一周观点： 政策推动康复医疗高质量发展， 康复产业链及中医板块有望受益 　　8 月 10 日，北京卫健委联合北京发改委、医保局等八部门发布《关于印发北京市加快推进康复医疗工作实施方案的通知》，提出进一步加强康复医疗服务体系建设，加快推动康复医疗服务高质量发展，逐步满足群众多样化、差异化的康复医疗服务需求。《通知》提出支持和引导规模化、连锁化的民营康复医疗机构发展； 补充康复医疗供给缺口，加强康复医学科建设，提升康复医疗服务质量； 统筹完善康复医疗服务价格和医保支付管理； 充分发挥中医药在疾病康复中的重要作用； 积极支持康复治疗设备创新， 康复产业链及中医板块有望受益。 　　一周观点：药店同店增速持续回暖，下半年增速拐点显现确定性强 　　疫情防控措施更加精准的背景下，疫情区域四类药销售不再实行一刀切下架等措施，有利于零售药店客流、销售恢复，同店增速不改向好趋势，我们预计 Q3 业绩拐点有望显现。 2022 年 7 月 31 日老百姓发布公告拟推行股权激励计划，彰显业绩恢复及长期发展决心，提振市场对于板块发展信心。长期来看，预计药店龙头 2022 年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩；疫情常态化下，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务等方式积极应对，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。 　　一周观点：继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 　　2022 下半年我们继续重点推荐创新药产业链以及消费医疗板块。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩预告超预期，创新药产业链依然保持高景气。（2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌 OTC 业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的： 皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。 受益标的： 诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营

　　投资要点： 　　本周医药表现弱于大盘 　　本周申万医药生物指数同比上涨0.75%，整体表现弱于大盘。其中医疗器械子行业上涨2.08%；化学制药子行业上涨1.36%，中药子行业上涨0.88%，生物制品子行业上涨0.65%，医疗服务子行业下跌0.64%；医药商业子行业下跌0.76%。 　　下周展望：关注预期改善的疫苗/消费复苏/创新药，和影像产业链 　　展望下周，新冠药上市后消费复苏预期加强，除牙科受价格调查影响外，眼科/医美类企业恢复好，建议关注爱尔眼科/巨子生物。疫苗行业默沙东HPV疫苗需求强劲，Q2销售同比增36%，推荐代理默沙东疫苗的智飞生物，和万泰生物。器械行业联影医疗上市或将带动影像产业上下游，建议关注万东医疗/东诚药业/弈瑞科技。创新药受近期临床数据披露和授权合作事件催化，情绪回升，建议关注恒瑞医药/荣昌生物/康方生物。 　　本周专题：世界肺癌大会多项低频突变靶向药数据更新 　　本月世界肺癌大会KRAS、MET、NTRK、EGFR20外显子插入、EGFR三代药耐药后的治疗等场景的肺癌药物临床数据更新，迪哲医药舒沃替尼在EGFR20外显子插入适应症达到50%以上的ORR，益方生物的D-1553在KRAS突变肺癌中，ORR达到37.8%；和黄医药/阿斯利康的赛沃替尼+奥希替尼的组合展现出MET突变的良好效果。近期抗体偶联药物大额合作、赛诺菲投资信达生物、小分子靶向药数据更新，创新药情绪提振。 　　8月月度金股 　　迈瑞医疗（300760.SZ）：公司是多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，受益于公卫体系建设，将持续保持较为稳健的增长；随着国内诊断集采政策落地，海外器械出口复苏，公司有望走出多年估值历史底部区间。2022-2024年PE分别为36X、30X、24X，维持“买入”评级。 　　拱东医疗（605369.SH）：公司IVD配套业务进入放量期，未来2~3年有望持续放量；多客户、多SKU属性有望在稳态后带动多点增长；大部分产线能规避集采。2022-2024年PE分别为34X、27X、21X，维持“买入”评级。 　　人福医药（600079.SH）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。2022-2024年PE分别为18X、16X、13X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险

