医药健康行业研究周报：关注复工复产，把握阶段性行情

中心思想 市场底部特征显现，复工复产驱动估值修复 本报告核心观点指出，在政策环境稳定、疫情反弹得到有效控制背景下，医药健康板块已进入估值底部区域，具备显著的业绩与估值双重修复潜力。报告基于当前市场数据，认为复工复产和疫情防控条线将成为2022年6月及下半年的主要投资主线，医疗板块迎来配置窗口期。 政策预期明朗，创新与消费双主线并行 报告强调，国务院发布的医药卫生体制改革2022年重点任务为市场奠定稳定政策预期，尤其利好民营医疗服务、消费医疗等领域。同时，新冠口服药研发进展不断，临床前CRO和疫情防控相关标的值得重点关注。整体来看，医药板块从集采冲击中逐步走出，结构性机会凸显。 主要内容 本周医药健康领域总览 市场概况：板块表现分化，A股与港股承压，美股相对强势 A股：医药健康板块下跌4.2%，跑输沪深300指数2.3%。上涨家数99家，下跌338家，新华制药（涨50.6%）领涨，生物谷（跌26.7%）领跌。 港股：恒生医疗保健指数下跌4.2%，跑输恒生指数4.1%。上涨63家，下跌136家，山东新华制药股份（涨16.5%）领涨，阿里健康（跌16.5%）领跌。 美股：标普500医疗指数上涨3.2%，跑输标普500指数6.6%。上涨820家，下跌455家，CATALYST BIOSCIENCES（涨223.7%）领涨。 细分板块表现：药店一枝独秀，CXO与医疗服务跌幅居前 本周各细分板块均下跌，药店板块逆势上涨0.45%表现最佳；CXO板块下跌5.00%跌幅最大，医疗服务（-4.63%）、医疗器械（-4.44%）紧随其后。创新药（-3.95%）、中药（-2.18%）、医美（-1.49%）跌幅相对温和。 北上南下资金：内外资持仓下降，个股偏好分化 陆股通：医药股持股市值约1650亿元，较上周减少94亿元，占比7.6%。持股增量前五为东方生物、羚锐制药、硕世生物、海尔生物、葫芦娃；连续三月增持前五为云南白药、以岭药业、兴齐眼药、华兰生物、康华生物。 港股通：医药股持股市值约1238亿港元，较上周减少15亿港元，占比6.1%。增量前五为君实生物、海普瑞、信达生物、康希诺生物、云顶新耀；连续三月增持前五为山东新华制药股份、维亚生物、威高股份、复旦张江、德琪医药。 投融资情况：国内聚焦早期，创新药与医疗器械吸金 5月截至29日，全球投融资事件约128件，国内60件（金额13.07亿美元），海外68件（金额43.13亿美元）。国内融资集中在A轮（19件），海外集中在战略投资（13件）。分行业看，国内创新药融资事件占比35%，医疗器械占比32%；海外创新药占比63%，医疗技术及医疗器械各占9%。 重点事件：政策密集出台，集采降价温和 国务院印发《深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务》，扩大集采范围，开展脊柱类高值耗材国家集采。 广东联盟第二批集采公布拟中选结果，血液制品平均降幅约35%（白蛋白、静丙价格稳定），基础输液平均降幅45%。 君实生物新冠口服药VV116与辉瑞Paxlovid对比III期临床完成首例入组。 医疗行业 周观点：院内需求恢复可期，消费医疗业绩展望乐观 生物制品：血制品广东集采报价温和，政策预期稳定，关注估值修复；万泰生物鼻喷新冠疫苗临床数据良好。 医疗器械与体外诊断：本土疫情下降，院内诊疗需求逐步恢复；国产替代趋势加速，猴痘检测产品获CE认证。 消费医疗：医美、中药、药店板块随线下客流恢复，延期需求释放；近视防控板块反弹机会确定。 医疗服务：政策明确支持社会办医，医疗服务价格改革推进，技术价值显现。 数据更新：批签发与获批情况 医疗器械：本月国产获批824个（2类635个，3类189个）。 血制品：批签发236次，含人血白蛋白、静注免疫球蛋白等。 疫苗：本月批签发126次，本周无新增。 诊断试剂：本月批签发20次，本周无新增。 医药行业 周观点：创新药研发推进，CXO景气延续 创新药：传奇生物CAR-T获欧盟附条件上市，恒瑞医药AR抑制剂III期临床达终点，正大天晴ALK抑制剂申请上市。新冠小分子药物临床推进，建议关注进展较快企业。 CXO：指数下跌4.79%，但临床前CRO持续高景气，皓元医药周涨9.38%领跑，预期差较大。 产业链上游：普利制药碘帕醇注射液获荷兰上市许可，纳微科技募资1.96亿元用于产能与收购。 数据更新：创新药获批与申报 国内：本周暂无新药获批，7款申请上市，31款申报临床。本月共5款创新药上市。 美国：本月共2款新药获批。 欧洲/日本：本月无新药获批。 投资建议 看好医药创新成长，关注临床前CRO及疫情防控、复工复产条线。 随着疫情下降、集采政策稳定、机构持仓回升，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美、头部连锁药房、优质中药OTC、血液制品、优质创新耗材龙头。 风险提示 集采降价超预期风险。 投融资数据事件遗漏风险（数据来源国金医药研究中心，可能存在偏差）。 其他政策及市场风险。 总结 本报告基于2022年5月23日至5月29日数据，系统分析了医药健康板块在A股、港股、美股市场的表现，并对细分板块、资金流向、投融资、政策事件进行了梳理。核心结论为：医药板块当前处于估值底部，政策环境趋于稳定，疫情得到控制后复工复产将推动常规医疗需求恢复，板块业绩与估值双修复趋势确立。投资上建议聚焦临床前CRO、疫情防控及复工复产相关标的，同时关注消费医疗、创新药等细分领域的结构性机会。