行业周报：一季度景区业绩开门红，医美行业强复苏

中心思想 市场复苏态势强劲 2023年第一季度，社会服务行业展现出强劲的复苏势头。旅游、酒店、餐饮和医美等多个细分领域业绩显著回升，其中景区和医美行业实现“开门红”，出行需求集中爆发，酒店RevPAR（每间可售房收入）普遍恢复至疫情前水平。快餐业态在经济疲软期表现出韧性，增长强劲。 政策与监管双重驱动 行业复苏不仅得益于消费需求的释放，也受到积极政策的推动，例如“五一”假期后的错峰出游政策和各地对夜间经济的刺激措施。同时，医美行业监管持续升级，十一部门联合发文推动行业合规化，预示着全产业链系统化监管将成为常态，有助于行业长期健康发展。 主要内容 出行/旅游：节后错峰游延续热度，2023Q1景区业绩开门红 出行：五一假期后迎错峰游启动，夜间经济点亮文旅市场 “五一”期间全国国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83%，恢复至2019年同期的119.09%。 假期后热门城市机票降幅近半，错峰出游有望延续旅游热度，90后、80后旅行用户占比达62%。 夜间文旅市场空间广阔，243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量达7768.6万人次，同比增长114.5%。 政策支持夜间经济发展，如《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》和《深圳经济特区市容和环境卫生管理条例》修订，刺激夜间消费潜力释放。 景区客流复苏强劲，2023Q1行业绩表现亮眼 2023年第一季度景区上市公司业绩实现“开门红”，多景区实现超额修复，提振全年复苏信心。 山岳型自然景区因索道运营、景区维护等刚性成本较高，客流复苏后规模效应显著，业绩恢复速度较快。 航空：五一民航全面复苏，国际航班持续恢复 2023年5月6日全国客运执行航班量恢复至2019年同期93.2%，其中国内客运执行航班量恢复至105.3%。 国际客运执行航班量恢复至2019年同期37.0%，国际航班持续恢复中。 访港数据追踪：内地访港持续恢复，全球访港环比回落 本周（4.30-5.6）内地访客总入境人次达650040人，环比增长6.4%，日均恢复至2019年同期61.0%。 全球访客总入境人次（除内地外）达127599人，环比下降15.5%，日均恢复至2019年同期47.1%。 免税：23Q1中免收入端符合预期，即购即提政策效果初显 中国中免一季度收入增速符合预期，利润端承压 2023年第一季度中国中免营收207.7亿元，同比+23.8%，符合预期；归母净利润23.0亿元，同比-10.3%，利润端承压。 利润承压主要受2022年三四季度美元兑人民币汇率高位采购导致成本提升、机场租金计提费用提升以及2022年同期高基数影响。 公司商品结构持续优化，高毛利货品需求提升，预计随着消费旺季到来，利润端有望改善。 离岛免税一季度表现良好，即购即提政策效果初现 2023年1-3月海南离岛免税购物金额169亿元，同比+14.6%；购物旅客人次224万人次，同比+27.2%。 客单价7513元，较上年同期略有下滑，但单件购物均价855元，同比+21.3%。 “即购即提”新提货方式落地实施，4月整月监管购物金额3.48亿元，购物件数36.28万件，政策效果初显。 餐饮：麦当劳、墨式烧烤增长强劲，经济疲软下低价快餐获益 麦当劳2023年第一季度营收59亿美元，同比增长4%，净利润18亿美元，同比增长63%。同店销售额强劲增长，美国市场同比增长12.6%。 墨式烧烤2023年第一季度营收23.6亿美元，同比增长17.2%，净利润2.9亿美元，同比增长84.2%，同店增长10.9%。 快餐业态在经济疲软期受益，客单量和客单价均保持增长。 酒店一季度迎开门红，二、三季度有望延续 2023年第一季度华住/锦江/首旅/亚朵RevPAR分别恢复至2019年第一季度的118/103/96/115+%。 本轮复苏受价格大涨带动，华住/锦江/首旅ADR（平均每日房价）分别恢复至2019年第一季度的125/117/120%。 华住/锦江/首旅分别新开262/195/210家酒店，开店节奏符合预期。 酒店行业正由复苏期向繁荣期过渡，二、三季度旺季有望保持高景气。 人服：服务外包高景气，国务院出台政策稳就业 2023年1-3月新增企业承接服务外包合同额5768亿元，同比+18.2%，执行额3961亿元，同比+24.4%。 