医药生物行业跨市场周报：NMPA应急批准Paxlovid，利好国内CDMO供应商

中心思想（核心观点：Paxlovid获批催化CDMO，动态清零维持检测疫苗需求） CDMO受益确定性增强：Paxlovid国内应急获批打开增量空间 NMPA应急附条件批准辉瑞新冠口服药Paxlovid进口注册，用于治疗成人伴有重症高风险因素的轻至中度COVID-19患者。国内CDMO企业凭借竞争力提升已深度嵌入Paxlovid全球供应链，预计随该药在全球更多国家获批及MPP授权销售，相关原料药、中间体供应商将持续获益。重点标的包括凯莱英、药明康德和博腾股份（博腾已公告新获6.81亿美元订单）。 防控策略不变，检测与疫苗需求持续 在“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”方针下，国内来自健康人群的新冠检测及疫苗接种需求有望维持。NMPA同时强调Paxlovid需在医师指导下使用，不改变现有防疫框架。短期关注欧美抗原检测机会，中期关注常规业务恢复，长期关注疫情常态化后细分行业复苏。 主要内容 1、行情回顾：CXO板块回调，医药仍处筑底阶段 整体市场：A股医药生物指数下跌2.73%，跑输沪深300指数3.56pp，主要因CXO板块（药明康德进UVL预期）拖累。港股恒生医疗健康指数下跌4.80%，跑输恒生国企指数7.13pp。 子板块与个股：A股生物制品上涨2.17%（智飞生物等疫苗股带动），医疗服务下跌11.1%。港股生命科学工具与服务跌幅最大（-14.77%）。A股涨幅最大为东富龙（+19.54%），跌幅最大为奥翔药业（-22.51%）；港股涨幅最大为开拓药业-B（+24.56%），跌幅最大为药明生物（-28.72%）。 2、本周观点：NMPA应急批准Paxlovid，利好国内CDMO供应商 事件：NMPA附条件批准Paxlovid进口注册，用于治疗成人伴有重症高风险因素的轻至中度COVID-19患者。 影响分析：① CDMO供应商深度受益，辉瑞预计2022年全年全球供应1.2亿疗程，博腾已获6.81亿美元订单。② 检测和疫苗需求持续，“动态清零”政策下抗原检测、常规诊疗恢复机会显现。③ 国产新冠特效药研发持续推进，关注君实生物。 2022年投资策略：把握“创新化”和“国际化”方向，推荐创新药（信达生物、荣昌生物）、CXO（药明生物、康龙化成等）、器械（迈瑞医疗、微创医疗等）、前沿技术（mRNA）、内需消费（锦欣生殖、老百姓等）。 3、行业政策和公司新闻 国内政策/要闻：药明生物两家子公司被列入美国“未经核实清单”（UVL），公司澄清影响有限。 H股要闻：歌礼制药口服PD-L1抑制剂ASC61美国临床获批；石药集团注射用SYHA1908获临床批准；康希诺回购A股；百济神州泽布替尼新适应症上市申请获受理等。 A股要闻：博腾股份获辉瑞6.81亿美元订单；凯莱英约5794万美元收购美国Snapdragon Chemistry；沃森生物与蓝鹊生物合作开发mRNA疫苗等。 4、上市公司研发进度更新 新进承办：赛诺菲四价流感疫苗、正大天晴重组人凝血因子Ⅷ上市申请；君实生物特瑞普利单抗、复星医药斯鲁利单抗等临床申请；海思科HSK36212、石药集团顺铂胶束、恒瑞医药伊立替康脂质体IND申请。 临床进展：琅铧医药盐酸替洛利生（Ⅲ期，阻塞性睡眠呼吸暂停）、奥默医药奥美克松钠（Ⅲ期，肌松拮抗）、泽璟生物盐酸杰克替尼（Ⅲ期，重症斑秃）；伟德杰生物抗IL-6R单抗（Ⅱ期，Castleman病）、滨会生物溶瘤病毒（Ⅱ期，膀胱癌）；恒瑞医药HRS5091（Ⅰ期，乙肝）、海思科HSK31858（Ⅰ期，支气管扩张）、以岭药业XY0206（Ⅰ期，白血病）。 5、一致性评价审评审批进度更新 上周共19个品规正式通过一致性评价（补充申请路径10个，新注册分类路径9个），包括信立泰的注射用盐酸头孢吡肟。 