　　本周新药行情回顾：2022年8月8日-2022年8月12日，新药板块涨幅前5企业：科济药业（13.4%）、海思科（12.1%）、再鼎医药（9.0%）、微芯生物（7.4%）、艾力斯（6.8%）。跌幅前5企业：迈博药业（-12.1%）、亘喜生物（-10.8%）、永泰生物（-10.0%）、天境生物（-7.5%）、开拓药业（-7.1%）。 　　本周新药行业重点分析：近日，先声药业在世界肺癌大会上公布了CDK4/6抑制剂曲拉西利用于治疗小细胞肺癌或部分其他实体瘤患者因化学治疗诱导的骨髓抑制的详细中国临床数据。研究表明，化疗前给予曲拉西利可显著减少化疗引起的骨髓抑制，表现为相对安慰剂严重中性粒细胞减少持续时间由2天缩短至0天，严重中性粒细胞减少的发生率由45.2%降至7.3%，发热性中性粒细胞降低的发生率由16.7%降至2.4%，3/4级血液学毒性的发生率由88.1%降至53.7%，这一结果与合作伙伴前期在国外的临床试验结果相当。 　　曲拉西利于今年7月在国内获NMPA批准上市，用于在接受含铂类药物联合依托泊苷方案的广泛期小细胞肺癌患者中预防性使用，以降低化疗引起的骨髓抑制的发生率。基于曲拉西利的独特机制和显著优势，参考人粒细胞刺激因子市场规模（2021年样本医院人粒细胞刺激因子市场销售额达到33.5亿元），其未来市场销售值得期待。 　　本周新药获批&受理情况：本周国内有5个新药或新药适应症获批上市，8个新药获批IND，26个新药IND获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月8日，和黄医药/阿斯利康EGFR抑制剂奥希替尼和MET抑制剂赛沃替尼联合2线治疗非小细胞肺癌的临床试验达到主要研究终点。在未接受过化疗的高MET水平的患者中ORR为52%，在未显示高MET水平的患者中ORR为9%。 　　（2）8月9日，百济神州替雷利珠单抗治疗一线不可切除的肝细胞癌成人患者的3期临床试验RATIONALE301达到主要研究终点。与索拉非尼相比，替雷利珠单抗展示出在总生存期上的非劣效性。 　　（3）8月10日，信达生物picankibart治疗中国中重度斑块型银屑病患者的2期临床研究达到主要终点。picankibart可显著改善受试者银屑病面积和严重指数程度，并且显著提升受试者的生活质量。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月8日，KarunaTherapeuticsKarXT用于成人精神分裂症患者的3期临床试验达到主要终点。KarXT为口服M1/M4型毒蕈碱型乙酰胆碱受体激动剂，开发用于治疗精神和神经系统疾病。 　　（2）8月11日，百时美施贵宝/2seventybioAbecma在治疗复发或难治性多发性骨髓瘤患者的KarMMa-3的3期临床试验中达到主要终点，Abecma为靶向B细胞成熟抗原的CAR-T细胞免疫疗法。 　　（3）8月9日，VeronaPharma雾化吸入式Ensifentrine用于慢性阻塞性肺病维持治疗的3期ENHANCE-2研究达到主要研究终点。研究表明，安慰剂校正后，Ensifentrine组在第12周的平均FEV1曲线下面积较基线的变化为94mL。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为133.12，环比下降0.6。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈已投产）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）、锂电池导电材料（黑猫股份、永东股份、信德新材）、钒电池材料（攀钢钒钛、中核钛白、东岳集团等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于99.42和93.99美元/桶，周环比5.03%和6.17%。 　　本周经济数据好转以及美国汽油需求强劲缓解市场担忧，原油价格震荡小涨。美国7月新增非农就业人口较预期翻倍，叠加美国汽油需求数据令人鼓舞，汽油库存下降，市场对于夏季能源需求不佳的担忧暂缓，国际油价震荡上涨。本周国内TDI市场扭转反弹，供应收紧，价格市场氛围一路向好。据天天化工网微信公众号消息，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。