心脉医疗（688016）2021年业绩快报点评：21年业绩快速增长，新产品迭代升级稳步推进

中心思想 业绩高速增长与产品迭代双轮驱动 心脉医疗2021年全年实现收入6.85亿元（同比增长45.59%），归母净利润3.16亿元（同比增长47.30%），扣非净利润2.89亿元（同比增长51.22%），业绩符合市场预期，展现出强劲的增长动能。 核心产品持续放量，Hercules LP维持稳健，Castor、Minos、Reewarm PTX等新产品快速推进，形成多产品线协同驱动的增长格局。 研发管线稳步推进，中长期成长动力充足 2021年前三季度研发投入占营收比重达13.1%，高研发投入保障技术创新，Ryflumen、Fontus、Talos等新产品相继获批上市，丰富了产品组合并提升竞争力。 髂静脉支架系统已临床入组，腔静脉滤器、静脉取栓装置等多款在研产品有望未来2-3年获批，为公司中长期发展奠定坚实基础。 主要内容 要点 事件：公司发布2021年业绩快报，全年收入6.85亿元（YOY+45.59%），归母净利润3.16亿元（YOY+47.30%），扣非净利润2.89亿元（YOY+51.22%）；Q4单季收入1.74亿元（YOY+22.81%），归母净利润0.66亿元（YOY+26.70%），业绩符合市场预期。 点评 产品快速放量，实现高速增长 21Q1-Q4单季收入分别为1.97/1.65/1.48/1.74亿元，同比增长99.07%/42.51%/30.48%/22.81%；归母净利润分别为1.02/0.83/0.65/0.66亿元，同比增长70.96%/35.96%/55.93%/26.70%。 核心产品中，Hercules LP增长稳健，Castor、Minos、Reewarm PTX均保持快速增长，产品矩阵放量成效显著。 研发持续强劲，产品管线有望进一步丰富 2021年前三季度研发费用化金额6704万元，研发投入占营收比重达13.1%；Ryflumen外周高压球囊（2021年11月获批）、Fontus分支型术中支架系统（2021年12月获批）、Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统（2022年1月获批）相继上市。 在研管线中，髂静脉支架系统已完成临床入组，腔静脉滤器、静脉取栓装置、外周血管支架等处于设计验证及型式送检阶段，预计未来2-3年内陆续获批。 盈利预测与估值 上调21-22年EPS预测至4.37/6.08元（原值3.76/5.20元，上调16.2%/16.9%），新增23年EPS预测8.33元，同比分别增长46.47%/39.32%/36.94%，当前股价（219.80元）对应22年PE为36x。 盈利预测显示公司具备高成长性，估值具有吸引力；公司为国内主动脉介入领域细分龙头，未来增长确定性较强。 风险提示 高值耗材集采及DRGS等政策推进带来产品降价风险；研发进展不及预期风险；医疗事故风险。 总结 心脉医疗2021年实现收入和利润高速增长，产品快速放量，尤其是Castor、Minos等创新产品表现突出，验证公司强大的市场拓展能力和产品竞争力。 公司持续高研发投入，多款新产品获批上市，在研管线丰富，未来2-3年有望持续贡献增量，巩固其主动脉介入领域龙头地位。 盈利预测上调反映市场对公司成长性的认可，当前估值（22年PE 36x）具备性价比，但需关注集采政策及研发风险。