行业周报：7月社零增速放缓，关注高景气医美机构及产品龙头

中心思想 消费复苏步伐放缓，结构性亮点凸显 2023年7月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增速放缓至2.5%，显示出整体消费复苏步伐趋缓的态势。然而，在宏观经济面临挑战的背景下，服务消费展现出强劲增长势头，其中医美行业作为典型线下服务消费，表现出显著的高景气度。政策层面积极出台措施以恢复和扩大消费，预示着未来消费潜力有望逐步释放。 高景气赛道与优质龙头企业引领投资机遇 尽管整体消费市场面临压力，但报告强调了在消费复苏主线下的结构性投资机会。具体而言，具备强产品力、品牌力和运营能力的国货美妆龙头，成长性强且合规的医美产品厂商及机构，受益于线下消费复苏的黄金珠宝优质品牌，以及基本面改善并受AIGC新技术赋能的跨境电商公司，被视为高景气赛道中的优质投资标的。报告详细分析了各细分领域内的多家龙头企业，揭示其在市场中的竞争优势和增长潜力。 主要内容 零售市场表现与行业动态分析 本周（8月14日-8月18日），A股市场整体下跌，商贸零售指数报收2249.15点，周跌幅为2.38%，跑输上证综指0.59个百分点，在31个一级行业中位列第21位。年初至今，零售行业指数累计下跌21.54%，表现弱于大盘。在零售各细分板块中，商业物业经营板块表现突出，本周涨幅最大（1.24%），年初至今累计涨幅达14.03%，领跑行业。个股方面，上海九百（+13.2%）、ST通葡（+11.4%）、跨境通（+8.8%）涨幅靠前，而汇通能源、国芳集团、壹网壹创跌幅靠前。 国家统计局数据显示，2023年1-7月社零总额同比增长7.3%，其中7月单月同比增长2.5%，低于市场预期（+5.3%），两年复合增速分别为3.5%和2.6%，表明社会消费复苏步伐放缓。分渠道看，1-7月线上渠道零售额同比增长12.5%，线上渗透率稳定在26.4%；线下各业态景气度均有所回落，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店累计零售额增速较1-6月均有所下滑。分品类看，必选消费品类（如粮油食品、饮料、烟酒）整体稳健增长，而可选消费品类（如金银珠宝、化妆品、服装鞋帽）增长趋缓，其中金银珠宝7月同比下降10.0%，主要受2022年同期“抢金潮”高基数影响。值得关注的是，国家统计局首次发布服务零售额数据，1-7月同比增长20.3%，增速高于商品零售额14.4个百分点，餐饮收入7月同比增长15.8%，显示服务消费持续回暖。医美机构作为典型线下服务消费，恢复情况良好，2023H1华韩股份、*ST美谷医美板块营收分别同比增长27.1%、33.9%，带动产业链上游爱美客、华东医药、昊海生科等公司业绩高增。 消费复苏主线下的高景气赛道与优质公司表现 报告围绕消费复苏主线，提出了四大投资主线并详细分析了相关优质公司： 投资主线一：化妆品 关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。行业短期承压但中长期成长无虞，龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑持续验证，马太效应凸显。 珀莱雅 (603605.SH)：2023H1预计归母净利润增长55%~65%，主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长，产品力、品牌力及运营能力俱佳。 巨子生物 (2367.HK)：重组胶原蛋白专业护肤龙头，立足深厚自研原料壁垒，可复美、可丽金等自有品牌基本盘增长向好，未来品类/品牌拓展及医美管线获批有望支撑长期成长。 水羊股份 (300740.SZ)：2023H1营收同比增长4%，归母净利润同比增长72.02%，盈利能力大幅提升，成本管控效果显著，股权激励目标提振信心，代运营+自有品牌同步推进。 华熙生物 (688363.SH)：2023Q1营收同比增长4.0%，归母净利润同比增长0.4%。作为全球透明质酸产业龙头，四轮驱动稳步成长，后续组织架构优化、数字化转型升级有望实现降本增效。 贝泰妮 (300957.SZ)：2023Q1营收同比增长6.78%，归母净利润同比增长8.41%。敏感肌护肤龙头，品牌矩阵持续完善，2023年有望发挥线下优质资产优势。 投资主线二：医美 行业具备较强成长性，关注合规龙头企业。监管发力规范行业发展，长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头。 爱美客 (300896.SZ)：2023H1预计归母净利润同比增长60%~70%，增长亮眼。作为国内医美产品龙头，产品、渠道、研发全方位发力持续深化长期竞争力，推出“如生天使”丰富产品矩阵。 朗姿股份 (002612.SZ)：2023Q1营收同比增长21.3%，归母净利润同比增长6985.1%。拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权，医美业务“内生+外延”双重复苏加速推进，拓展业务布局区域。 投资主线三：黄金珠宝 疫后线下消费复苏，关注黄金珠宝行业优质品牌。长期看头部集中仍是主旋律，龙头公司依托品牌、渠道优势持续扩张发展；培育钻石赛道方兴未艾。 