信息技术解决方案服务、电子商务平台服务、工业设计服务等离岸服务外包业务增速较快，分别增长80.5%、73.6%和30.8%。 国务院出台政策，加大对吸纳就业能力强的行业企业扩岗支持，重点抓高校毕业生就业。 美丽/医美：2023Q1医美行业复苏持续，十一部门联合印发指导文件推动医美合规化加强 财报总结：2023Q1医美行业强复苏，美妆行业弱复苏 2023年第一季度医美行业强劲复苏：爱美客营收同比+46.3%，华东医药医美板块营收同比+11%，昊海生科营收同比+29.1%。 美妆行业复苏相对较弱：华熙生物营收同比+4%，贝泰妮营收同比+6.8%，珀莱雅业绩稳健，营收同比+29.3%。 爱美客:2023Q1业绩增长超预期，全年有望持续性高增 2023年第一季度营收6.30亿元，同比+46.30%；归母净利润4.14亿元，同比+51.17%。 毛利率95.29%，净利率65.71%，盈利能力表现优异，主要得益于高毛利产品占比提高。 公司持续布局胶原蛋白和减肥热门赛道，研发投入增加。 贝泰妮 :2023Q1业绩小幅增长，多品牌矩阵布局推进 2023年第一季度营收8.63亿元，同比+6.78%；归母净利润1.58亿元，同比+8.41%。 毛利率76.11%，轻微下降，但规模效应下综合费用率降低。 公司搭建薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦和贝芙汀等多品牌矩阵，深化品牌定位。 华熙生物：利润短期承压，Q2有望边际改善 2023年第一季度营收13.1亿元，同比+4.0%；归母净利润2.0亿元，同比+0.4%。 毛利率73.8%，同比-3.4pct，净利率5.4%，同比-0.4pct，利润短期承压。 原料端和医疗终端业务维持增长，功能性护肤品受美妆行业影响业绩有所下降。 科思股份：持续受益价差效应，2023Q1高盈利能力持续 2023年第一季度营收5.88亿元，同比+42.33%；归母净利润1.6亿元，同比+176.13%。 毛利率49.04%，同比+22.78pct；净利率27.26%，同比+13.21pct，盈利能力持续高增。 业绩增长主要得益于涨价订单落地、原料和运费成本下降带来的价差效应，以及产能爬坡和市场份额抢占。 监管：十一部门联合印发指导意见，系统化监管趋于常态 国家市场监管总局等十一部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》，明确医美服务属于医疗活动。 新的监管措施包括严格准入管理、规范“导购”行为、加强医美培训并区分生活美容和医疗美容边界。 监管范围延伸至上下游和相邻行业，全产业链、系统化、多部门协作监管已趋于常态。 2023Q1社服行业主动偏股型公募基金持仓分析 2023年第一季度，主动偏股型基金对社服行业持续处于超配状态，重仓占比1.6%，超配比例0.6%。 社服行业在主动偏股型公募基金重仓中排名第16。 核心标的中国中免持仓占比47.13%，环比下降11.81pct。酒店和旅游景区行业中，宋城演艺、中青旅持仓市值及占比环比提升。 北向资金持有社服行业总市值501.6亿元，中国中免持股市值占比82.36%。 南向资金主要布局餐饮、教育、本地生活、博彩类标的，美团、东方甄选、九毛九、海底捞为持股市值前五。 行业行情回顾：本周服板块跑赢大盘 本周（5.1-5.5）社会服务指数-1.68%，跑输沪深300指数0.01pct，在31个一级行业中排名第26。 2023年初至今社会服务行业指数-4.65%，低于沪深300指数的+3.66%，排名第26。 本周涨幅前十名以教育类为主，科德教育、创业黑马、三特索道领涨。 净流入额前三名为中公教育、学大教育、国新文化；净流出额前三名为宋城演艺、中青旅、众信旅游。 总结 2023年第一季度，社会服务行业整体呈现强劲复苏态势。旅游出行需求集中爆发，景区业绩实现“开门红”，酒店RevPAR普遍恢复至疫情前水平。餐饮业中，快餐业态表现出显著增长。医美行业持续强劲复苏，但美妆行业复苏相对较弱。服务外包行业保持高景气度，就业政策持续发力。同时，医美行业监管趋严，十一部门联合发文推动行业合规化，预示着未来行业将进入更加规范的发展阶段。尽管本周社服板块略有波动，但从基金持仓数据来看，市场对社服行业的长期超配趋势仍在延续，显示出对行业未来发展的信心。