医药行业周报：抗原检测：政策落地，国内市场打开

中心思想 抗原检测政策落地：打开国内市场新机遇 2022年3月11日，国务院联防联控组发布《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》，正式确立抗原检测作为核酸检测的补充，适用三类人群（基层医疗机构、隔离观察人员、社区自测居民），标志着国内抗原检测市场正式启动。 3月12日，国家药监局批准五款已获批抗原产品自测应用申请变更，抗原自测产品上市。报告认为，抗原检测具有成本节约、分级分流、快速出结果等优势，虽初期定位为补充，但随政策逐步放开，应用潜力巨大，建议关注相关标的如万孚生物、诺唯赞、东方生物等。 新冠产业链催化：API与IVD领涨，投资聚焦“握制造、迎创新” 本周医药板块下跌1.85%，但跑赢沪深300指数2.37个百分点，成交额5805亿元占A股10.7%，估值回落至历史低位（28.92倍）。子板块分化明显：化学原料药上涨0.4%，特色原料药（+4.1%）和医疗器械（+2.3%）表现最优，受益于新冠治疗药物（美诺华涨46.6%）和抗原检测（万孚生物涨27.1%）催化。 2022年投资策略建议“握制造、迎创新”，重点看好制造板块（API、CDMO）、上游（制药装备、试剂）、创新药械（国际化能力）及其他消费医疗领域，并强调CXO板块业绩确定性强，估值已进入合理区间。 主要内容 1. 抗原检测：政策落地，国内市场打开 政策内容与适用人群 3月11日国务院发布方案，抗原检测适用于基层医疗机构有症状者、隔离观察人员（前5天每天检测）、社区自测居民，阳性结果需核酸检测确诊。12日五款产品获批自测应用变更（华科泰、诺唯赞、万孚生物、金沃夫、华大因源）。 报告指出，抗原自测配套政策尚未完善（如结果认可、信息获取），但长期优势显著：节约成本、分流、15分钟出结果，避免传播窗口期。随着政策逐步放开，应用范围有望扩大，建议关注万孚生物、诺唯赞、东方生物等。 市场潜力与标的建议 结合获批情况、专业化程度、产能等因素，重点标的包括万孚生物、诺唯赞、东方生物、奥泰生物、博拓生物、亚辉龙、安旭生物、热景生物、明德生物、易瑞生物。 2. 本周表现：受益新冠产业链API和IVD表现好 整体市场与子板块表现 本周医药板块跌幅-1.85%，跑赢沪深300指数2.37pct，行业涨幅排名第2。成交额5805亿元，占A股10.7%（环比+0.9pct），估值28.92倍（历史低位），相对沪深300溢价率144%（低于四年中枢182.3%）。 中信子板块中仅化学原料药上涨0.4%，医疗服务（-4.1%）、中药饮片（-2.5%）领跌。浙商重点分类中，特色原料药（+4.1%）和医疗器械（+2.3%）涨幅靠前，受益于新冠治疗药物（美诺华+46.6%）和抗原检测（万孚生物+27.1%）催化。 业绩验证与投资策略 药明康德1-2月收入同比增速超65%，泰格医药新签订单同比增长超65%，CXO板块业绩确定性强，估值调整至历史低位，性价比凸显。 重申2022年投资策略“握制造、迎创新”：制造板块（API、CDMO）推荐健友股份、普洛药业、药明康德等；上游（制药装备、试剂）推荐森松国际、东富龙等；创新（国际化器械、药品）关注南微医学、百济神州等；其他消费医疗关注泰格医药、智飞生物等。 3. 本周行情回顾 3.1 医药行业行情：成交额提升，估值持续低位 医药板块下跌1.85%，跑赢沪深300指数2.37pct，行业涨幅排名第2。成交额5805亿元，占A股10.7%（环比+0.9pct），较2018年以来中枢高2.5pct。PE（TTM）28.92倍，环比-0.7pct，估值溢价率144%（环比+5.9pct），低于四年中枢182.3%。 3.2 医药子行业：受益新冠产业链的API和IVD涨幅靠前 中信8个子板块仅化学原料药上涨0.4%，其余下跌，医疗服务（-4.1%）跌幅最大。浙商重点分类中，特色原料药（+4.1%）和医疗器械（+2.3%）涨幅最优，创新药企（-5.0%）、医疗服务（-4.6%）、生物药（-4.6%）调整明显。 估值方面，医疗服务估值下跌3.99pct，中成药和中药饮片下跌0.74pct和0.72pct，目前估值前三分别为医疗服务（47倍）、中药饮片（45倍）、化学原料药（38倍）。 3.3 陆港通&港股通：北上资金持续流出 截至3月11日，陆港通医药投资1881.4亿元，占总北上资金11.6%，本周净流出100.93亿元，其中医疗服务流出最多。持股市值增长前五：长春高新、以岭药业、华大基因、新和成、华海药业；下降前五：迈瑞医疗、恒瑞医药、泰格医药、药明康德、爱尔眼科。港股通中医药标的市值变动前五：维亚生物、四环医药、华润医药、同仁堂国药、神威药业。 3.4 限售解禁&股权质押情况追踪 近一月20家医药公司发生或即将限售股解禁，新诺威（解禁占流通股300%）、海泰新光（184.8%）解禁比例较高。股权质押方面，华大基因、新产业第一大股东质押比例上升，瑞康医药、海辰药业比例下降。 4. 风险提示 行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 总结 本报告围绕2022年3月11日新冠抗原检测政策落地展开分析，核心结论如下：政策正式将抗原检测纳入补充，短期内定位为核酸检测次选，但长期凭借成本、速度、分流优势，国内市场潜力巨大，建议关注已获批抗原检测产品相关企业。市场表现方面，本周医药板块虽整体下跌，但受益新冠产业链的化学原料药、特色原料药和医疗器械子板块逆势上涨，特别是美诺华（新冠治疗药产业链）和万孚生物（抗原检测）领涨。估值已回落至历史低位（PE 28.92倍），CXO板块2022年1-2月经营数据优异（药明康德收入增速超65%，泰格医药新签订单增65%），业绩确定性高。投资策略上，建议坚持“握制造、迎创新”，重点布局API/CDMO制造板块、上游制药/试剂耗材、国际化创新药械及消费医疗领域，同时需警惕行业政策变动、降价超预期及研发不及预期等风险。