行业周报：中报披露进行时，关注黄金珠宝、医美等高景气赛道

中心思想 高景气赛道引领零售业复苏 2023年上半年，商贸零售行业在消费复苏主线下呈现结构性增长，黄金珠宝、跨境电商和医疗美容等高景气赛道表现尤为突出，相关上市公司业绩亮眼，成为推动行业增长的关键力量。 投资聚焦优质龙头与创新驱动 报告建议投资者关注具备强产品力、品牌力及运营能力的国货美妆、合规医美产品及机构、黄金珠宝优质品牌，以及受益于基本面改善和AIGC技术赋能的跨境电商龙头企业，以把握消费升级和技术创新带来的投资机遇。 主要内容 零售行情回顾 市场整体表现承压 本周（8月21日-8月25日），商贸零售指数报收2150.05点，下跌4.41%，在31个一级行业中位居第26位，跑输上证综指2.24个百分点。 2023年年初至今，零售行业指数累计下跌25.00%，表现弱于大盘（上证综指累计下跌0.82%）。 细分板块与个股分化 在零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周跌幅最小，周跌幅为1.26%。2023年年初至今，商业物业经营板块涨幅最大，累计涨幅为9.82%。 个股方面，本周华凯易佰（+2.8%）、汇嘉时代（+2.8%）、跨境通（+1.3%）涨幅靠前。跌幅靠前的公司包括赛维时代（-16.3%）、ST通葡（-12.4%）、中央商场（-11.7%）。 零售观点：关注黄金珠宝、跨境电商、医美等高景气赛道 行业动态：中报披露进行时，关注黄金珠宝、跨境电商等景气赛道 黄金珠宝行业高景气度持续 2023年上半年，黄金珠宝行业受益于黄金品类终端需求的高景气，整体取得良好增长。潮宏基、周大生、中国黄金、豫园股份等公司业绩均呈现良好增长，例如潮宏基2023H1归母净利润同比+38.8%，周大生同比+26.4%。 展望下半年，黄金品类在消费需求与投资需求共振下仍有望保持高景气，头部品牌通过渠道扩张和同店提升有望表现更优，提升市场份额。 跨境电商业务增长亮眼 2023年上半年，跨境电商行业在外部环境显著改善、政策支持的背景下表现可观。华凯易佰和致欧科技等跨境卖家业绩增长亮眼，华凯易佰2023H1归母净利润同比+149.7%，致欧科技同比+68.4%。 参考海外市场消费节奏，下半年销售通常高于上半年。在海外经济保持一定韧性前提下，我国跨境电商企业凭借制造端优质资源输出高性价比商品，有望持续受到海外消费者青睐，获得持续增长。 医疗美容需求逐步释放 线下消费恢复后，医疗美容前期压抑需求在上半年得到较好释放，行业上下游均呈现较高景气度。爱美客、华东医药、昊海生科、美丽田园医疗健康等公司经营业绩均实现较快增长，其中爱美客2023H1归母净利润同比+64.7%，美丽田园医疗健康同比+639.5%。 展望下半年，医美终端消费或恢复至较稳健增长水平，建议关注9月中下旬至10月黄金周上游产品厂商出货情况及下游医美终端机构销售情况。 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 化妆品赛道：国货美妆龙头引领增长 行业短期虽有承压，但中长期成长性无虞。报告强调具备强产品力、品牌力及运营能力的国货美妆龙头，其“大单品+多渠道”逻辑持续验证，市场马太效应凸显。重点推荐珀莱雅、巨子生物，并关注存在修复预期、估值具备弹性的水羊股份、华熙生物、贝泰妮等。 医美赛道：合规化与龙头优势并存 医美行业延续高景气势头，渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变。监管发力规范行业发展，长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头。重点推荐医美产品龙头爱美客、医美机构龙头朗姿股份。 黄金珠宝赛道：消费与投资双轮驱动 黄金珠宝行业关注线下消费复苏，长期看头部集中仍是主旋律，龙头公司依托品牌、渠道优势持续扩张发展。此外，培育钻石赛道方兴未艾，率先布局品牌有望获得优势。重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生和中国黄金等优质品牌。 跨境电商赛道：基本面改善与技术赋能 2023年跨境电商行业基本面显著回暖，头部公司经营持续高景气。AIGC等新技术突破有望带来短期运营环节降本提效和中长期电商生态变革。看好先发布局AIGC新技术的跨境电商公司，重点推荐华凯易佰和吉宏股份。 零售行业动态追踪 行业关键词：Olandu、普乐电商、欧莱雅、盒马Premier、六福集团等 近期行业动态包括雅诗兰黛2023财年销售额同比下跌10%，净利润大跌58%。 生物科技领域，胶原自生小分子化合物Olandu被发现，欧莱雅与蓝晶微生物达成研发合作。 电商领域，新氧2023年第二季度总收入同比增长33.3%，名创优品2023财年第四财季营收同比增长40.3%，普乐电商完成7000万美元C轮融资。 国内电商平台淘宝天猫启动面向服务商的“群星计划”，盒马全国首家黑标店Premier落地上海，东方甄选正式入驻淘宝开播。 珠宝行业，六福集团收购香港资源控股公司50.49%股权。 公司公告：多家公司发布2023年半年度报告等 报告列举了多家上市公司发布的2023年半年度报告，包括华凯易佰、爱施德、中兵红箭、ST有棵树、大东方、欧亚集团、豫园股份、爱婴室、银座股份、新华百货、爱美客、东百集团、轻纺城、天虹股份、中国中免、江苏国泰、南极电商、海宁皮城、潮宏基、金发拉比、美丽田园医疗健康、王府井、若羽臣、丸美股份、周大生、福瑞达、孩子王、致欧科技、中兴商业等。 这些公告普遍反映了公司在营收、净利润等方面的上半年表现，部分公司实现显著增长，部分则面临挑战，例如华凯易佰归母净利润同比增长149.66%，而南极电商归母净利润同比下降69.40%。 风险提示 宏观经济风险 社会消费与宏观经济密切相关，若经济增长放缓，消费者信心下滑、消费需求受到抑制，零售行业经营将承压。 疫情反复风险 若疫情出现反复，会对线下客流和门店销售造成较大影响，也会影响新店扩张和培育。 行业竞争加剧风险 若行业竞争加剧，销售费用投入、价格战等可能影响公司盈利能力。 政策风险 反垄断等政策出台，监管趋严可能影响企业部分经营活动。 总结 2023年上半年，商贸零售行业在消费复苏的大背景下呈现出结构性增长，黄金珠宝、跨境电商和医疗美容等高景气赛道表现尤为突出，相关上市公司业绩增长显著，成为市场关注的焦点。尽管市场整体表现有所承压，但部分优质公司通过产品创新、渠道拓展和数字化转型实现了逆势增长，展现出较强的韧性。 投资建议聚焦于消费复苏主线下的高景气赛道，包括具备强产品力、品牌力及运营能力的国货美妆龙头、合规医美产品及机构、黄金珠宝优质品牌，以及受益于基本面改善和AIGC技术赋能的跨境电商龙头企业。这些公司在各自领域内具备竞争优势，有望在未来的市场竞争中脱颖而出。 同时，报告也提示了宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧和政策变化等潜在风险，建议投资者在进行投资决策时，需充分考虑这些不确定性因素，审慎评估。