%，较5月初下降了51.8%，整体库存处于历史中位。根据财联社消息，5月由于韩国同类企业装置故障，从我国进口了一批碳酸二甲酯，数量较大，帮助国内企业清理了库存，也使得国内供给偏紧。根据百川盈孚数据，我国5月DMC出口同比增长16.2%。综合来看，DMC下游需求带动供给增长，供需均处于高速增长阶段，结合目前DMC价格持续上涨，未来DMC有望迎来量价齐升，行业景气向好。 　　2、截至2022年06月30日，中国化工品价格指数报5723点，周跌1.1%。化工产品涨跌不一，其中二甲苯涨4.6%，PVC乙烯法跌3.5%。二甲苯方面，6月末原油价格连续反弹，华东港口库存继续大幅减少，带动二甲苯价格上行。PVC方面，价格下跌主要原因为6月需求恢复不及预期，市场预期较为悲观，厂商库存上行，整体呈现供大于求的状态，导致PVC价格承压下行。 　　3、过去一周，焦煤现货价格下跌。截至2022年07月01日，焦煤现货平均价报2459元/吨，周跌1.2%。焦煤价格下跌的原因主要为：近期由于环保检查影响，供应仍旧偏紧，但是下游需求一般，下游焦炭近期价格下滑，焦企利润持续压缩，对原料焦煤采购多谨慎。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有234家上市公司股价上涨或持平，占比54.5%，有195家上市公司下跌，占比45.5%。周涨幅排名前3的依次为七彩化学、川金诺、雪峰科技，周涨幅分别为24.7%、24%、23.9%；周跌幅排名前3的依次为海优新材、中触媒、赛伍技术，周跌幅分别为16%、14.7%、14%。 　　投资建议 　　目前DMC价格处于上行通道，供需两旺，行业景气有望上行，相关生产企业或将受益，如石大胜华、华鲁恒升、浙江石化等。 　　风险提示 　　PC产能投放不及预期、国内疫情反复、安全环保政策升级等。

　　中药消费品、CXO、疫苗、医疗器械等22Q2业绩有望高增长。我们对重点覆盖的57家医药上市公司2022年二季度收入及利润进行了预测，其中预期利润增速超过50%的有10家；增速在30%~50%的有2家；增速15%~30%的有12家；增速0%~15%的有18家；净利润同比下滑的公司有6家。分行业来看，CXO、中药、疫苗、医疗器械等板块有望在二季度实现较快增长。 　　我们结合行业景气度和个股分析单季度业绩前瞻，（1）中药板块整体预计收入增速在10%~20%之间，其中以岭药业预期收入增速最大（+20%~30%），太极集团预计收入同比+20%~25%。（2）CXO板块维持高增长，其中实现大幅增长的有凯莱英(预计收入同比+170%~180%)，药明康德2022年二季度预计收入同比63%~65%增长；（3）疫苗行业整体预期较好（剔除新冠疫苗带来的收入），康华生物(预计收入同比+90%~100%)增速最大，欧林生物预计收入同比+25%~35%。（4）医疗器械行业景气度仍在，其中爱博医疗(预计收入同比+30%-50%)、普门科技(预计收入同比+20%~30%)、迈瑞医疗(预计收入同比+20%~25%)等公司22Q2业绩预期增速较高（大于20%）。（5）生命科学产品与服务板块国产化率持续提升，诺唯赞(预计收入同比+150%~205%)增速最大。（6）药店板块整体业绩增速预计在10%~20%之间，益丰药房、大参林预计增速预计分别为20%~25%以及15%~25%。（7）原料药板块整体预期较好，海普瑞(预计收入同比+30%~40%)，健友股份和博瑞医药预计收入增速同比均在25%~30%。 　　中长期未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。 　　1）未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。 　　2）疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。 　　3）UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

