医药行业周报：广东省拟取消医疗机构用药数量限制

中心思想 政策驱动与市场复苏：医药行业展现强劲增长韧性 本报告核心观点指出，在2023年7月19日至7月25日期间，中国医药行业，特别是港股医疗保健板块，表现出显著的市场韧性和增长潜力。这主要得益于两方面因素：一是政策层面的积极调整，如广东省拟取消医疗机构用药数量限制，预示着药品准入环境的优化和对医药创新的持续支持；二是行业内细分板块在经历疫情和集采影响后，业绩实现快速反弹，显示出强大的内生增长动力。报告强调，国家扶持医药创新的大方向不变，为创新药、器械、医疗服务及零售药房等高潜力领域提供了长期发展机遇。 创新生态优化与业绩反弹：投资价值凸显 报告进一步强调，随着政策环境的不断优化，特别是医保谈判新规的正式落地以及地方层面（如广东）对药品目录管理的改革，医药创新生态系统正逐步完善，为创新药械的研发和商业化提供了更广阔的空间。同时，近期多家上市公司的业绩预告印证了行业整体的复苏态势，器械、疫苗、血制品和处方药等细分领域在宏观不确定性背景下，依然保持了强劲的业绩增长。这些积极信号共同构成了医药行业当前投资价值凸显的核心逻辑，建议投资者持续关注具备创新能力和市场潜力的优质标的。 主要内容 医药行业市场表现与细分板块深度分析 港股医药板块领跑大市： 在2023年7月19日至7月25日的观察期内，恒生指数整体上涨2.5%，而恒生医疗保健指数则以4.0%的涨幅显著跑赢大市，在12个指数行业中位列第3，充分展现了医药板块的强势表现和市场吸引力。这一表现反映出投资者对医疗健康领域未来增长的信心。 细分行业表现差异化： 医疗保健行业内部，各细分板块呈现不同程度的增长。其中，生命科学工具和服务板块表现最为突出，录得4.6%的涨幅；生物科技板块紧随其后，上涨3.2%；制药板块上涨1.7%；医疗保健提供商与服务板块上涨1.2%；医疗保健设备与用品板块微涨0.4%。然而，医疗保健技术板块则出现0.4%的轻微下跌。这种分化表明，市场对不同子行业的增长前景和抗风险能力有着不同的预期。 个股涨跌幅分析： 本周港股医疗保健业个股表现差异显著。涨幅前三的个股分别为密迪斯肌（+51.5%）、奥星生命科技（+37.9%）和瑞尔集团（+32.5%），显示出部分公司在特定催化剂或市场情绪下获得超额收益。与此同时，中国卫生集团（-40.0%）、亮晴控股（-30.9%）和天元医疗（-21.1%）则遭遇较大跌幅，提示投资者在关注行业整体向好的同时，也需警惕个股风险。 板块估值现状： 截至2023年7月25日，港股医疗保健行业的市盈率（TTM）数据显示，制药板块估值相对较高，为51.5倍；生命科学工具与服务板块为25.7倍；医疗保健提供商与服务板块为16.5倍。值得注意的是，生物科技、医疗保健设备与用品以及医疗保健技术板块因部分公司处于研发投入期或前期亏损，市盈率呈现负值（分别为-23.9倍、-17.9倍和-11.6倍），这在一定程度上反映了这些创新型或成长型子行业的特点。 广东省药品目录管理新政：深化改革与创新驱动 政策背景与核心变化： 2023年7月21日，广东省卫健委发布《广东省医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿）》，其最核心的改革在于删除了公立医疗机构的用药数量限制。此前，三级综合医院、二级综合医院及其他医疗机构分别有1500种、1200种和600种的用药数量上限。这一政策调整具有里程碑意义，标志着药品管理从数量限制转向更注重质量和临床需求。 政策深层考量与积极影响： 广东省卫健委解释，取消数量限制有利于推动分级诊疗体系的完善，促进上下级医疗机构间用药的有效衔接，从而更好地满足患者多样化的用药需求。此外，随着药品“零加成”、医保付费制度改革等深化医药卫生体制改革措施的推进，医疗机构已具备控制医疗费用和用药规模的内在驱动力，外部的数量限制已不再必要。这一政策不仅将移除药品进入医院的行政性障碍，还将进一步畅通国谈药品进院渠道，提升创新药的可及性。 药品供应保障机制的完善： 新《指南》还提出了一系列解决药品供应保障问题的具体措施。例如，明确住院患者的治疗用药应由医疗机构提供，并对患者必须使用或自愿使用自带药品的特殊情况提出了相应的解决办法。针对短缺药品，允许医疗机构进行临时替代使用。在突发公共卫生事件导致部分药品阶段性需求突然增大时，医疗机构可根据需要同时储备不同厂家的可替代品种，以确保临床