行业周报：医药板块短期出现回调，板块估值性价比凸显

中心思想 板块估值回调带来布局机会 医药板块短期回调明显（上周下跌7.34%，沪深300下跌4.19%），估值降至25.20倍（TTM），对全部A股（剔除金融）的估值溢价率为36.97%，显著低于历史均值56.53%，估值性价比凸显。 短期建议关注业绩增长确定性强、环比改善明显的企业；长期看好高景气度的CXO板块及创新产业链。 四条投资主线明确 主线一：新冠口服药产业链：MPP授权国内8家药企生产辉瑞及默克新冠特效药，相关企业业绩有望受益，关注华海药业、普洛药业、凯莱英等。 主线二：中医药板块：政策支持持续落地，品牌OTC具自主定价权，中成药集采降价温和，关注昆药集团、以岭药业等。 主线三：创新产业链：CXO维持高景气且估值触底，侧重CDMO及大分子CXO赛道，关注凯莱英、博腾股份、药石科技。 主线四：高壁垒细分赛道：特色原料药、制剂出口、核医学等，关注司太立、东诚药业、健友股份等。 主要内容 行业观点与投资策略 行业观点：医药板块短期回调，估值性价比凸显。上周板块下跌7.34%，估值25.20倍，溢价率36.97%低于历史均值。短期关注业绩确定性强企业，长期看好CXO及创新产业链。 投资策略： 新冠口服药产业链（华海药业、普洛药业、复星药业等） 中医药板块（昆药集团、固生堂、以岭药业） 创新产业链（凯莱英、博腾股份、药石科技） 其他高景气赛道：特色原料药、制剂出口、核医学（司太立、东诚药业、健友股份等） 行业要闻荟萃 神州细胞SCT510贝伐珠单抗上市申请获受理：适用于多种实体瘤，通过阻断VEGF降低肿瘤新生血管生成，已完成商业化规模试生产。 CHMP推荐有条件批准罗氏双抗mosunetuzumab：靶向CD20和CD3，治疗复发/难治性滤泡性淋巴瘤，ORR达80%，CR达60%，中位PFS 17.9个月。 艾伯维/Genmab双抗epcoritamab达63.1% ORR：靶向CD20和CD3，治疗复发/难治性大B细胞淋巴瘤，中位DOR 12个月，安全性可控。 施维雅艾伏尼布联合化疗3期阳性：IDH1抑制剂联合阿扎胞苷治疗初治AML，EFS HR=0.33，OS HR=0.44，中位OS 24.0个月 vs 7.9个月，CR率47.2% vs 14.9%。 A股医药板块行情回顾 上周A股医药板块下跌7.34%，沪深300下跌4.19%，28个行业中排名第25位。 所有子行业均下跌，医疗服务跌幅最小（-5.59%），生物制品跌幅最大（-8.83%）。 截至4月22日，医药板块估值为25.20倍（TTM），对全部A股（剔除金融）溢价率36.97%，低于历史均值56.53%。 港股医药板块行情回顾 上周H股医药板块下跌6.93%，恒生综指下跌4.51%，11个行业中排名第9位。 所有子行业均下跌，医疗保健提供商与服务跌幅最小（-2.3%），生物科技跌幅最大（-10.02%）。 截至4月22日，H股医药板块估值为14.92倍，对全部H股溢价率95.25%，低于历史均值160.88%。 风险提示 政策风险：医保控费、药品降价等对行业负面影响较大。 研发风险：医药研发投入大、难度高，存在失败或进度慢的可能。 公司风险：公司经营情况不达预期。 总结 本报告指出医药板块短期回调带来估值性价比凸显，当前估值及溢价率均低于历史均值，建议把握布局机会。投资上建议围绕四条主线：新冠口服药产业链、中医药板块、创新产业链（CXO/CDMO）、以及特色原料药等高壁垒赛道。行业要闻方面，多项创新药进展积极，包括双抗、IDH1抑制剂等，显示行业创新活跃。行情上A股和港股医药板块均录得显著下跌，所有子行业均表现疲弱。风险方面需关注政策、研发及公司经营的不确定性。