医药生物行业投融资周报：美国医保药品降价，赛多利斯拓重组蛋白

中心思想 政策驱动与资本分化：美国医保降价加速行业整合，国内投融资结构性调整 本报告核心观点在于，本周医药生物行业呈现“政策催化与资本波动并存”的特征。海外方面，美国通过《通胀削减法案》首次立法降低医保药品价格，对上市年限较长的创新药设定阶梯式降价上限，预计将倒逼跨国药企加快研发管线和收并购步伐，重塑全球创新药定价逻辑。国内方面，国家医保局启动口腔种植收费调查登记，为后续集采铺路，进一步强化医保控费预期。与此同时，全球生物医药与医疗器械投融资在7月环比显著回落（生物医药-40%，医疗器械-35%），但A股IPO热度回暖（7月5家公司上市），二级市场创新药械板块估值分化：A股创新药PE(TTM)均值55、器械均值44，高于H股的22和25，反映市场对国内创新药械定价的较高预期及H股亏损企业占比较高的现实。 一级市场多点开花：创新药、生物材料及AI制药获大额资本加持 本周国内外一级市场资金主要流向创新药、改良型新药、创新医疗器械及生物材料等领域，投资轮次分散但亿元级融资频现：赛乐医药（近亿元，药物递送）、创健医疗（近2亿元，重组胶原蛋白）、英矽智能（3500万美元，AI新药）等均获大额投资。收并购方面，远大医药收购湖北八峰以完善氨基酸产品线，赛多利斯收购Albumedix拓展重组人蛋白业务，显示产业资本正围绕高壁垒技术和稀缺资源整合。 主要内容 投融资数据：创新药与医疗器械7月融资额环比双降，生物制药与IVD领跑细分领域 本周一级市场投融资事件集中于创新药（如赛乐医药、奥全生物）、生物材料（创健医疗）、AI新药（英矽智能）、核药（晶核生物）等，亿元级融资占比高。二级市场方面，联影医疗募资107.24亿元上市，麦澜德募资9.10亿元上市，康艺药业拟定增2.97亿元用于儿童药研发。收并购方面，远大医药拟以2.7亿元收购湖北八峰，将成国内氨基酸原料药注册文号最多的企业；赛多利斯以4.15亿英镑收购Albumedix，强化重组人蛋白技术平台。月度数据显示，2022年7月全球生物医药融资额22.72亿美元（环比-40%），医疗器械10.31亿美元（环比-35%）；国内生物医药融资7.56亿美元（环比-10%），医疗器械3.24亿美元（环比-66%）。细分领域中，生物制药（48起）和IVD（18起）分别为全球生物医药和医疗器械最热板块。IPO方面，A股7月5家医疗健康公司上市，港股3家，美股3家，海外IPO仍处低位但A股回暖。 政策与重要事件：美国医保药价谈判立法落地，国内口腔种植集采前奏启动 8月12日，美国众议院通过《通胀削减法案》，首次授权Medicare对部分创新药进行价格谈判：上市9年（小分子）或13年（大分子）且无仿制药/生物类似药冲击的药品，根据上市年限设定不同降价上限（12年及以下：平均价格75%；12-16年：65%；16年以上：40%）。此举预计将显著压缩MNC创新药利润空间，加速其管线调整与外部并购。同日，国家医保局发布通知，全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记，内容涵盖医疗服务价格、种植体系统价格、牙冠价格及总体费用，为后续种植体集采和规范收费奠定基础，释放国内高值耗材集采扩围信号。 板块估值：A股创新药械估值溢价明显，H股表现承压，涨幅个股聚焦创新药与器械细分龙头 截至8月12日，A股创新药（Wind创新药）PE(TTM)均值55，医疗器械（Wind医疗器械）PE(TTM)均值44；H股创新药与器械剔除负值后PE(TTM)均值分别为22和25。本周A股创新药械板块分别上涨1.17%和0.86%，其中涨幅前五为海思科（+12.10%）、楚天科技（+10.09%）、恩华药业（+8.80%）、微芯生物（+7.38%）、凯普生物（+6.34%）。H股创新药械板块分别下跌0.56%和1.70%，涨幅前五为亿胜生物科技（+4.75%）、康哲药业（+4.45%）、诺诚健华-B（+3.92%）、百济神州（+3.10%）、昊海生物科技（+2.57%）。估值分化主因H股大量创新药械企业处于亏损状态，A股则受益于国内政策扶持与流动性溢价。往期观点复盘显示，7月以来投融资逐步走出低谷期，A股IPO热度回升趋势延续。 总结 市场研判：投融资短期波动不改创新主线，政策催化结构性机会 本周核心数据显示，全球医药投融资7月虽环比下滑，但国内一级市场创新药和生物材料领域仍获大额融资，二级市场联影医疗等重磅IPO提振市场信心。美国医保降价立法将深刻影响全球创新药定价体系，预计加速MNC管线瘦身与收并购，利好具备差异化创新能力的Biotech及CXO。国内口腔种植调查预示集采范围扩大，高值耗材板块承压，但具备成本优势及渠道壁垒的龙头企业有望受益。估值层面，A股创新药械板块本周小幅上扬，H股弱势，建议关注A股创新药及器械中估值合理、业绩确定性强的个股（如海思科、楚天科技等），同时警惕政策变动及研发进展不及预期的风险。 投资策略：关注创新药出海逻辑与国产替代加速领域 展望后续，行业核心驱动力仍在于创新与政策博弈。美国首次立法降价将强化全球创新药“以临床价值为导向”的定价趋势，国内创新药企出海面临更高定价壁垒，但差异化管线仍具并购价值。国内方面，集采常态化下，建议关注：1）未受仿制药冲击的创新药（如微芯生物、海思科）；2）国产替代空间大的高端医疗器械（如联影医疗、开立医疗）；3）受益于行业整合的细分龙头（如远大医药氨基酸原料药、赛多利斯重组蛋白）。风险提示包括行业政策变动、疫情进展及研发失败风险。