1.经营模式及现状： 细胞库主要存储产品为间充质与造血干细胞，其经营模式主要分为公共库以及自体库。受国家法规监管，目前中国仅7家合法的脐血库（北京市济血库、广东省济血库、山东省济血库、上海市济血库、四川省济血库、天津市济血库和浙江省济血库）以及包含军队医院在内的共133家干细胞临床研究备案机构，可明确的是以上机构均配备了细胞库和有存储资质的实验室。但因全行业未充分发展成熟，仍有不断涌入的小众玩家，目前暂未明确广深等各区域内的干细胞存储以及专门研究干细胞存储的实验室数量。但通过企查猫对企业名称和经营范围的框定可了解，截至2022年3月31日，包含了细胞库和有存储资质的实验室的中国干细胞存储行业中共有47,483家市场参与者，其中广东区域有15,701家，占据中国市场33.1%的市场份额，远超上海14.1%水平 2.盈利水平及发展前景： 通过业内头部企业所披露的年报看，赛莱拉细胞制备及服务业务的毛利率以及中源协和细胞检测制备及存储业务毛利率均在8成左右。另外，头部公司在存储业务营收占总营收比例逐年下降，主要原因在其产学研合作已显成效、企业与高校合作建设自体库赢得先发优势，产业链不断延伸以及产品矩阵的不断扩充。随着未来行业玩家陆续进场，市场竞争格局将更为明朗，预计未来5年中国干细胞存储市场规模增速将进一步加大 3细胞安全与检测： 细胞制备过程中的分离、扩增、冻存、复苏等多个工艺场景较为复杂、相关场景操作要求严，易对生产效率造成影响；且需要维持细胞活性、稳定性、安全性以及功能正常，对技术装备以及操作流程要求高。正因为干细胞产品在制备工艺、质量规范、产品安全性、有效性等方面有高标准，所以按照国家法规规定干细胞相关产品须取得中国食品药品检定研究院出具的三方检验报告。目前头部企业的检测业务多交由中国药检，如大湾区等区域仍在积极推进相关企业建立营利性检测机构满足市场需求

　　本周国海化工景气指数为147.09，环比下降2.14。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，7月1日纯MDI价格22900元/吨，环比6月24日上升150元/吨；7月1日聚合MDI价格17900元/吨，环比6月24日下降475元/吨。6月29日，公司发布公告，自2022年7月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23800元/吨（比6月份价格上调1000元/吨）。据万华微视界微信公众号消息，近日，万华化学水性WANAMINE®H12MDA体系环氧固化剂凭借优异的产品性能荣获“2022涂料行业—荣格技术创新奖”。据化工新材料公众号消息，万华化学计划在烟台蓬莱和福建福清各建1套90万吨/年的PDH装置，目前两大PDH项目同步加速推进，均已进入设备采购阶段，预计都将在今年下半年开工建设，并于2024年建成投产。 　　【玲珑轮胎】6月27日，山东玲珑轮胎股份有限公司基于轮胎行业的大数据深化应用分析项目上榜山东省2022年度产业关键核心技术“揭榜挂帅”项目。6月25日，公司发布公告称拟以债权转让为主要实现方式向欧洲子公司进行大额增资。本周中国到美西港口的FBX指数为8934.5美元/FEU，环比-2.8%；中国到美东港口为11598.6美元/FEU，环比-1.57%%；中国到欧洲为10586.8美元/FEU，环比-0.53%。截至2022年6月30日，泰国至欧洲海运费为11182美元/FEU，比上月同期+3.02%；泰国至美西海运费为6600美元/FEU，比上月同期-40.00%；泰国至美东海运费为13545美元/FEU,比上月同期-1.81%。 　　【赛轮轮胎】6月27日，赛轮轮胎称与相关商业银行签署了《最高额保证合同》，约定为公司与该银行签署的《综合授信合同》提供最高额4亿元连带责任保证担保。6月26日，公司发布两大投资计划，拟在青岛市西海岸新区董家口化工园区内投建年产3000万套高性能子午胎、15万吨非公路轮胎项目及年产50万吨功能化新材料项目，总投资额合计达174.8亿元。轮胎项目总投资额为151.81亿元，其中建设投资120.55亿元，建设期利息7.16亿元，流动资金24.1亿元。项目分5期建设，建设周期为5年，达产后将新增年产2000万条半钢子午线轮胎、1000万条全钢子午线轮胎及15万吨非公路轮胎产能。在经济效益方面，项目全部达产将实现年均收入219亿元，年均净利润29.61亿元，净利润率为14%，项目动态回收期11.61年。 　　