海尔生物（688139）2021年业绩快报点评：21年业绩符合预期，未来2年收入增速有望维持30%以上

中心思想 业绩符合预期，高增长动力明确 海尔生物2021年业绩符合市场预期，营业收入同比增长51.63%，扣非净利润同比增长32.97%，非经营性损益主要来自处置联营公司Mesa所得。 未来2年收入增速有望维持30%以上，物联网战略深化及医疗新基建为持续增长提供核心驱动，经营性利润增速将与收入增长匹配。 物联网战略转型成效显著，非存储业务贡献增量 物联网业务收入占比预计进一步提升至近30%，移动疫苗接种车、生物安全柜、培养箱、离心机等非存储业务实现较好增长，其中培养箱业务翻倍增长。 公司持续研发投入，推动技术及产品方案创新迭代，加快物联网场景生态布局，实现物联网解决方案与传统业务双高增长。 主要内容 业绩快报与业务板块分析 公司2021年业绩快报显示：营业收入21.26亿元（+51.63%），归母净利润8.18亿元（+114.81%），扣非净利润4.18亿元（+32.97%）。非经营性损益主要来自处置联营公司Mesa，股权激励费用约4100万元。 分季度看，21Q4收入约6.06亿元（+44%），扣非净利润约1.03亿元（+12%），在20Q4高基数下仍维持高增长态势。 分业务板块：样本安全、药品/试剂安全业务较快增长；疫苗安全、血液安全业务高速增长；移动疫苗接种车收入约1亿元；物联网业务收入占比近30%；非存储业务中，生物安全柜收入持平，培养箱翻倍增长，离心机收入近千万。 盈利预测与估值评级 预计公司21-23年归母净利润分别为8.2、5.9、7.9亿元，同比增长115%、-28%、34%；扣非净利润分别4.2、5.9、7.9亿元，同比增长34%、41%、34%；EPS分别为2.58、1.86、2.50元。 根据DCF模型测算，给予整体估值490亿元，对应目标价154.5元，维持“推荐”评级。 主要财务指标显示：2021E-2023E营业收入增速分别51.6%、37.6%、35.3%，毛利率稳定在54.7%-55.1%，ROE分别为23.5%、14.9%、17.1%。 风险提示 生物医疗低温存储下游市场需求释放不达预期； 物联网业务和生物安全业务收入不达预期； 全球化进展不达预期。 总结 核心结论与投资建议 海尔生物2021年业绩符合预期，高增长主要得益于物联网战略深化、非存储业务拓展及医疗新基建需求释放。未来2年收入增速有望维持30%以上，经营性利润增速与收入增长匹配。 公司持续加大研发投入，推动技术迭代与场景生态布局，物联网业务占比提升至近30%，传统业务与非存储业务共同贡献增长动力。 根据DCF估值，目标价154.5元，维持“推荐”评级。需关注下游需求释放、物联网及生物安全业务进展、全球化推进等潜在风险。