22Q3单季度常规业务高增长,全年激励目标可期

22Q3单季度常规业务高增长,全年激励目标可期

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22Q3单季度常规业务高增长,全年激励目标可期

  振德医疗(603301)   事件:公司发布2022年三季报,前三季度收入42亿元(+8.7%),归母净利润4.6亿元(-5.7%),扣非归母净利润4.5元(+8%),经营现金流净额3亿元(-41.4%)。   22Q3单季度延续高增长。分季度看,22Q1/Q2/Q3单季度收入分别为12.7/15/14.3亿元(-36.6%/+63.7%/+50.5%),单季度归母净利润分别为1.1/1.6/1.8亿元(-56%/+28.8%/+75.9%),单季度扣非归母净利润分别为1/1.8/1.7亿元(-57.8%/+80%/+109.3%),22Q3单季度延续高增长态势,主要因疫情产品和常规业务均实现同比高增长以及亚澳并表的厚增。前三季度毛利率33.2%(-1.7pp),预计主要因疫情物质价格下降所致。   现代伤口护理引领增长,22Q3常规业务增速33%。分业务看,前三季度预计造口及现代伤口护理业务超高速增长,剔除亚澳并表后原有现代伤口护理业务增长预计超过50%,为增长驱动力;手术感控业务前三季度有所承压。22Q3单季度疫情产品同比增长98%,剔除后常规业务收入增长33%,较22Q2大幅改善。   战略定位清晰,核心业务行业空间巨大。2020年公司凭借疫情期间增加的现金流和院内渠道,制定新战略聚焦“医用+健康”领域,目标成为国内领先、具备国际影响力的百亿级领先医疗健康企业,目前新战略推进顺利,发展路径清晰。业务看,公司将以造口伤口护理和手术感控为核心,2020年全球高端伤口敷料(60亿美元+)、造口护理(30亿美元+)、手术感控(110亿美元+)市场合计超过200亿美元,空间巨大,海外市场公司主要通过OEM拓展,而国内市场正处于起步阶段,公司将以自主品牌发力。   盈利预测:不考虑股份支付费用的影响,预计公司2022~2024年归母净利润为6.8、8.4、10.1亿元,维持“买入”评级。   风险提示:核心业务拓展不及预期、原材料涨价风险、汇率波动风险。
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-11-01

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  振德医疗(603301)

  事件:公司发布2022年三季报,前三季度收入42亿元(+8.7%),归母净利润4.6亿元(-5.7%),扣非归母净利润4.5元(+8%),经营现金流净额3亿元(-41.4%)。

  22Q3单季度延续高增长。分季度看,22Q1/Q2/Q3单季度收入分别为12.7/15/14.3亿元(-36.6%/+63.7%/+50.5%),单季度归母净利润分别为1.1/1.6/1.8亿元(-56%/+28.8%/+75.9%),单季度扣非归母净利润分别为1/1.8/1.7亿元(-57.8%/+80%/+109.3%),22Q3单季度延续高增长态势,主要因疫情产品和常规业务均实现同比高增长以及亚澳并表的厚增。前三季度毛利率33.2%(-1.7pp),预计主要因疫情物质价格下降所致。

  现代伤口护理引领增长,22Q3常规业务增速33%。分业务看,前三季度预计造口及现代伤口护理业务超高速增长,剔除亚澳并表后原有现代伤口护理业务增长预计超过50%,为增长驱动力;手术感控业务前三季度有所承压。22Q3单季度疫情产品同比增长98%,剔除后常规业务收入增长33%,较22Q2大幅改善。

  战略定位清晰,核心业务行业空间巨大。2020年公司凭借疫情期间增加的现金流和院内渠道,制定新战略聚焦“医用+健康”领域,目标成为国内领先、具备国际影响力的百亿级领先医疗健康企业,目前新战略推进顺利,发展路径清晰。业务看,公司将以造口伤口护理和手术感控为核心,2020年全球高端伤口敷料(60亿美元+)、造口护理(30亿美元+)、手术感控(110亿美元+)市场合计超过200亿美元,空间巨大,海外市场公司主要通过OEM拓展,而国内市场正处于起步阶段,公司将以自主品牌发力。

  盈利预测:不考虑股份支付费用的影响,预计公司2022~2024年归母净利润为6.8、8.4、10.1亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:核心业务拓展不及预期、原材料涨价风险、汇率波动风险。

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