【森麒麟】6月29日，森麒麟轮胎在网络互动平台表示，公司航空轮胎生产线，已具备小批量生产制造能力，目前正持续推进航空轮胎生产线的完整建设和航空轮胎应用领域的客户开发；公司正持续深化与中国商飞的合作关系，已进入中国商飞C909及C919培育供应商名录，是中国商飞ARJ21-700航空轮胎合格供应商。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月30日库存29.3天，环比下降0.6天；PTA7月1日库存238.8万吨，环比下降14.2万吨。7月1日涤纶长丝FDY价格9150元/吨，环比6月24日下滑25元/吨；7月1日PTA价格6600元/吨，环比年6月24日下滑235元/吨。6月27日，公司在投资者互动平台表示，因规划调整，将原计划在昆山新建12条功能性聚酯薄膜及改性的项目的建设地址改到南通通州，目前正在做前期规划设计阶段。 　　【荣盛石化】7月2日，公司发布公告，截至2022年6月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票7676.86万股，占公司总股本的0.76%，成交总金额为11.06亿元（不含交易费用）。 　　【东方盛虹】据百川资讯，7月1日，EVA市场均价达26090元/吨，环比6月24日下滑360元/吨。6月28日，公司发布公告，为进一步巩固PTA产能规模优势，增强全产业链综合竞争实力，公司的二级全资子公司虹港石化将投资建设240万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目，本项目总投资39.39亿元，项目建设期拟定为28个月。 　　【恒逸石化】7月1日，公司发布了关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告，截至2022年6月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份数4272.22万股，占公司总股本的1.17%，支付的回购总金额为4.24亿元。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，7月1日丙烯酸价格为14700元/吨，环比6月24日持平。据卫星化学微信公众号消息，6月23日，卫星化学连云港石化项目与国家能源集团江苏电力有限公司签订共建能源绿色低碳发展示范合作框架协议，双方将探索源网荷储一体化和光伏建筑一体化（BIPV）示范，开展智慧能源管理、氢能产业发展和示范项目建设，促进连云港石化项目能源结构调整、清洁生产、节能减排和产业转型升级。 　　【桐昆股份】7月2日，公司发布公告，截至6月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份3273万股，占公司总股本的1.36%，成交总金额为5.45亿元（不含交易费用）。 　　【新凤鸣】7月2日，公司发布公告，截至2022年6月30日止，公司已累计回购股份1514.01万股，占公司总股本的比例为0.99%，支付的金额为1.71亿元。 　　【新洋丰】据卓创资讯，7月1日磷酸一铵价格4516.67元/吨，环比下降83.33元/吨；7月1日，复合肥价格为4280元/吨，环比上涨95元/吨；7月1日华东市场磷矿石价格1035元/吨，环比+15%。6月25日，公司发布《关于注销募集资金专项账户的公告》称，公司2021年3月31日募集资金净额为人民币9.91亿元。鉴于公司公开发行可转换公司债券募投项目“年产30万吨合成氨技改项目”募集资金已按照相关规定使用完毕，专户余额为零，上述募集资金专项账户已不再使用，为便于银行账户管理，公司于近日办理了上述募集资金专项账户的销户手续。 　　【云图控股】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，7月1日，钛白粉市场均价达18667元/吨，环比6月24日降低166元/吨。6月30日，公司发布公告，公司将所持有的佰利联合77.50%的股权转让给华源颜料，转让价格1.55亿元人民币，本次转让完成后，公司不再持有佰利联合的股权，华源颜料将持有佰利联合100%股权。同时，公司拟认购华源颜料定向增发的652.17万股新增股份，认购价格6元人民币/股，认购价款3913.04万元人民币。华源颜料本次增资完成后，龙佰将持有华源颜料8%的股权。 　　【中毅达】本周无重大公告。 　　