截至目前，共有3326个品规通过一致性评价（1875个补充申请，1451个生产申请）。 6、沪深港通资金流向更新 A股：净买入前五为泰格医药、凯莱英、普洛药业、长春高新、通策医疗；净卖出前五为智飞生物、白云山、东阳光、新和成、以岭药业。持仓比例前五为金域医学（16.6%）、益丰药房（15.4%）、艾德生物（15.1%）、山东药玻（13.2%）、泰格医药（11.8%）。 H股：净买入前五为药明康德、信达生物、金斯瑞生物科技、康龙化成、京东健康；净卖出前五为药明生物、石药集团、启明医疗-B、三生制药、威高股份。持仓比例前五为海吉亚医疗（26.34%）、维亚生物（25.71%）、锦欣生殖（23.22%）、亚盛医药-B（22.06%）、先健科技（21.41%）。 7、重要数据库更新 新冠疫苗接种：截至2022.2.10，全球接种总量103.16亿剂次，中国30.30亿剂次。每日接种量（7日移动平均）全球2673.84万剂次，中国399.49万剂次。 医疗机构诊疗人次：21M1-4医院累计诊疗12.8亿人次，同比+46.5%（三级医院+63.6%），基层机构同比-39.4%。 基本医保：21M1-11累计收入24682亿元，同比+16.0%；累计支出20813亿元，同比+13.1%；累计结余3869亿元，结余率15.7%。 原料药价格：12月抗生素（4-AA、7-ACA等）、心脑血管原料药（缬沙坦、厄贝沙坦等）价格稳定；维生素（B1、K3等）价格平稳，生物素下降至72元/kg；中药材综合200指数12月收2707.22点，环比+1.5%，同比+10.59%。 医药制造业：21M1-12累计收入29288.5亿元，同比+20.1%（公布值）；利润总额同比+77.9%。销售费用率16.1%（同比-2.5pp），集中采购降费效果持续。 CPI：12月整体CPI同比+1.5%，环比-0.3%；医疗保健CPI同比+0.7%（环比持平），其中中药同比+1.8%，西药同比-1.0%，医疗服务同比+1.1%。 8、本周重要事项公告 列举了2月7日至11日召开股东大会的公司，如康众医疗、ST目药、健康元、华大基因、迈瑞医疗等。 本周医药股解禁信息：威尔药业、东方生物、赛科希德、康众医疗、金迪克、凯因科技、易瑞生物、森萱医药、尚荣医疗等，涉及首发原股东限售股份、战略配售股份等。 9、医药公司融资进度更新 近期定向增发：老百姓已实施（募集17.40亿元）、绿康生化证监会核准（3.05亿元）、仟源医药董事会通过（1.10亿元）。 10、风险提示 药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 11、附录 光大证券近期发布的研究报告列表（截至2022.2.13），涉及行业周报、公司简报、深度报告等。 总结 核心事件驱动：Paxlovid国内获批重塑板块预期 本报告核心围绕NMPA应急批准Paxlovid展开，明确指出国内CDMO供应商（凯莱英、药明康德、博腾股份）将最直接受益于该药全球供应链扩张及国内订单落地。同时，在“动态清零”总策略下，检测与疫苗接种需求具备持续性，为相关企业提供底部支撑。短期CXO板块因UVL事件承压，但长期创新化和国际化趋势不变，2022年投资策略强调“知常明变，守正创新”，重点推荐创新药、CXO、医疗器械及内需消费等细分领域。 市场与数据验证：行业景气度分化，结构调整加速 从行情数据看，上周医药板块整体回调，但生物制品（+2.17%）逆势上涨，体现疫苗需求韧性；医疗服务板块下跌11.1%反映外部风险扰动。研发进度上，多家企业临床推进顺利，恒瑞、石药等头部公司新药IND不断。医保收支数据显示行业运行平稳，医药制造业收入增速虽放缓但仍保持两位数增长（20.1%），集采降费效果持续显现。整体来看，行业正处于结构性调整期，具备全球竞争力的CXO及创新药龙头将率先受益于新药商业化浪潮。