医药生物行业双周报：估值处于历史低位，行业进入底部配置区间

中心思想 估值处于历史低位，配置价值凸显 本报告核心观点为，医药生物板块当前PE(TTM)为31.2X，显著低于近五年均值37.85X，近5年分位数仅14.64%，近10年分位数10.41%，处于历史极低水平。同时，子板块预测PEG（2022）多处于1左右合理偏低区间，表明行业已进入底部配置区间，具备较高的安全边际和长期投资价值。 市场表现分化，结构性机会显现 近两周医药生物指数上涨1.89%，相对沪深300超额收益5.21%，但年初至今仍下跌11.62%。子板块中化学原料药、医药商业等涨幅领先，而医疗器械小幅下跌。个股方面，海辰药业、拓新药业等涨幅超50%，而数字人、九安医疗等跌幅较大，显示市场在整体低迷中呈现结构性分化，部分细分领域存在反弹机会。 主要内容 行情回顾 板块表现：医药相对强势，子板块分化明显 近两周医药生物指数上涨1.89%，排名申万行业第3位，相对收益5.21%。分子板块看，化学原料药（+7.77%）、医药商业（+4.74%）、生物制品（+3.75%）涨幅居前，仅医疗器械下跌0.36%。年初至今所有子板块均下跌，化学原料药跌幅最小（-0.63%），医疗服务跌幅最大（-16.73%）。 个股与资金：北向资金净买入，大宗交易活跃 近两周333家医药股上涨，98家下跌。涨幅前五为海辰药业（+75.03%）、拓新药业（+68.39%）、达嘉维康（+57.93%）、康芝药业（+48.31%）、陇神戎发（+47.84%）。北向资金净买入17.28亿元，增持葵花药业、佛慈制药等；大宗交易成交30.48亿元，新产业、圣湘生物居前。 估值概览 估值处于历史低位，PEG合理偏低 板块PE(TTM)31.2X，低于近五年均值37.85X，近5年分位数14.64%，近10年分位数10.41%。相对全部A股（非金融）溢价率10.78%，相对沪深300溢价率140.05%。子板块PEG多小于1.5，其中体外诊断（0.51）、医药流通（0.70）最低，配置价值凸显。 限售股解禁压力有限 下两周（3月7日-3月20日）仅奥美医疗、凯普生物、海正药业三家解禁，其中奥美医疗解禁比例较大（102.51%），需关注短期压力。 行业事件概览 政策动态：加速创新药审评与基层用药管理 CDE发布《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》征求意见，对突破性治疗药物实行130日审评时限。湖南省发布基层抗菌药物限用目录，优先使用中选药品，原研药不受价格限制直接挂网，利好原研药企。 重要事件：生长激素集采与创新药进展 广东联盟集采将生长激素纳入，粉针四家企业申报，水针仅诺和诺德申报，长春高新未申报。2月份53款国产1类新药申报临床，3款申报上市；广生堂c-Met靶向药获韩国专利，非酒精性脂肪肝新药获中国专利。 行业投资建议 建议关注具备核心竞争力的龙头（迈瑞医疗、药明康德等）、政策趋于稳定的药品板块（恒瑞医药、博瑞医药等）、创新成长企业（佰仁医疗、阳光诺和等）、HPV疫苗放量（万泰生物、智飞生物）及科学仪器国产替代（东富龙、楚天科技等）。 总结 本报告从行情、估值、事件、投资建议四个维度全面分析医药生物行业。数据显示，板块当前估值处于历史低位，PE与PEG均显示安全边际充裕，但年初以来市场表现疲弱，板块内部显著分化。政策层面，创新药审评加速与集采扩面并存，带来结构性机会与风险。综合来看，行业进入底部配置区间，建议投资者关注估值修复与创新驱动的优质标的，同时警惕带量采购、疫情反复等风险。