三大方向看好医药板块反转行情

中心思想 医药板块反转行情展望 本报告核心观点指出，医药板块正迎来反转行情，并维持“买入”评级。当前医药行业估值已处于历史底部，但行业景气度高，业绩持续高成长，订单饱满。在政策边际回暖、创新药研发进展不断以及先进制造国产替代加速等多重利好因素驱动下，医药板块有望在四季度迎来估值切换和修复。 多重驱动因素共促行业增长 报告强调了三大核心驱动方向：一是CXO板块的估值修复与业绩催化，尤其看好三季报订单和业绩带来的积极影响；二是全球医药创新进展不断，国内药品板块有望实现业绩和估值持续修复，特别关注医保谈判、新品种放量及在研管线进展；三是医药先进制造方向，包括API企业制剂一体化和出海业务的盈利能力改善，以及医药上游供应链（科学仪器、试剂耗材、制药装备）在国产替代趋势下的发展机遇。此外，疫情防控与“reopen”主题也构成重要的反弹方向。 主要内容 新冠专题更新 全球疫情态势与疫苗研发新进展 在新冠疫情方面，研发进展持续推进。万泰生物于10月10日宣布，其与厦门大学、香港大学合作研发的鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗已完成III期临床试验的中期主数据分析，并获得了关键性数据，这是一款通过鼻腔喷雾接种的减毒活病毒载体疫苗。同时，FDA于10月12日修订了Moderna和辉瑞/BioNTech二价新冠疫苗的紧急使用授权，批准其作为加强针用于6岁/5岁以下儿童，这些二价疫苗包含原始毒株和Omicron亚型BA.4/BA.5的mRNA组分。政策方面，美国公共卫生服务部于10月13日宣布将新冠疫情的全国公共卫生紧急状态继续延长90天。 国内疫情反复与猴痘蔓延 国内疫情呈现反复态势，近一周累计确诊病例较多的地区包括内蒙古（688例）、广东（433例）、新疆（398例）、山西（201例）和四川（151例）。全球疫情则保持稳定，Omicron亚种BA.5（22B）仍是全球主流变异株，占比高达91%。然而，美国新型变异株BQ1.1、BQ.1、BF.7的占比快速上升，BA.5在美国的占比已下降至67.9%。美国每日新增病例数继续缓慢下降至约4万人。新冠药物分发方面，本周分发量为66万人份，其中Paxlovid占比超过90%（61.2万人份）。此外，全球猴痘确诊病例持续增长，截至10月14日已达73288例，主要集中在欧洲和美洲，美国、巴西、西班牙、法国和英国是病例数最多的国家。 药品板块 创新药投资机遇与政策利好 医药行业在2022年二季度业绩筑底，主要受疫情导致的物流、院内新药推广与销售等因素影响。报告判断，创新药板块的投融资复苏与业绩爬坡向上态势已确定，投资时点已至。驱动因素包括：疫情影响减退，药品板块已连续12个月下跌，二季度业绩见底；医保结余、创新药械豁免DRG等鼓励创新政策持续出台，集采和国谈对“光脚型”品种的增量正面影响正在显现。报告建议关注下半年国家医保谈判进展、新品种商业化放量及重点在研管线推进进度。同时，重大创新催化剂如百济神州泽布替尼ALPINE试验PFS数据优于伊布替尼，将推动创新品种及前沿生物技术的加速商业化兑现。四季度疫情防控政策的边际变化也值得关注。 新药研发与上市动态速览 本周创新药研发进展活跃，多款新药获批上市或进入临床阶段： 云顶新耀的抗菌药依拉环素（Xerava）获中国香港批准上市，用于成人复杂性腹腔内感染。 华领医药的first-in-class降糖药多格列艾汀（dorzagliatin）获NMPA批准上市，作为全球首创葡萄糖激酶启动剂治疗2型糖尿病。 信立泰SAL008（JK08）的临床试验申请获受理，用于晚期实体瘤，为IL-15/IL-15Rα复合物与抗CTLA-4抗体的融合蛋白。 礼来制药抗血管生成药物希冉择®（雷莫西尤单抗）新适应症获NMPA批准，用于既往索拉非尼治疗后甲胎蛋白（AFP）≥400 ng/mL的肝细胞癌患者。 礼来制药高选择性RET抑制剂塞普替尼获NMPA批准，用于RET基因融合阳性的非小细胞肺癌、RET突变型甲状腺髓样癌及RET融合阳性甲状腺癌。 药明巨诺靶向CD19的CAR-T细胞免疫治疗产品瑞基奥仑赛注射液新适应症获批上市，用于治疗复发或难治性滤泡淋巴瘤。 博瑞医药的GIPR/GLP-1R双重激动剂BGM0504在国内申报临床。 