【双箭股份】6月29日，双箭股份在互动平台表示，公司产能约7500万平方米/年，产能利用率保持在90%以上，订单量较往年有所增长，全资子公司桐乡德升胶带有限公司生产线尚未全部建成。6月24日，双箭股份表示，公司目前主营业务为橡胶输送带的研发、生产和销售，未涉及新能源车相关产品，在物料运输上使用输送带运输会部分替代传统汽车运输方式。 　　【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，7月1日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月24日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月24日持平；促进剂TMTD日度市场价19500元/吨，环比6月24日下降250元/吨。 　　【华峰化学】据wind，6月30日氨纶40D为40000元/吨，环比6月23日下降0.1万元/吨，月环比下降0.4万元/吨。 　　【新和成】据Wind，7月1日，维生素A价格为130元/千克，环比6月24日降低12.5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比6月24日降低1.5元/千克。6月30日，公司在投资者问答平台回复，公司维生素B6、B12、氮杂双环等项目试车顺利，负荷率稳步提升。 　　【三友化工】根据Wind，6月30日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15600，环比持平。据卓创资讯，7月1日国内轻质纯碱国内市场价为2940.83元/吨，环比下降22.5元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月30日乙二醇国内市场价为4470元/吨，环比下降90元/吨。据卓创资讯，7月1日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3015元/吨，环比下降65元/吨。 　　【宝丰能源】7月1日，宝丰能源在投资者互动平台表示，公司生产经营一直满负荷运行，产销平衡，已于今年5月投产的300万吨/年焦炭项目，与原400万吨/年焦炭产能一起使用部分自有煤和部分外购煤，通过科学配比生产焦炭。同时内蒙项目正在积极推进。 　　【国瓷材料】6月28日，国瓷材料在投资者互动平台表示，公司自主研发的铈锆固溶体具有储/放氧量大、耐高温、稳定性强等特点，并具有完全的自主知识产权；公司产品通过了下游头部客户严格的质量体系审核，已开始批量供货。 　　【金禾实业】据百川资讯，7月1日安赛蜜市场均价达7万元/吨，环比6月24日持平；三氯蔗糖市场均价达

　　本周焦点 　　【广东石化项目120万吨/年乙烯装置中交】 　　记者了解到，6月30日，广东石化炼化一体化项目120万吨/年乙烯装置建成中交，该装置全面进入投料试车攻坚阶段。 　　广东石化炼化一体化项目是中国石油“十三五”期间一次性投资规模最大的项目，也是中国石油南方战略的重大项目，对于保障国家能源安全、实现炼化产业转型升级具有重要意义。120万吨/年乙烯装置是该项目化工区的“龙头”装置，主要生产乙烯、丙烯等产品。 　　乙烯装置采用寰球公司自主开发的乙烯成套专利技术。装置共有6台液体裂解炉，单台生产能力为20万吨/年，为目前国内液体炉单台最大规模。 　　在装置建设期间，广东石化公司化工生产一部充分发挥服务意识，紧密团结参建各方，每天召开工程推进会，及时结合现场实际情况和里程碑计划，优化施工组织、设立节点奖励，激发全体参建者工作热情。中国寰球工程有限公司作为总承包商，充分发挥一体化管理优势，由旗下寰球北京公司和寰球六建公司联合执行建设任务。面对新冠疫情、雨季、台风和酷暑，寰球公司在广东石化项目成立了总项目部统筹协调，充分发挥“总-分”管理优势、EPC统筹优势和总承包管理优势，实现资源的一体化调配。他们利用“六化”模式不断助推乙烯项目建设，通过深度的标准化设计，实现了数字化交付的协同设计，并为工厂化预制、模块化建设提供技术支撑。 　　裂解炉主体结构13个月全部封顶；所有塔器采用整体吊装模式；千吨级的急冷双塔146天完成制造，3天吊装完成……在各方建设者的努力下，广东石化乙烯装置在建设过程中不断取得骄人成绩。 　　乙烯装置中交是全体建设者智慧与汗水的结晶，是广东石化炼化一体化项目的阶段性胜利，一座绿色、智能、效益世界级炼化基地的建成投产指日可待。

