种业行业：生物育种方向坚定，转基因种子商业化落地可期-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

生物育种引领种业变革，粮食安全战略地位凸显

本报告核心观点指出，在国家对粮食安全持续高度重视的背景下，生物育种技术，特别是转基因玉米和大豆的商业化落地，将成为我国种业发展的关键驱动力。种植业板块在年底展现出显著的超额收益能力，反映了市场对种业政策利好和技术突破的积极预期。随着转基因政策的持续出台和配套制度的完善，我国生物育种产业化进程将加速，有望解决玉米和大豆的供需缺口问题，并显著提升种植效益。

头部企业优势显著，市场格局重塑可期

报告强调，转基因技术的高门槛将促使种业市场集中度大幅提升，拥有核心转基因技术储备和完善渠道布局的头部企业将获得先发优势和更高的市场份额。同时，通过加强知识产权保护和提高品种审定标准，有望有效解决长期困扰行业的盗版侵权问题，为创新型种业企业创造更健康的市场环境。预计未来几年内，转基因玉米种子渗透率将迅速提升，为相关企业带来巨大的利润空间。

主要内容

种植业市场表现与政策催化

年底种植业板块超额收益显著

根据历史数据分析，2016年以来，种植业指数在每年12月份相对于万得全A指数均展现出较好的超额收益能力，平均超额收益达3.2%。具体到种业个股，荃银高科、隆平高科、登海种业在12月表现突出。值得注意的是，自2019年底大北农转基因玉米安全证书获得公示后，其股价在12月的表现也呈现出明显的由弱转强趋势。这表明市场对种业板块，特别是与生物育种相关的政策和技术进展，抱有积极的预期。

粮食安全政策持续加码

报告梳理了过去几年年底至第二年年初，中央经济工作会议、中央农村工作会议、转基因安全证书发放、一号文件公布等一系列重大会议和文件，这些会议/文件对粮食安全和种业的关注度持续提高。例如，2020年12月的中央经济工作会议和中央农村工作会议均强调了“解决好种子和耕地问题”以及“有序推进生物育种产业化应用”。2021年11月，农业农村部修改转基因相关规章，为生物育种产业化应用提供制度支撑。2022年二十大报告更是持续强调粮食安全，提出“牢牢把住粮食安全主动权”、“坚持农业科技自立自强”、“坚决打好种业翻身仗”。这些密集的政策信号预示着粮食和种业在国家战略中的重要性将进一步提升，为生物育种的商业化落地提供了坚实的政策基础。

玉米大豆供需缺口与转基因技术优势

玉米大豆供需矛盾突出

我国玉米和大豆的供需缺口较大，导致近两年价格持续高位。玉米主要用于饲料和深加工，大豆主要用于饲料和油料消费，两者消费量持续扩大，但国内产量提升缓慢。数据显示，玉米缺口自2020年开始明显暴露，进口依赖度从2010年的1%提升至近10%。大豆进口依赖度更是长期维持高位，从2005年的63%提升到近些年的80%以上。新粮上市后，玉米价格仍逼近3000元/吨的历史高位，大豆价格也维持在5000元/吨以上。巨大的供需缺口和高企的价格，凸显了通过生物育种技术提升国内产量的迫切性。

转基因育种技术增产增效显著

2021年，我国对已获得生产应用安全证书的耐除草剂转基因大豆和抗虫耐除草剂转基因玉米开展了产业化应用试点工作，并取得了显著成效。试点结果表明，转基因玉米对草地贪夜蛾的防治效果可达95%，增产6.7%至10.7%，并能大幅减少防虫成本。转基因大豆的除草效果在95%以上，可降低除草成本50%，增产12%。这些数据充分验证了转基因技术在提升作物产量、降低种植成本方面的巨大潜力。从全球范围看，转基因作物种植面积自1996年推广以来持续上升，已达到近2亿公顷，美国、阿根廷、巴西等主要农业国的转基因作物平均应用率均达到90%以上，进一步印证了其在全球农业生产中的重要作用。

转基因种子定价与产业化展望

转基因种子提价空间广阔

转基因技术带来的显著增产增效，为转基因种子的提价提供了坚实基础。报告分析，种植转基因玉米亩均收益提升明显，预计可达150-200元。其中，产量提升约10%可带来150元的收益，农药使用量减少60%可节省11-12元农药费用，叠加人工成本节省。由于效益提升显著，预计种植者对转基因玉米种子的价格提升有更高的接受度。参考美国经验，转基因玉米种子价格较常规玉米高出75%，亩均收益增加60-70%。据此，报告预计我国转基因玉米种子终端零售价有望达到70-100元/亩。