恒瑞医药马来酸吡咯替尼片新适应症上市申请获受理，联合曲妥珠单抗和多西他赛治疗HER2阳性复发/转移性乳腺癌。 默沙东重磅PD-1抑制剂帕博利珠单抗注射液（Keytruda）新适应症获批。 先为达生物新型口服小分子GLP-1受体激动剂XW014的I期临床试验在美国启动，用于治疗肥胖症和2型糖尿病。 岸迈生物EMB-09注射液临床试验申请获受理，用于治疗晚期实体瘤，为PD-1和PD-L1双特异性抗体。 先声药业SIM0237和SIM0348注射液的临床试验申请获受理，SIM0237为PD-L1/IL15v双功能融合蛋白。 真实生物CL-197胶囊获批临床，用于治疗HIV-1感染，为新型核苷逆转录酶抑制剂。 和铂医药决定终止特那西普（HBM9036）在中国进行的III期临床试验，因观察到疗效不足趋势。 恒瑞HRG2101吸入剂启动I期临床，通过调节TGF-β1等细胞因子发挥抗炎和抗氧化作用。 盛世泰科1类降糖新药盛格列汀完成关键性III期临床研究，DPP-4抑制剂治疗2型糖尿病。 荣昌生物泰它西普获得美国FDA颁发的针对重症肌无力（MG）治疗的孤儿药资格认定。 百济神州宣布在全球III期头对头ALPINE试验的终期分析中，百悦泽®（泽布替尼）对比亿珂®（伊布替尼）达到无进展生存期（PFS）的优效性结果，成为首个且唯一在CLL/SLL中PFS优效的BTK抑制剂。 基石药业普拉替尼的上市申请获受理，推测用于一线治疗局部晚期或转移性RET融合阳性非小细胞肺癌。 协和麒麟莫格利珠单抗获批上市，用于既往接受过至少一次全身性治疗的蕈样肉芽肿或Sezary综合征成人患者。 海思科1类麻醉新药环泊酚注射液新适应症获批，用于妇科门诊手术的镇静及麻醉。 健康元妥布霉素吸入溶液获批上市，成为全球首个治疗支气管扩张症的吸入式抗生素。 辉瑞枸橼酸托法替布片新适应症获批上市，推测用于治疗活动性银屑病关节炎。 石药集团抗流感药物玛巴洛沙韦片获NMPA批准上市，治疗12周岁及以上流感患者。 先声药业伊布替尼胶囊获批上市，为该产品的首仿。 CXO板块 估值底部修复与业绩催化 CXO板块本周表现强劲，CXO指数上涨7.86%，远超沪深300指数的0.99%涨幅。当前CXO板块的市盈率（PE）为32.24倍，显著低于其中位数55.50倍，表明该板块已处于历史估值底部。报告认为，CXO行业高景气度、业绩高成长和订单饱满的特点，将催化四季度三季报订单和业绩的发布，从而推动估值切换和估值修复。重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。 CXO企业资本运作与业务拓展 本周CXO板块公司动态频繁，主要集中在资本运作和业务拓展方面： 药明生物：其子公司无锡药明生物技术股份有限公司在完成美国商务部现场最终用户访问后，已被从未经核实名单中移除，显示出公司在国际合作方面的积极进展。 博腾股份：持续推进股份回购计划，并宣布控股子公司苏州博腾生物制药有限公司完成B轮融资5.2亿元，以支持基因细胞治疗CDMO业务发展。 普洛药业、成都先导、九洲药业、凯莱英、泰格药业等公司均发布了股份回购进展公告，旨在稳定市场信心并优化资本结构。 药明康德和百花医药公布了限制性股票与股票期权激励计划的自主行权结果，激励机制的实施有助于激发员工积极性。 昭衍医药也发布了股票期权激励计划的行权结果。 普蕊斯向激励对象首次授予限制性股票，进一步完善激励机制。 百诚医药全资子公司取得投资项目相关用地，计划建设创新药物、高端复杂制剂、医美（健康）产品CMO、CDMO及研发中心项目，预示着公司在产业链布局上的深化。 原料药板块 原料药市场表现与企业盈利改善 本周原料药板块加权平均涨跌幅为3.81%，整体表现良好。在重点监测的标的中，28家公司上涨，仅4家下跌。其中，新华制药、永安药业、奥翔药业、森萱医药、拓新药业、仙琚制药、同和药业和普洛药业等公司涨幅居前，显示出市场对原料药板块的积极预期。API企业制剂一体化和出海业务的不断进展，有望在下半年持续改善其盈利能力。 重点原料药企业运营亮点 永安药业：预计2022年前三季度归母净利润同比增长93%至100%，扣非净利润同比增长108%至115%，业绩表现亮眼。同时，公司取得了美国专利证书，涉及一种全回收处理牛磺酸母液的方法和生产系统，体现了其在技术创新方面的实力。 