　　本周化工市场综述 　　本周通讯行程卡取消星号标记，市场对于复苏进一步升温，我们认为消费相关的化工子行业有望受益，比如：甜味剂。另外，近期大宗商品价格持续承压，衰退预期升温，我们还是先前的观点--下半年仍是胀的半年，继续看好有矿的磷肥企业。市场表现方面，本周申万化工指数上涨 2.87%，跑赢沪深300 指数 1.23%。标的方面，泛新能源化工材料、纯碱、磷化工、民爆标的表现较强，前期因为主题超涨的标的有所承压。 　　本周大事件 　　大事件一：本周通讯行程卡取消星号标记，经济复苏有望急速。从目前来看，虽然 6 月上海已经开始初步复工，但是对于整体的疫情限制依然存在，国内的范围人员流动仍然受到限制，此次新的防疫政策将有望打破原本的疫情限制，同时表明政府对于快速恢复常态化经济发展的决心。 　　大事件二： 大宗金属价格呈现明显下调。 伦敦基本金属全线下跌， LME 期铜跌 1.95%报 8237.5 美元/吨，月跌 12.81%； LME 期锌跌 6.47%报 3142.5 美元/吨，月跌 19.7%； LME 期镍跌 4.51%报 22700 美元/吨，月跌 20.05%；LME 期铝跌 1.09%报 2444 美元/吨，月跌 12.31%； LME 期锡跌 0.87%报26540 美元/吨，月跌 23.45%； LME 期铅跌 0.57%报 1921.5 美元/吨，月跌11.94%。 　　投资建议 　　周除了市场表现强势之外，我们还看到了不少边际向上的动能，比如： 5月新能源车市场表现优异、 5 月社融超预期；同时，我们也看到美国 5 月CPI同比增幅再刷 40 余年高位，通胀可能会持续扰动市场，所以确定性、安全垫、抗通胀仍是选股的三大核心标的。方向上，建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅、导电炭黑、纯碱、电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。另外，我们认为新能源化工材料板块仍存在两大预期差，一是估值体系的预期差，近期路演下来发现部分机构仍沿用传统大宗化工品的估值体系去判断性价比，但我们认为卡脖子的新能源化工材料有所不同，其适合的估值体系也需要优化；二是稀缺，站在二季度，同比和环比均增长的子行业较为稀缺，是能够给予估值溢价，而卡脖子新能源化工材料正是属于这个行业。 　　投资组合推荐 　　东材科技、万润股份、万华化学 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　纳微科技(688690) 　　事件概述：公司发布2022年半年度业绩预告，公司预计实现营业收入29,000万元左右，同比增加75.10%左右，预计实现扣非归母净利润10,600万元左右，同比增加75.27%左右。 　　公司业绩增速符合预期，技术创新持续加速。公司业绩增长持续加速，营收收入与扣非归母净利润预期增速均超过75%，反映了公司在生物医药分离纯化领域深厚的技术积累及优异的市场运营能力。公司上半年围绕既定的发展战略，进一步加速人才引进，提高产品创新能力，推出多款重磅填料，其中包括UniMab®EXE核-壳型ProteinA层析介质，将硬软胶填料优势相结合，在保证耐压的基础上实现更高载量，提升抗体批处理量。 　　产业布局逐步深入，业务线有望进一步扩展。根据本次中报预告内容，公司与2022年5月已完成购苏州赛谱仪器的工商变更登记，且赛谱仪器已作为公司控股子公司纳入公司合并报表范围内。通过本次收购将进一步增强公司对色谱柱等设备端产品掌控力，将公司在填料端的优势与设备相结合，进一步增强公司对填料上下游产业链整合能力。赛谱仪器部分客户为科研端用户，通过本次重磅收购有望进一步增强客户黏性，提高产品渗透率。 　　投资建议：公司所处行业增长快速，长期空间明确，公司具有先发优势，作为龙头地位稳固。随着公司研发项目的不断落地和产品结构的优化，预计2022-2024年，归母净利润分别为2.81、3.93及5.46亿元，同比增长49.3%，39.9%，38.9%，维持“推荐”评级。 　　