医药行业研究：新冠研发进展，关注复工复产

中心思想 新冠研发与复工复产双主线驱动医药市场 新冠药物研发取得关键突破：君实生物VV116与辉瑞Paxlovid头对头III期临床达到主要终点，众生药业RAY1216进入I期临床，国内小分子口服药上市进程加速，为防疫政策优化和复工复产提供重要支撑。 医药政策边际回暖，集采降价温和可控：广东联盟第二批集采价格降幅温和，血制品、大输液等品种价格基本稳定，企业实际影响有限，显示政策端对行业盈利能力的呵护态度。 创新药管线持续兑现，国际化与商业化价值凸显：恒瑞医药碘克沙醇美国首仿获批，传奇生物CAR-T获欧盟附条件上市，多款创新药临床达到终点，头部药企的研发能力和海外市场拓展能力成为估值核心支撑。 医药板块结构性机会明确，CXO与上游供应链景气度高 CXO板块估值处于历史低位，临床前CRO存在较大预期差：CXO指数本周下跌4.79%，PE降至47.41倍，显著低于中位数；国内临床前开发持续高景气，皓元医药周涨幅9.38%领跑板块，建议重点关注头部临床前CRO企业。 医药上游供应链受益国产替代与产能扩张：原料药、试剂耗材、制药装备、科学仪器板块本周普遍回调，但重点公司如普利制药碘帕醇荷兰获批、纳微科技定增过会等事件显示行业长期成长逻辑未变，国产替代与海外市场拓展为板块提供增量空间。 主要内容 新冠专题更新 新冠研发进展 君实生物VV116：对比辉瑞Paxlovid的III期轻中度新冠临床达到主要终点（“至持续临床恢复的时间”），近期将沟通递交NDA；同时针对中重度患者的III期临床已在推进。 众生药业RAY1216：口服3CL蛋白酶抑制剂I期临床完成首例受试者入组，旨在评估安全性、耐受性及药代动力学。 美国疫情反复：每日新增病例超10万例，Paxlovid分发量快速上升至47.2万人份/周。 新冠政策更新 国家医保局明确：常态化核酸检测费用由各地政府承担，参保患者看病就医核酸检测费用可按规定由医保基金支付。 全球疫情持续缓和 全球新增病例和死亡病例呈下降趋势，Omicron BA.2占比79%，新亚种占比16%并缓慢上升。 亚洲地区疫情进一步缓和，欧洲新增确诊下降，美国出现上升趋势，住院人数和死亡病例数同步上升。 药品板块 医药板块行情回顾 A股、港股涨跌幅前十个股列表（指数方面：国金医药指数1667，沪深300指数4001，上证指数3130，深证成指11194）。 重点覆盖公司公告及点评 恒瑞医药：碘克沙醇注射液美国首仿获批，获180天市场独占期，有望弥补集采损失；仿创结合推进国际化，下半年或迎业绩拐点。 君实生物：VV116与Paxlovid头对头达到主要终点，申请上市在即；维持“买入”评级。 创新药研发进展 正大天晴TQ-B3139（ALK抑制剂）提交上市申请；威尚生物WSD0922获基金支持儿童脑瘤临床；维昇药业长效生长激素III期达主要终点；嘉和生物CD20/CD3双抗GB261获临床试验默示许可；恒瑞SHR3680（AR抑制剂）III期达总生存期终点；君实润佳RP903（PI3Kα抑制剂）临床试验获批；来凯医药afuresertib（AKT抑制剂）全球多中心临床启动；传奇生物西达基奥仑赛获欧盟附条件上市；恒瑞恒格列净二甲双胍缓释片上市申请受理；兴盟生物抗狂犬病毒复方抗体申报上市；科伦博泰A166（HER2 ADC）ASCO数据公布。 医药政策更新 广东联盟第二批集采拟中选结果公布：血制品价格变化温和（10g人血白蛋白均价400元，2.5g静注人免疫球蛋白均价575元），大输液产品单价低于1元但高于此前最低中标价，整体降幅温和，对企业影响可控。 CXO板块：一季报陆续披露，关注板块高成长性 CXO板块一周行情回顾 CXO指数收于2675.60，本周下跌4.79%，沪深300下跌1.87%；当前PE为47.41倍，低于中位数65.71倍，处于低估值区间。 CXO板块本周行业动态 成都先导：与维通利华合作完成25种CDX模型构建，看好其CRO持续增长与自主管线对外合作。 康龙化成：收购美国Noramco旗下Coventry原料药生产基地，提升全球CDMO服务能力。 医药上游供应链板块：迎来发展机遇期 原料药板块 板块加权平均涨跌幅-4.94%，28只标的9涨19跌，新华制药涨50.60%领涨。 重点公告：溢多利开展期货套保及植物提取物项目；赛托生物聘任总经理及简易程序定增；永安药业获日本牛磺酸专利及海关AEO认证；美诺华闲置募集资金理财；华海药业限制性股票授予；同和药业米拉贝隆原料药通过CDE审批；新华制药获阿托伐他汀钙片补充申请；普利制药碘帕醇荷兰获批；健友股份注射用吗替麦考酚酯获注册证书。 试剂耗材板块 板块加权平均涨跌幅-4.86%，11只标的1涨1平9跌，优宁维涨18.28%领涨。 重点公告：蓝晓科技权益分派及可转债转股价格调整；优宁维权益分派；纳微科技简易程序定增获上交所审核通过；阿拉丁权益分派实施。 制药装备板块 板块加权平均涨跌幅-3.73%，7只标的1涨6跌，楚天科技涨5.35%领涨。 重点公告：楚天科技使用闲置自有资金进行现金管理。 科学仪器板块 板块加权平均涨跌幅-5.42%，6只标的1涨5跌，钢研纳克涨1.25%领涨。 重点公告：皖仪科技调整股权激励授予价格及换届选举；聚光科技换届选举；莱伯泰科完成董事会监事会换届及高管聘任。 风险提示 新冠疫情发展变化风险；创新药研发失败、疗效/安全性不及预期、进度不及预期风险；产品产能不及预期风险；行业政策监管风险；订单及销售不及预期风险；医保谈判不及预期风险；国内和海外市场竞争加剧风险。 总结 核心逻辑：报告围绕“新冠研发+复工复产”与“创新药成长+政策边际回暖”两条主线展开，认为医药行业短期受疫情扰动但长期增长逻辑稳固。新冠口服药研发取得突破性进展（VV116、RAY1216），叠加常态化核酸检测费用由地方财政承担的政策落地，为防疫精准化与复工复产提供条件。 投资机会：创新药领域关注临床进展快、商业化能力强的头部企业（恒瑞、君实、传奇生物）；CXO板块因估值处于历史低位且临床前CRO景气度高，存在较大预期差（关注皓元医药、成都先导、康龙化成）；医药上游供应链受益于国产替代与产能扩张（原料药关注新华制药、普利制药；试剂耗材关注纳微科技、优宁维）。 风险提示：需警惕疫情反复导致临床试验受阻、创新药研发失败、集采降价超预期以及海外不确定性等风险。