同时，巴斯夫位于德国的30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。海外整体供应量有所减少，推动TDI价格景气回升。本周三氯氢硅企业开工水平尚可，下游多晶硅市场价格高位，下游需求拉动下，光伏级三氯氢硅价格上行至2.0万元/吨，环比上周+5.26%；本周金属硅价格整体上涨至18578元/吨，环比上周+2.11%，主要由于贸易商囤货不出，下游厂家采购困难；本周碳酸二甲酯价格7220元/吨，环比上周+3.47%，虽然装置开工率提升，供应增加，但在工厂端交付前期订单下，暂无出货压力，下游刚需跟进；本周三氯蔗糖价格维稳运行，前期涨价逐步落实，国内主流价40.2万元/吨，环比上周+0.5%，利好因素主要来自供应端，加之成本小幅上涨，企业挺价意愿强烈，预计短期内三氯蔗糖价格仍有上行空间，幅度在1-2万元/吨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月12日纯MDI价格18750元/吨，环比8月5日下滑800元/吨；8月12日聚合MDI价格15625元/吨，环比8月5日下降125元/吨。据万华微视界微信公众号消息，8月10日，万华化学&东方雨虹“防水材料联合实验室”举行揭牌仪式。近日，由万华化学同阿布扎比国家石油公司联合成立的合资公司AWShippingLimited与中国船舶集团旗下江南造船合作建造的第一艘船举行命名仪式，该船为86000立方米VLGC（超大型液化气船），未来将用于万华化学生产原料冷冻丙烷、丁烷的远洋运输。据天天化工网微信公众号消息，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。8月12日TDI价格为16433元/吨，环比上周增长6.1%，约941元/吨。 　　【玲珑轮胎】8月8日，玲珑轮胎与中泰集团全资子公司完成战略合作签约。当日，中泰集团举行成立10周年暨进入世界500强庆典活动，玲珑轮胎董事长王锋参加活动，玲珑轮胎与中泰集团全资子公司新疆蓝天石油化学物流有限责任公司，举行战略合作签约仪式。双方将以商用车供应链和整体解决方案为基础，在供应链、物流、玲珑卡友之家等方面，展开深入合作。同时，扩大物流产业布局，延伸上下游产业链，提升双方竞争力。8月9日，玲珑轮胎发布公告称，公司拟向中国建设银行股份有限公司招远支行、中国银行股份有限公司招远支行、交通银行股份有限公司招远支行、中国工商银行股份有限公司招远支行等银行申请银行授信、融资等业务。为提高审批效率，公司拟授权董事长王锋先生在审议通过的授权期限及授信融资额度内，代表公司与银行签署申请授信融资相关法律文件及授权其他业务人员办理有关事宜，授信融资额度单笔不超过30亿元，授权期限一年，自2022年8月10日至2023年8月9日止。8月9日，玲珑轮胎发布澄清公告称，公司近日关注到上海票据交易所票据信息披露平台显示公司全资子公司德州玲珑有商业承兑汇票逾期兑付记录，经核实，德州玲珑开具的电子商业承兑汇票均已结清，不存在信用风险。因公司供应商提示付款时操作有误，票据退回至被背书人手中，被背书人重新提示付款，导致上述票据在票据信息披露平台显示逾期，德州玲珑已经在供应商更正提示付款后足额付清相关票据。本周中国到美西港口的FBX指数为6632.1美元/FEU，环比+0.59%；中国到美东港口为9884.9美元/FEU，环比-0.56%；中国到欧洲为10462.8美元/FEU，环比+8.52%。 　　【赛轮轮胎】8月12日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮集团股份有限公司为赛轮集团（香港）有限公司提供8,900万美元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮集团（香港）有限公司提供22.89亿元担保。 　　【森麒麟】据中证网8月8日消息，近日森麒麟与广汽埃安在高端车型AIONSPLUS配套领域展开合作。森麒麟新能源轮胎实现了超低滚阻设计，森麒麟此次为广汽埃安AIONSPLUS车型配套的轮胎产品，滚动阻力系数突破到约5.5‰，这个数据比欧洲轮胎标签法要求的最严苛、最高标准A级还要再低近20%，创造同行业绝对领先水平；湿地性能达到A级；噪声≤66dB（A级）；在一个充电周期内可以增加续航里程约35公里，同时，其磨耗前轮可达8-9万公里，后轮可达9-11万公里；在9万公里的周期内可减少二氧化碳排放量约650公斤。8月11日，森麒麟发布公告称，至2022年8月9日，润泽森及新疆瑞森的减持计划期限届满，减持期间共减持21930718股，占公司股份总数的3.38%。