医药生物行业：主要API公司第七批集采中标总结──国内API+制剂新增量

中心思想 集采窗口期内API公司制剂增量显著 第七批国家药品集采于2022年7月完成，原料药（API）公司在此次集采中表现突出。报告核心观点指出，集采加速了API公司的前向一体化进程，多家企业的中标品种此前市占率为零或极低，集采中标将带来“纯增量”业绩贡献。具体来看，普洛药业、健友股份、华海药业等公司的中标品种在2021年样本医院销售额合计超过10亿元，但公司市占率多低于1%，集采后有望实现从无到有的规模放量，显著贡献2023年利润增量。 前向一体化战略是核心成长逻辑 报告强调，API公司通过集采中标实现从原料药到制剂的垂直整合（前向一体化），在集采窗口期内打开了成长天花板。头部企业如普洛药业（中标额约1.1亿元）、华海药业（中标额约2933万元）、健友股份（中标额约1751万元）等的“纯增量”制剂品种放量空间明确，同时原料药销售亦有协同增量。建议投资者从API品种梯队、国内制剂申报储备等维度评估公司前向一体化的潜力，看好普洛药业、华海药业、健友股份等公司。 主要内容 投资要点 事件背景：第七批集采完成，API公司表现突出 2022年7月12日至13日，第七批全国集采顺利完成。报告认为，集采加速了原料药公司前向一体化拓展，从2021年报数据看，原料药公司国内收入增速明显，与集采中标下原料药公司国内制剂和原料药销售增长有关。报告详细分析了在此轮集采中表现突出的原料药公司的中标情况。 普洛药业：美托洛尔缓释片等贡献1.1亿元标内市场 琥珀酸美托洛尔缓释片：2021年样本医院销售额7.21亿元，公司市占率0%，中标价0.7元/片（降幅55.3%），中标量约1.4亿片，中标额约0.9亿元。 头孢克肟颗粒剂：2021年样本医院销售额1.1亿元，公司市占率0%，中标价0.4元/袋（降幅59.0%），中标额约830.9万元。 头孢克肟片：2021年样本医院销售额3.3亿元，公司市占率1%，中标价0.5元/片（降幅68.4%），中标额约390.7万元。 合计标内市场约1.1亿元，均为纯增量；美托洛尔缓释片原研阿斯利康未中标，医院端放量弹性大。 健友股份：非肝素制剂标内市场1751.5万元 磺达肝癸钠注射液：2021年样本医院销售额1.96亿元，公司市占率0%，中标价26.8元/支（降幅44.4%），中标额约993.5万元。 替加环素注射液：2021年样本医院销售额9.8亿元，公司市占率0%，中标价53.8元/支（降幅81.1%），中标额约547.2万元。 依替巴肽注射液：2021年样本医院销售额0.5亿元，公司市占率0%，中标价87.5元/支（降幅73.9%），中标额约210.9万元。 三个中标品种合计标内市场约1751.5万元，考虑实际销售量放大则收入贡献更明显，2022-2023年有望成为国内非肝素制剂占比快速提升窗口期。 华海药业：三个中标品种合计2933万元 阿立哌唑片（5mg/10mg）：2021年样本医院销售额0.5亿元，公司市占率0%，中标价0.4元/片（降幅83.0%）/0.6元/片（降幅82.8%），中标额合计约1591.4万元。 罗库溴铵注射液：2021年样本医院销售额3.1亿元，公司市占率0.4%，中标价14.6元/支（降幅69.9%），中标额约1189.6万元。 磷酸奥司他韦胶囊：2021年样本医院销售额0.6亿元，公司市占率0%，中标价2.1元/粒（降幅83.9%），中标额约152万元。 合计标内市场约2933万元，虽占国内制剂收入比例不高，但丰富了制剂品类，有助于打造高效销售团队。 仙琚制药：罗库溴铵降幅大但利润影响有限 罗库溴铵注射液：2021年样本医院销售额3.1亿元，公司市占率67.8%，2021年销售收入4.5亿元（占总收入10.35%），中标价12.8元/支（降幅73.7%），中标额约1442.7万元。考虑集采后利润率提升及原料药销售增量，利润端影响或小于预期。 甲泼尼龙片：2021年样本医院销售额1.3亿元，公司市占率0%，中标价0.9元/片（降幅62.6%），中标额约3.5万元。原研辉瑞市占率83.9%且未中标，放量弹性大。 司太立：碘帕醇注射液中标，原料药优势 碘帕醇注射液：2021年样本医院销售额3.5亿元，公司市占率0.03%，中标价140.4元/瓶（降幅16.4%），中标额约1516.1万元。公司是国内唯一拥有碘帕醇原料药生产能力的厂家，在原料成本上有绝对优势，2023年起销量有望逐步提升。 博瑞医药：米卡芬净钠中标 米卡芬净钠注射液：2021年样本医院销售额2.1亿元，公司市占率0%，中标价134.4元/支（降幅57.8%），中标额约1480.1万元。同时奥司他韦原料药已与制剂关联，原料药增量+米卡芬净中标有望带动2023年增长。 普利制药：依替巴肽注射液国内中标 依替巴肽注射液：2021年样本医院销售额0.46亿元，公司市占率0%，中标价63.6元/支（降幅81%），中标额约138万元。该品种已拥有美国、德国、荷兰、英国注册批件，集采中标将带来国内业绩增长。 诺泰生物：奥司他韦胶囊首次中标 磷酸奥司他韦胶囊：2021年样本医院销售额0.6亿元，公司市占率0%，中标价2.7元/片（降幅79.2%），中标额约108万元。此次集采品种磷酸奥司他韦、依替巴肽、醋酸奥曲肽均已通过制剂关联审评，看好放量潜力。 投资建议：看好国内制剂申报加速的API公司 报告认为，集采窗口期内，看好国内制剂申报加速、研发及管线丰富的API公司的收入弹性。重点推荐普洛药业、华海药业、健友股份等公司“纯增量”制剂品种。推荐标的：健友股份、华海药业、普洛药业、仙琚制药、普利制药、司太立、博瑞医药等。 风险提示 核心品种放量速度低于预期；核心品种续约流标风险；生产安全事故风险。 总结 本报告聚焦第七批国家集采中主要API公司的中标情况，通过详细分析各公司中标品种的销售额、市占率、降价幅度及潜在增量，得出以下结论：集采加速了原料药公司的前向一体化进程，普洛药业、健友股份、华海药业等公司的中标品种多为纯增量，贡献显著的业绩弹性；仙琚制药存量品种虽降价明显但利润影响可控；司太立、博瑞医药、普利制药、诺泰生物等通过集采进一步拓宽制剂管线。报告看好API公司国内制剂申报加速及品种梯队丰富的公司，并建议投资者从API品种梯队和制剂申报储备角度评估潜力。风险方面需关注放量不及预期、流标及生产安全等潜在问题。