药明康德（02359）：2022 H1业绩高增长，进一步上调全年指引

中心思想 业绩超预期与上调指引 2022年上半年公司业绩实现高增长，营业收入达177.56亿元，同比增长68.52%；归母净利润为46.36亿元，同比增长73.29%；经调整Non-IFRS归母净利润同比增长75.68%，整体表现显著超出市场预期。 基于上半年强劲的业绩表现，公司进一步上调全年收入增长目标，由原先的65-70%提升至68-72%，充分彰显管理层对业务加速发展的信心及对行业高景气的判断。 平台型龙头优势与高景气 药明康德作为具备国际竞争力的CXO平台型龙头企业，依托独特的CRDMO和CTDMO一体化业务模式，能够提供端到端的药物研发赋能服务，在小分子CDMO、临床前CRO及细胞与基因治疗CDMO等领域具备中长期高成长潜力。 国内外医药外包行业维持高景气度，公司新签订单及在手订单饱满，业绩持续超预期；叠加多业务板块协同效应，未来有望保持高速增长态势。 主要内容 报告核心内容摘要 事件 公司于2022年7月21日发布全年业绩目标更新公告，将此前公告的2022年全年收入增长目标由65-70%上调至68-72%，反映对公司业务模式的持续看好。 简评 2022年上半年业绩靓丽：实现收入177.56亿元（+68.52%），归母净利润46.36亿元（+73.29%），经调整Non-IFRS归母净利润43.01亿元（+75.68%）。 上调全年指引：收入增长目标上调至68-72%，显示在CRDMO和CTDMO业务模式驱动下持续加速发展的信心，预计未来将继续保持高速增长。 平台型一体化CXO龙头：具备独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式，业务布局完善，多板块协同发展；重点看好小分子CDMO、临床前CRO和CGT CDMO的中长期潜力；行业高景气，订单饱满，业绩有望持续超预期。 盈利预测与投资建议 小幅上调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为81.14/94.91/120.12亿元，对应PE分别为37/32/25倍，维持“买入”评级。 风险提示 包括新冠疫情加剧、订单执行不及预期、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失、IP保护风险、投资风险、汇率波动、原材料涨价、安全生产和环保风险。 总结 药明康德2022年上半年业绩实现高速增长，营收与净利润同比增幅均超68%，公司基于强劲表现上调全年收入增长目标至68-72%，凸显管理层对发展前景的乐观态度。作为平台型一体化CXO龙头，公司凭借CRDMO/CTDMO商业模式及多业务协同优势，在行业高景气度下新签订单饱满，未来业绩有望持续超预期。国金证券小幅上调盈利预测并维持“买入”评级，同时提示了疫情、订单执行及海外监管等多重风险。