拓新药业：上半年净利润占2022年股权激励净利润业绩指标的36.04%，在手订单情况正常。 海翔药业：2022年1-9月外汇衍生品套期保值业务公允价值变动损益及投资收益合计为-4198.20万元人民币，显示出汇率波动对公司业绩的影响。公司还取得了宜昌和台州两地的国有建设用地使用权，为未来发展储备了土地资源。 普利制药：硝普钠注射液获得澳大利亚药物管理局（TGA）上市许可，进一步拓展了国际市场。 普洛药业：持续进行股份回购，累计回购金额已达2.00亿元人民币。 华海药业：预计2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长34%到40%，扣除非经常性损益的净利润预计同比增长289%到305%，显示出强劲的盈利增长势头。公司可转债转股工作也在稳步推进。 医药上游供应链板块：迎来发展机遇期 试剂耗材市场活跃与企业动态 本周医药上游供应链板块整体表现活跃，其中科学仪器板块涨幅尤为突出。试剂耗材板块周加权平均涨跌幅为2.03%，重点标的中9家上涨，2家下跌。泰坦科技、阿拉丁、西陇科学、优宁维、洁特生物、义翘神州、百普赛斯、蓝晓科技和诺唯赞等公司股价上涨。 蓝晓科技：宣布提前赎回“蓝晓转债”，并公布了三季度可转债转股情况。公司还取得了大麻二酚纯化方法和滤网及树脂柱的专利证书，彰显其技术创新能力。 优宁维：利用闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效率。 百普赛斯：部分首次公开发行前已发行股份上市流通。 纳微科技：预计2022年前三季度营业收入同比增长66.57%至71.89%，归母净利润同比增长82.19%至90.87%，业绩增长强劲。 诺唯赞：竞得南京市国有土地使用权，用于生产基地项目一期建设，为产能扩张奠定基础。 泰坦科技：完成工商变更登记，增加经营范围，拓展业务领域。 阿拉丁：董事会决定不向下修正“阿拉转债”转股价格，并完成了董事会、监事会换届选举及高级管理人员聘任。 制药装备与科学仪器国产替代加速 制药装备板块本周加权平均涨跌幅为6.22%，所有重点标的均上涨，其中诚益通涨幅高达26.87%，泰林生物、迦南科技、新华医疗、楚天科技、东富龙和森松国际也表现良好。科学仪器板块更是表现突出，周加权平均涨跌幅高达21.20%，皖仪科技、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科和天瑞仪器等公司股价上涨，其中皖仪科技涨幅高达42.10%。 楚天科技：使用闲置自有资金进行现金管理，并取得了宁乡经济技术开发区的不动产权证书，用于楚天微球、填料及相关项目产能建设。公司还披露了发行股份购买楚天飞云制药装备（长沙）有限公司少数股权的预案进展。 泰林生物：公布了三季度可转债转股情况。 新华医疗：医用真空负压机获得二类医疗器械注册证，丰富了产品线。 迦南科技：全资子公司竞得天津市土地使用权，将主要作为生物制药系统装备产业化项目或未来新建项目储备用地。 禾信仪器：通过了向不特定对象发行可转换公司债券方案，募集资金将主要用于昆山高端质谱仪器生产项目及补充流动资金，以提升高端仪器的国产化能力。 聚光科技：控股股东办理了部分解除质押业务。 总结 本周医药行业研究报告指出，医药板块正处于反转行情中，市场优化平均市盈率18.90倍，国金医药指数1682点。报告看好CXO板块的估值修复、创新药板块的业绩与估值持续修复，以及医药先进制造（原料药、医药上游供应链）在国产替代趋势下的发展机遇。新冠疫情研发进展包括鼻喷疫苗完成III期临床中期分析和二价疫苗获批加强针，全球疫情趋于稳定但新型变异株占比上升，猴痘病例持续增长。创新药领域新药获批和临床进展频繁，如泽布替尼PFS优效于伊布替尼，多格列艾汀获批上市等。CXO板块估值处于历史底部，业绩高成长，多公司进行股份回购和融资。原料药板块盈利能力改善，重点公司业绩预增。医药上游供应链板块迎来发展机遇期，试剂耗材、制药装备和科学仪器子板块均有积极表现，尤其科学仪器板块涨幅显著，国产替代加速。报告建议关注药明生物、药明康德、聚光科技、森松国际、国邦医药等公司。同时，报告提示了新冠疫情发展、产品研发、产能销售、政策监管、市场竞争和汇率波动等多方面风险。