华兰生物（002007）公司点评：疫苗公司发布激励方案，彰显快速发展信心

中心思想 股权激励彰显快速发展信心 报告核心指出，华兰疫苗推出的限制性股票激励计划通过高增长业绩考核目标（2022-2024年扣非净利润同比2021年分别增长20%、40%、80%）和覆盖28名核心人才的方案，深度绑定管理层与股东利益，凸显公司对未来快速发展的坚定信心。国金证券维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为17.36、22.1、27亿元，对应PE为19、15、12倍。 业绩考核目标稳健高增长 激励计划以2021年扣非净利润为基数，设定三年累计增长80%的目标，年均复合增长率约21.6%，体现管理层对公司盈利持续提升的预期。 主要内容 事件 公司控股子公司华兰疫苗发布2022年限制性股票激励计划草案，拟授予400万股限制性股票，占股本总额1%，授予价格24.42元/股。首次授予340万股，预留60万股，激励对象共28人，涵盖董事、高管及核心骨干。 经营分析 激励方案详情 拟授予400万股，首次授予340万股，预留60万股，激励对象28人，授予价格24.42元/股，摊销总费用6553万元，2022-2025年分别摊销602、3347、1849、755万元。 业绩考核指标 以2021年净利润为基数，2022-2024年扣非净利润目标增速分别为20%、40%、80%，考核指标稳健且高增长，彰显快速发展信心。 核心人才深度绑定 华兰疫苗作为流感疫苗领军企业，行业渗透率低且长期提升空间大。股权激励将核心员工利益与股东利益紧密结合，有利于保障公司持续快速发展。 盈利调整与投资建议 盈利预测维持 不考虑激励费用影响，维持2022-2024年盈利预期：归母净利润17.36亿元（+34%）、22.1亿元（+27%）、27亿元（+22%），对应EPS 0.95、1.21、1.48元。 投资评级 当前PE分别为19、15、12倍，维持“买入”评级。 风险提示 研发进展不及预期、市场竞争加剧、疫情反复影响采浆及疫苗接种、浆站拓展不及预期等风险。 总结 激励计划助推公司成长 本报告分析了华兰疫苗股权激励方案的具体内容、业绩目标及人才绑定效应，认为该计划将有效激发核心团队积极性，助力公司在流感疫苗渗透率提升的长期趋势中保持领先地位。 盈利前景与投资价值 基于对公司血制品和疫苗业务的稳健预期，国金证券维持盈利预测和买入评级，认为当前估值具有吸引力。