非瘟疫苗多路径推进，组织革新带来新动力

中心思想

非瘟疫苗研发与组织革新驱动公司发展

• 多路径非瘟疫苗研发： 公司积极推进非洲猪瘟疫苗的研发，通过与中科院合作等方式，多条技术路线并举，有望在市场中占据领先地位。
• 组织革新提升运营效率： 公司进行组织机构改革，引入优秀人才，推出员工持股计划，并计划通过定增解决股权分散问题，增强公司长期发展的动力。

主要内容

公司概况与经营情况

• 公司简介： 生物股份是动保行业龙头企业，主要从事兽用生物制品的研发、生产与销售，产品涵盖猪、禽、宠物和反刍类四大系列100余种动物疫苗。
• 2022年业绩回顾： 公司2022年实现营业收入15.29亿元，同比下降13.94%，归母净利润2.11亿元，同比下降44.89%。
• 2023年一季度业绩： 公司2023年一季度实现营业收入3.64亿元，同比增长6.54%，归母净利润1.07亿元，同比增长31.78%。

行业分析与公司策略

• 共克时艰与需求回暖： 2022年上半年养殖行业亏损严重，公司及时调整策略，与下游客户共克时艰。2023年一季度养殖行情有所回暖，公司收入业绩重回增长通道，盈利能力显著改善。
• 市场份额稳固与拓展： 公司口蹄疫疫苗市占率稳居行业第一，非口蹄疫收入占比稳步提升。公司积极把握行业低谷期的扩张机遇，进一步推广非口蹄疫产品，深化“产品+方案+服务”的智慧防疫体系。

非瘟疫苗研发进展

• 多路径研发策略： 公司基于P3实验室建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台，同时开展多条技术路线的研究，包括与中科院合作的亚单位疫苗和mRNA疫苗。
• 市场潜力巨大： 非瘟疫苗一旦落地，有望再造一个猪苗市场，市场空间可观。

组织机构改革与激励计划

• 营销体系变革： 公司对营销体系进行组织变革，引入行业优秀人才，组建更加专业、更有活力的营销团队和高管团队。
• 股权激励与控制权稳定： 公司适时推出了员工持股计划，进一步绑定核心员工利益。公司拟定增解决股权分散的问题，定增完成后张翀宇先生及张竞女士将成为公司实控人，有利于保障公司长期发展。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测： 预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.44、4.22和5.23亿元，对应EPS分别为0.31、0.38和0.47元。
• 投资评级： 维持“强烈推荐”评级。

财务报表分析

• 资产负债表： 对公司2021A-2025E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股东权益等进行了详细的预测和分析。
• 利润表： 对公司2021A-2025E的营业收入、营业成本、营业利润、净利润等进行了详细的预测和分析。
• 现金流量表： 对公司2021A-2025E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等进行了详细的预测和分析。

主要财务比率

• 成长能力： 对公司2021A-2025E的营业收入增长率、归母净利润增长率等进行了详细的预测和分析。
• 获利能力： 对公司2021A-2025E的毛利率、净利率、ROE等进行了详细的预测和分析。
• 偿债能力： 对公司2021A-2025E的资产负债率、流动比率、速动比率等进行了详细的预测和分析。
• 营运能力： 对公司2021A-2025E的总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等进行了详细的预测和分析。
• 每股指标： 对公司2021A-2025E的每股收益、每股净现金流、每股净资产等进行了详细的预测和分析。
• 估值比率： 对公司2021A-2025E的P/E、P/B、EV/EBITDA等进行了详细的预测和分析。

总结

核心驱动力与未来展望

生物股份凭借其在非瘟疫苗研发上的多路径推进策略和组织革新带来的新动力，有望在动保行业中持续领先。公司通过与科研机构合作，积极研发新型疫苗，同时通过优化组织结构和激励机制，提升运营效率和市场竞争力。随着养殖行业的逐步复苏和公司新产品的不断推出，生物股份的盈利能力有望逐季改善，为投资者带来可观的回报。