国际医学（000516）：一季报业绩超预期，奠定全年高速增长态势

中心思想 业绩超预期，奠定全年高速增长态势 国际医学在2023年第一季度实现了收入的显著增长和亏损的同比大幅收窄，业绩表现超出市场预期。这主要得益于国内经济复苏、新建院区投入运营以及新业务的带动，为公司全年保持快速增长奠定了坚实基础。 医疗服务能力扩容与特色专科布局 尽管2022年面临疫情和停诊挑战，公司旗下高新医院和中心医院持续提升医教研实力，服务能力稳中有进。同时，公司积极完善“综合医疗+特色专科”业务模式，特别是在辅助生殖（IVF/ICSI）、医美整形等领域取得关键进展，并通过未来床位规模的扩增，为中远期发展开辟了广阔空间。 主要内容 事件：收入规模持续放量，一季度业绩超预期 公司发布2022年报及2023年一季报，数据显示： 2022年业绩回顾： 公司全年实现收入27.11亿元，同比下降7.19%；归母净利润为-11.77亿元，扣非净利润为-11.23亿元。业绩下滑主要受核心医院停诊3个月及疫情影响。 2023年Q1业绩亮点： 受益于国内经济复苏、新建院区和新业务的带动，公司一季度实现收入10.59亿元，同比增长高达247.40%。归母净利润为-0.75亿元，同比减亏；扣非净利润为-1.03亿元，同比减亏。整体业绩表现超预期，预示全年有望保持快速增长。 医疗服务能力扩容，疫情压力下稳中有进 尽管2022年受到停诊及传染性疾病等多方面因素影响，公司旗下核心医院仍持续提升服务能力： 高新医院： 2022年最高日门急诊服务量达3271人次，最高日在院患者1503人。全年实现收入9.87亿元，同比下降14.36%；净利润为-0.59亿元，同比下降245.34%。 中心医院： 2022年最高日门急诊服务量达3109人次，最高日在院患者2273人次。全年实现收入16.19亿元，同比下降1.51%；净利润为-7.69亿元，同比下降42.45%。 商洛医院： 2022年实现收入0.89亿元，同比下降29%。公司已于2022年10月签署股权转让合同，拟转让所持商洛医院99%的股权，此举有望优化公司资产结构和盈利节奏，实现资源优化。 公司特色专科布局不断完善，中远期空间广阔 公司坚持“综合医疗+特色专科”的业务模式，持续深化专科布局： 辅助生殖业务突破： 高新医院已获批开展IVF/ICSI业务，这是公司在特色专科业务布局上的关键节点，有助于打造全生命周期医疗服务平台。 多元化专科发展： 公司积极布局辅助生殖、医美整形、康复、妇儿、特需、质子治疗等多个特色专科业务板块。 床位规模大幅提升： 随着中心医院北院区全面投入运营，国际医学核心院区开放床位规模预计将达到10000张左右，医疗服务体量有望大幅提高，为中远期发展提供坚实支撑。 盈利预测 基于公司在人才梯队、经营规模和商业模式上的优势及潜力，以及试管婴儿技术获批对业务结构的优化和业绩新增量的催化，天风证券对公司未来业绩进行了预测： 营收预测： 预计公司2023-2025年营收分别为45.71亿元、60.24亿元和76.73亿元，同比增长率分别为68.61%、31.80%和27.36%。 归母净利润预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为0.16亿元、2.80亿元和8.62亿元。 估值与评级： 当前市值对应2023-2025年PS分别为5.3X、4.0X和3.2X。维持“买入”评级。 风险提示： 主要风险包括床位爬坡速度低于预期、运营前期资本开支较大以及医保支付政策变动。 总结 国际医学在2023年第一季度展现出强劲的复苏势头，收入实现247.40%的同比增长，亏损大幅收窄，业绩超预期。这得益于国内经济复苏、新建院区和新业务的有效带动。尽管2022年受疫情影响业绩承压，但公司旗下高新医院和中心医院持续提升医疗服务能力，并通过转让商洛医院股权优化资产结构。未来，公司将继续深化“综合医疗+特色专科”模式，特别是辅助生殖等业务的突破性进展，以及核心院区床位规模的显著扩容，将为公司带来广阔的中远期增长空间。分析师预计公司未来三年营收和净利润将实现高速增长，维持“买入”评级，但需关注床位爬坡速度、资本开支及医保政策变动等风险。