本次减持计划实施前，润泽森、新疆润森及其一致行动人新疆鑫石、宁波森润、新疆恒厚，合计持有公司股份64,111,350股，占公司股份总数的9.87%；本次减持计划实施后，润泽森、新疆瑞森及其上述一致行动人合计持有公司股份42,180,632股，占公司股份总数的6.49%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月11日库存32天，环比上升1.1天；PTA8月12日库存211万吨，环比下降8.7万吨。8月12日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比8月5日下降25元/吨；8月12日PTA价格6210元/吨，环比8月5日上升345元/吨。 　　【荣盛石化】8月12日，公司发布回购报告书（第二期），拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，本次回购金额不低于10亿元不超过20亿元，预计回购股份的数量区间为5000万股-10000万股，占公司目前总股本的比例区间为0.49%-0.99%。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年8月12日，EVA市场均价达23750元/吨，环比8月5日下降320元/吨。8月12日，公司发布公告，公司对全资子公司江苏盛虹石化产业集团以货币方式增资70亿元，增资后，石化产业集团的注册资本为205亿元。 　　【恒逸石化】8月10日，公司发布关于2022年累计新增借款的公告，截至2022年7月31日，公司借款余额为669.38亿元，累计新增借款金额为86.84亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为26.36%，超过20%。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，8月12日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月4日下降1000元/吨。据卫星化学微信公众号消息，8月8日，卫星化学与SK致新共建年产4万吨高端包装新材料（EAA）项目签约仪式在连云港举行，标志着中国首个EAA生产基地正式落地。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，近日，省经信厅公布了2022年浙江省“五个一批”重点技术改造示范项目计划名单，桐昆集团浙江恒超化纤有限公司年产60万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目入选“绿色制造示范项目”名单。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8月12日磷酸一铵价格3100元/吨，环比下降175元/吨；8月12日，复合肥价格为3910元/吨，环比不变；8月12日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。8月10日，公司发布2022年半年度报告，公司实现营业收入为96.17亿元，同比增长43.44%，归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比增长31.57%。公司业绩增长的主要原因有：一）受益于经销商渠道的低库存及粮食作物的高景气度，二季度复合肥的销量重回正增长，且毛利率回归正常水平。（二）新型复合肥销量保持较快增长，占复合肥整体销量的比重进一步提升，产品结构持续优化升级，带动复合肥整体毛利率提升。（三）上半年，硫磺、磷矿等大宗商品价格大涨，但公司在2021年注入了巴姑磷矿，且磷酸、硫酸等上游配套的产能均处于行业领先地位，构筑了显著的产业链一体化的优势，磷酸一铵的毛利率仍保持在较高的水平。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年8月12日，钛白粉市场均价达16683元/吨，环比8月5日降低500元/吨。据龙佰集团微信公众号消息，龙佰攀枝花矿产品有限公司荣获2021年度中国冶金矿山企业50强第13位，较2020年向前提升3个名次。 　　【中毅达】本周暂无信息更新。 　　【中国化学】8月10日，公司发布了关于为全资子公司提供担保的公告称，被担保人为中国化学工程第七建设有

