药明康德（603259）：业绩小幅超预期，持续高增长

中心思想 业绩超预期与行业高景气共振，CXO龙头成长逻辑强化 报告核心观点认为，药明康德2022年上半年业绩小幅超预期，收入和利润均实现高增长，主要得益于医药外包行业高景气及公司自身一体化CRDMO模式的竞争优势。公司订单饱满，成长确定性强，中长期看好小分子CDMO、临床前CRO和CGT CDMO等业务板块的高增长潜力。 估值与盈利预测支撑“买入”评级 基于2022-2024年归母净利润预测（79.69/93.14/117.87亿元），对应PE分别为40/34/27倍，报告维持“买入”评级。同时指出需关注疫情、订单执行、海外监管等多方面风险因素。 主要内容 事件 药明康德发布2022年半年度业绩预增公告：预计2022H1营收177.56亿元，同比增长68.52%；扣非归母净利润38.50亿元，同比增长81.00%，业绩小幅超预期。 简评 2022H1业绩小幅超预期，收入利润高增长 营收177.56亿元（同比+68.52%），扣非归母净利润38.50亿元（同比+81.00%），经调整Non-IFRS净利润43.01亿元（同比+75.68%），收入利润均实现高增长。 Q2业绩强劲，超预期增长 单季度2022Q2预计营收92.82亿元（同比+66.16%，此前指引63%-65%），扣非归母净利润21.36亿元（同比+64.69%），经调整Non-IFRS净利润22.48亿元（同比+67.14%）。 行业高景气、在手订单饱满，未来发展动力十足 国内外医药研发创新需求旺盛，CXO行业高景气。药明康德作为平台型龙头企业，具备一体化CRDMO模式，新签及在手订单饱满，成长确定性强。重点看好小分子CDMO（制剂、oligo与peptide业务）、临床前CRO和CGT CDMO的中长期高成长潜力。 盈利预测与投资建议 预计2022-2024年归母净利润79.69/93.14/117.87亿元，对应PE分别为40/34/27倍，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。 总结 本报告对药明康德2022年半年度业绩预增公告进行点评，核心数据表明公司营收和扣非净利润均实现超预期增长（营收同比+68.52%，扣非归母净利同比+81.00%），Q2单季度增长强劲。行业高景气度与公司一体化平台优势驱动订单饱满，成长确定性突出。报告维持“买入”评级，并提示了疫情、订单及海外监管等潜在风险。整体而言，药明康德在CXO领域的龙头地位与持续高增长能力得到数据验证。