中国黄金 (600916.SH)：2023H1营收同比增长16.7%，归母净利润同比增长22.3%。作为黄金珠宝行业唯一上市央企，全产业链布局深筑黄金品类竞争优势，发力培育钻石赛道有望打开新成长空间。 潮宏基 (002345.SZ)：2023Q1营收同比增长21.6%，归母净利润同比增长30.1%。以时尚珠宝打造年轻差异化特色，渠道端发力加盟扩张，品牌力提升驱动成长。 老凤祥 (600612.SH)：2023Q1营收同比增长33.2%，归母净利润同比增长76.1%，增速超预期。品牌积淀深厚，渠道扩张叠加国企改革，《三年行动计划》推出有望推动成长提速。 周大生 (002867.SZ)：2023Q1营收同比增长49.6%，归母净利润同比增长26.1%。新品牌周大生经典与主品牌优势互补，有望促进渠道扩张，产品端发力提升黄金品类。 周大福 (1929.HK)：FY2024Q1零售值同比增长29.4%，恢复显著。已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势，未来调整战略方向，着力提升整体经营质量。 投资主线四：跨境电商 2023年行业基本面显著回暖、经营持续高景气，AIGC等新技术应用锦上添花。 华凯易佰 (300592.SZ)：2023H1预计归母净利润同比增长127.1%~151.0%，延续高增速表现。跨境电商泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，发力“精品+亿迈生态平台”有望打造第二增长曲线。 吉宏股份 (002803.SZ)：2023H1预计归母净利润同比增长50%~60%。东南亚跨境社交电商龙头，受益区域经济和居民消费力复苏，AI新技术赋能降本增效，盈利能力有望稳步回升。 其他重点公司 红旗连锁 (002697.SZ)：2023H1营收同比增长2.5%，归母净利润同比增长15.2%。川蜀便利店龙头，上半年持续推动渠道发展，经营业绩稳步增长，新网银行与甘肃红旗贡献投资收益。 家家悦 (603708.SH)：公布2023年股票期权激励计划，有望激发内部成长动能，未来门店成熟、提效有望促进经营业绩增长，推出新品牌“悦记·好零食”布局休闲零食连锁赛道。 永辉超市 (601933.SH)：2022年归母净利润亏损额收窄，2023Q1净利润同比增长40.2%。持续夯实全渠道数字化零售平台，深筑生鲜品类竞争壁垒，以技术推动改善门店经营质量，2023年目标扭亏为盈。 爱婴室 (603214.SH)：2023Q1营收同比下滑11.4%承压，归母净利润扭亏为盈。华东母婴零售龙头，围绕“渠道+品牌+多产业”持续强化核心竞争力，盈利能力略有提升。 福瑞达 (600223.SH)：2023Q1营收同比下降14.2%，归母净利润同比增长95.1%。公司向大健康产业转型进展顺利，医药健康业务恢复良好，地产业务剥离稳步推进，改名“鲁商福瑞达”彰显转型决心。 零售行业动态与公司公告 行业动态方面，本周关键词包括“抖音进口超市”上线、亚马逊放弃数十个自有品牌、永辉超市门店调优进展、阿里巴巴入股跨境出口电商WOOK、7月社零数据发布、顺丰速递低调上线直播带货、新疆水果节、薇诺娜线下OTC销售增长、淘宝“村播计划”带动农产品上行、时尚奢品平台识季获小红书B+轮融资、达达集团2023Q2营收同比增长23%、古驰与京东携手揭幕官方旗舰店、支付宝正式推出商业推广平台“灯火”、SHEIN宣布2023上半年销量增长加速并设定2025年营收目标。 公司公告方面，多家公司发布2023年半年度报告，包括中国黄金（营收+16.73%，归母净利润+22.31%）、*ST美谷（营收-6.28%，归母净利润亏损）、红旗连锁（营收+2.45%，归母净利润+15.23%）、华东医药（营收+12.02%，归母净利润+6.96%）、苏美达（营收-15.81%，归母净利润+13.03%）、科思股份（营收+45.09%，归母净利润+138.69%）、昊海生科（营收+35.66%，归母净利润+188.94%）、小商品城（营收+22.68%，归母净利润+63.50%）。此外，拉芳家化控股股东部分股份解除质押及再质押，百联股份收购上海百联时尚品牌管理有限公司81%股权，朗姿股份医美创业投资基金备案完成，美凯龙大股东减持股份计划及董事会换届选举，华熙生物收到实际控制人回购公司股份提议，潮宏基7月份新增直营门店。 总结 2023年7月，中国商贸零售行业面临社零增速放缓的挑战，社会消费复苏步伐趋缓。然而，服务零售额表现亮眼，特别是医美行业展现出高景气度，成为当前消费市场中的结构性亮点。报告强调，在宏观经济不确定性增加的背景下，投资者应关注消费复苏主线下的高景气赛道和具备核心竞争力的优质龙头企业。国货美妆、医美、黄金珠宝以及跨境电商等细分领域，因其独特的增长逻辑和头部企业的优异表现，提供了明确的投资机遇。多家公司在2023年上半年取得了显著的业绩增长，并通过渠道拓展、产品创新、数字化转型和股权激励等措施，持续强化自身竞争力，有望在未来的市场竞争中保持领先地位。同时，行业动态和公司公告也反映出零售行业在技术应用、品牌合作和战略调整方面的积极探索。投资者在把握机遇的同时，仍需警惕宏观经济、疫情反复、行业竞争加剧及政策变化等潜在风险。