　　诺禾致源(688315) 　　投资要点 　　事件：2022年8月10日晚诺禾致源发布2022年半年度报告，2022H1营收8.50亿元（+5.99%，括号内为同比，下同），归母净利润5669.7万元（-30.50%），扣非归母净利润4690.8万元（-21.05%）。单Q2营收4.63亿元（+6.11%），归母净利润3783.0万元（-22.28%），扣非归母净利润3452.7万元（-27.02%）。 　　业绩仍受疫情影响，海外恢复情况良好：分地区来看，2022H1公司国内业务营收4.95亿（-4.6%），海外业务营收3.54亿（+25.9%），海外占比提升至42%；分业务来看，生命科学营收2.62亿（+1.6%），测序平台营收3.58亿（+10.83%），医学研究营收1.25亿（+8.53%）；公司整体毛利率42.22%（+2.25pct），归母净利率6.67%（-3.5pct），归母扣非净利率5.52%，若剔除股份支付额757万后相较2021年下降1pct。公司业绩符合我们预期，收入增长较缓主要系业务受疫情扰动较大，但在海外防疫措施取消的情况下海外业务恢复良好；利润端下滑主要系人员薪酬、市场推广、股份支付费用增加导致销售与管理费用大幅增加。 　　成长逻辑不变，业绩有望逐步重返高增长：我们认为公司成长逻辑不变，短期看疫情大方向放宽，下游需求逐步回补，业绩有望逐月改善；长期来看行业景气度高，公司为全球龙头，规模与品牌优势领先同行，海外营收占比持续提升。在海外科研测序外包渗透率不断提升的背景下公司进一步定增推进国内外实验室建设，扩充全球产能，叠加Falcon系统降本增效，业绩有望重回高增长。 　　盈利预测与投资评级：由于新冠疫情持续扰动，我们将公司2022-2024年营收预期由24.7/33.1/43.6亿元下调至22.3/31.0/39.5亿元，归母净利润由2.5/4.0/5.5亿元下调至2.3/3.8/5.0亿元，调整后当前市值对应PE为50/30/23倍，考虑到公司海外市场发展乐观，经营持续向好，业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情反复；海外外包率提升不及预期；对核心供应商依赖程度较高等。

　　采纳股份(301122) 　　注射穿刺赛道领军企业，品类丰客户稳，首次覆盖，给予“买入”评级 　　国内注射穿刺赛道领军企业，产品迭代创新不断布齐管线，客户认可度高粘性强，通过差异化竞争优势不断拓展国内外市场，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.91/2.83/3.98亿元，EPS分别为2.03/3.01/4.23元，当前股价对应P/E分别为38.6/26.1/18.5倍，低于同类公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　需求端：注射穿刺赛道市场空间稳定增长，海内外客户需求潜力较大 　　随着全球人口老龄化的加重、诊疗次数的提升等多因素影响，作为临床治疗领域中使用最广泛、消耗量最大的医疗器械，市场需求将保持稳定增长。同时随着国内外畜牧养殖业规模化程度提升，产业分散的局面也会得到改变。根据GrandViewResearch的数据，全球注射穿刺市场规模稳步上升，CAGR为8.5%，预计2026年将达到257亿美元。公司国外客户收入占比90%以上，其中Neogen、ThermoFisher等客户需求增长稳定，Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth等客户医用高潜产品逐步经生产验证，需求有望高速增长；国内市场主要满足医用、兽用疫苗和胰岛素注射需求量较大的客户，从2022年起公司正在加快国内产品注册节奏。 　　供给端：注射穿刺赛道在客户、技术、准入、资金等方面存在较高行业壁垒 　　客户注重产品质量及售后服务，有较长质量和生产考察期；所需生产设备需定制，对注塑、成型等技术要求较高；注射穿刺产品的市场准入都需经多重审核才能取得生产许可证；产品涉及专利数量多，保护期长，仿制难度高；企业需资金建设十万级的洁净车间以保证产品性能和质量。公司已跨越以上注射穿刺赛道高行业壁垒。 　　医用+兽用+实验室耗材三驾马车，技术+品类+产能拉动业绩高速增长 　　医用产品核心驱动业绩高增长，兽用产品和实验室耗材保持稳定增长。公司在产品设计、材料开发、加工工艺、专利保护等方面已形成强大技术竞争力；目前拥有无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针等多项高附加值产品，同时正不断加快研发新品和拓展与客户的合作品类；公司现有超6.8万平方米生产车间，华士镇二期9.2亿支（套）医用注射穿刺器械产业园建设项目预计2023年投产，产能释放将逐步拉动业绩高速增长。 　　风险提示：新产品销售不及预期，大客户流失，贸易争端问题、汇兑风险。