风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 5045.25 点，环比上涨 0.50%。其中，涨幅前五的有中环股份(26.49%)、祥源新材(17.92%)、沃特股份(14.47%)、南大光电(10.67%)、凯赛生物(10.29%)；跌幅前五的有福斯特(-16.24%)、赛伍技术(-14.02%)、阿拉丁(-12.33%)、联泓新科(-10.6%)、润阳科技(-8.57%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 8315.72 点，环比上涨 4.22%；申万三级行业显示器件材料指数收报 1019.2 点，环比上涨 1.79%；中信三级行业有机硅材料指数收报 11374.8 点，环比上涨 1.14%；中信三级行业碳纤维指数收报 4663.1点，环比下跌 7.94%；中信三级行业锂电指数收报 5901.33 点，环比下跌 2.81%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1929.66 点，环比下跌 0.52%。 　　中石油首套 EVA 装置实现中交。 6 月 30 日， 中国石油首套 EVA 装置——新疆天利高新 20 万吨/年 EVA 装置实现全面中交，项目建设正式进入整体联动试车阶段。该项目是中国石油首套 EVA 装置，是集团公司支持独山子地方国有企业转型升级的重点工程，也是独山子石化公司加工轻烃炼油及乙烯优化调整项目的配套工程。 　　重庆华峰己二胺、尼龙 66 项目竣工。 6 月 29 日，重庆涪陵区举行 2022 年二季度重大项目集中开竣工仪式，其中重庆华峰己二腈项目（三期）、尼龙 66 一体化项目（二期）竣工，尼龙 66 一体化项目（三期）同日开工。三期项目投产后，重庆华峰将具备年产 20 万吨己二腈和 20 万吨己二胺生产能力，将进一步缓解国内己二腈/己二胺供需矛盾。 　　重点标的推荐： 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内抗老化剂龙头利安隆深耕主业， 珠海基地强化规模优势， 收购康泰股份， 进军润滑油添加剂市场， 长期增长动力充足， 建议重点关注利安隆。 俄乌冲突爆发，稀有气体短缺，价格快速上涨， 华特气体作为特气龙头，积极打造特气一体化销售平台，随着扩产项目稳步释放，盈利能力有望持续提升， 建议重点关注华特气体。 国瓷材料三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，受益于新能源材料旺盛需求， 长期成长性显著，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。电子化学品方面， 下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　石化：2Q22业绩前瞻 　　2022年二季度，国际原油均价继续抬升，我们预计产业链盈利分化，上游油气及油服类企业盈利有望环比提升；而受高油价以及疫情影响，炼化行业整体面临一定压力。民营炼化芳烃产能占比大、一体化装置较为灵活，具有相对优势。建议关注：（1）低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等；（2）能源价格高位震荡，关注拥有油气资源的中国海油、广汇能源、新奥股份，以及油服龙头中海油服等。 　　风险提示：油价大幅下跌，下游需求不及预期等。 　　基础化工：关注稳增长力度，以及超跌成长股 　　1、A股：顺周期标的关注稳增长力度，关注（纯碱、黄原胶、维生素）等板块，以及超跌成长股。（1）主题投资：濮阳惠成、苏博特、海利得、回天新材等。（2）周期：山东海化、振华股份、梅花生物、新洋丰、兄弟科技、亿帆医药等。（3）优质成长：建龙微纳、密尔克卫、瑞联新材、联瑞新材、华特气体等。 　　2、港股：化工港股股息率高，建议关注：天德化工、环球新材国际（沪港通）、阜丰集团、中国心连心化肥。 　　3、转债关注：裕兴转债、兄弟转债、川恒转债、洋丰转债、国光转债、飞凯转债。 　　4、定增关注：云图控股。 　　风险提示：化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。