生物育种产业化进程加速

我国转基因政策自2019年底以来持续出台，在“验证转入基因安全有效”、“验证转基因品种增产增收”、“管理标准明确细化”、“法规保护原始创新”等方面持续推进，为转基因种子放开创造了良好的技术和制度基础。报告对我国生物育种进程做出以下展望：

2023年转基因玉米种子有偿销售有望开启。
推广模式： 将采用先试点种植、后全面放开的步骤，即先在主要产区代表省份和地区试点，逐步扩大种植范围，而后全国放开。
渗透率： 转基因玉米种子在5年左右的时间内渗透率有望达到90%的峰值。
市场空间： 达峰状态下，我国转基因玉米种子终端市场空间有望达600亿元，出厂口径空间360亿元，利润空间有望达100亿元以上。
作物拓展： 除了玉米，大豆及其他作物的生物育种也有望放开。

种业公司储备与市场格局演变

头部企业技术储备领先

截至2022年第三季度末，上市公司中，大北农通过控股子公司直接掌握转基因玉米和大豆性状技术，其DBN9936、DBN9858、DBN9501、DBN3601T等玉米性状产品以及DBN9004大豆性状产品均已获得转基因生物安全证书，是获得安全证书数量最多、可应用面积最广的企业，并与国内130多家种业企业合作培育了200多个生物新品种。隆平高科参股了两家转基因技术公司，其联创808和隆平206位列2020年玉米推广面积前十。登海种业与大北农生物合作较早，其登海605位列2020年玉米推广面积第四。荃银高科则牵头开展了农业部“转基因抗虫玉米双抗12-5产业化研究项目”，并与先正达合作，有望实现弯道超车。这些头部企业在转基因技术和品种储备方面具有显著优势。

知识产权保护强化与行业集中度提升

我国种业市场长期面临集中度低和盗版侵权严重的问题。根据先正达招股书，2020年中国种子行业市场第一名市占率仅为4%，CR5占比仅为12%，玉米种子套牌比例或超1/4。然而，随着制度的修改和打击力度的加大，这一局面有望得到根本性改善。2021年7月，最高人民法院发布《关于审理侵害植物新品种权纠纷案件具体应用法律问题的若干规定（二）》，加大司法保护力度。2021年10月，国家农作物品种审定标准提高，对玉米要求“申请审定品种与已知品种DNA指纹检测差异位点数≥4个”，大幅提升了审定门槛。2021年12月，《中华人民共和国种子法》修改，扩大了植物新品种权的权利内容及保护范围，强化原始创新保护，并加大对假劣种子的打击力度。最高人民法院还连续发布种业知识产权司法保护典型案例，对侵权行为予以全额赔偿甚至刑事制裁，有效震慑了盗版侵权行为。

转基因技术难度大，截至2022年第三季度末，获得转基因玉米安全证书的主体仅4家，掌握转基因大豆安全证书的主体仅3家，性状公司稀缺性强。预计未来转基因性状市场集中度将较高，TOP4市占率有望达90%。同时，转基因品种储备较早、品种实力强劲、渠道布局完善的种子企业有望凭借先发优势获得更高的市占率，预计头部公司市占率有望达到近20%，TOP5市占率超50%。在利润分配方面，美国转基因种子的提价部分近70%由性状公司获得。国内预计推广前期性状公司因数量稀缺，利润分配或更占据优势，转基因种子加价中性状公司占比有望达到40%，后期性状-种子-渠道或达成1:1:1的利润分配模式。

总结

本报告深入分析了我国种业行业在生物育种时代面临的机遇与挑战。在国家高度重视粮食安全的战略背景下，生物育种技术，特别是转基因玉米和大豆的商业化应用，被视为解决国内农产品供需缺口、提升农业生产效率的关键途径。报告通过详实的数据和政策梳理，揭示了种植业板块在政策利好驱动下的市场景气度，并展望了转基因种子商业化落地的具体路径和广阔市场空间。同时，报告强调了知识产权保护的强化和审定标准的提高将有效重塑行业格局，推动市场集中度向头部企业集中。大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等具备核心技术和市场优势的企业有望在生物育种的浪潮中脱颖而出。尽管存在政策变动、粮价波动、疫情及自然灾害等风险，但生物育种方向的坚定性和产业化进程的加速，预示着我国种业正迎来一个由技术创新驱动的黄金发展期。

报告正文