医药行业跟踪报告：全球医疗健康投融资回暖，CXO景气度持续上行

　　投资要点： 　　医药板块行情复盘：本周（7/13~7/19）医药板块剧烈震荡，周一至周四稳步反弹，周五跟随市场大幅回调，SW医药生物指数（-0.57%）跑赢沪深300指数（-5.26%），在申万一级行业指数中排名11/31。各细分板块中，血液制品（+6.90%）、体外诊断（+5.38%）、中药（+5.23%）、线下药店（+4.89%）涨幅领先，疫苗（-4.19%）、其他生物制品（-3.89%）等表现较差。港股医药方面，恒生生物科技指数（-2.78%）和恒生医疗保健指数（-2.03%）分别跑输恒生科技指数（-2.09%）和恒生指数（+1.60%）。 　　全球医疗健康产业投融资回暖，CXO景气度持续上行。根据动脉网统计数据，2026年1~6月全球医疗健康领域共完成一级市场投资1001笔，累计融资总金额320亿美元（同比+16%）；特别是2026年二季度，融资金额同比大涨47.8%，创下2022年以来同期最高水平，显示出强劲的复苏势头。从细分领域来看，生物医药类融资事件390笔（同比+28.7%）、融资金额184亿美元（同比+54.6%），是全球医疗健康融资增长的中坚力量。中国医疗健康投融资复苏趋势更加明显，上半年累计完成一级市场投资451笔（同比+126%）、融资金额75亿美元（同比+214%）。同时，全球医疗健康二级市场也呈现回暖趋势，美股医疗IPO企业数量多达46家，刷新近年记录，A股和港股IPO企业数量相当于2025年全年的60%水平。全球医疗健康产业投融资持续回暖，为创新药企的研发管线扩张和临床推进提供资金支持，同时拉动CXO景气度持续上行。从近期CXO板块上市公司发布的2026年中报业绩预告来看，康龙化成、昭衍新药、美迪西等经营业绩和在手订单均恢复快速增长，客户需求端强劲复苏，CXO板块整体景气度上行持续验证。 　　全球首个口服PCSK9抑制剂在美国获批上市。当地时间7月17日，默沙东宣布，美国FDA批准恩利西肽片（Enlicitide，商品名LIPFENDRA）作为饮食和运动的辅助疗法，用于降低成人高胆固醇血症（包含杂合子家族性高胆固醇血症）患者的低密度脂蛋白胆固醇LDL-C水平。恩利西肽是一种新型大环肽，也是全球首个获批的口服PCSK9抑制剂，推荐剂量为每日早晨空腹时口服20mg、每日一次，服药后至少间隔30分钟，方可进食进水。此前，全球已有多款PCSK9靶向单抗和PCSK9靶向siRNA药物（诺华Leqvio）获批上市，均需注射给药。在两项关键三期临床研究中，恩利西肽的降脂效果与注射型抗体相当：对于已接收最大耐受剂量他汀类药物治疗的原发性高胆固醇血症患者，恩利西肽治疗24周后LDL-C较安慰剂组显著降低56%；而对于遗传性难治人群，恩利西肽治疗24周后LDL-C较安慰剂组降低59%。目前恩利西肽定价为315美元/月，约为PSCK9单抗的一半，且可以实现常温保存，预计全球销售峰值有望达到40~50亿美元。中国市场目前已有四款国产PSCK9单抗上市，口服赛道暂无竞品，默沙东已向中国NMPA递交了该药的上市注册申请，未来正式获批后将重塑国内市场格局。 　　投资建议：前期我们不断提示，2026年初以来医药板块的持续回调与行业基本面、产业趋势发生背离，近期众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出对产业未来发展的充足信心，CXO、创新药及相关产业链已率先发力反弹，医药板块中长期布局良机已至。2026年，我们继续看好中国创新药出海的产业趋势，继续重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，重点关注三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物；同时，我们看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。 　　风险提示：新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。