康斯特（300445）公司信息更新报告：2023H1业绩符合预期，高端MEMS压力传感器已进入逐步使用阶段

中心思想 业绩稳健增长与市场结构优化 康斯特2023年上半年业绩表现符合预期，营收和归母净利润均实现高增长，同时国内市场营收占比显著提升，显示出公司在市场拓展和结构优化方面的成效。 高端传感器驱动未来增长 随着延庆扩产项目一期投产，以及高精度MEMS压力传感器进入逐步使用阶段，公司在核心技术产品上的突破有望成为未来业绩增长的关键驱动力，并拓展至半导体、工业母机等高端应用领域。 主要内容 2023H1业绩符合预期，收入与归母净利均保持高增 财务表现强劲，盈利能力受短期因素影响 2023年上半年，康斯特实现营业收入2.12亿元，同比增长25.4%；归属于母公司股东的净利润为4186万元，同比增长22.5%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4129万元，同比增长20.4%。尽管营收和净利润均保持高增长，但公司毛利率同比下降1.0个百分点至61.9%，主要受新增生产设备及房屋折旧、美国贸易关税增加以及明德软件项目验收确认成本等因素影响。 盈利预测与投资评级维持 报告维持对公司2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为0.96亿元、1.44亿元和2.04亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.45元、0.68元和0.96元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为36.0倍、24.0倍和17.0倍。鉴于公司压力传感器业务即将放量，报告维持“买入”投资评级。 国内市场营收占比提升，持续稳固电力、计量等重点行业 国内市场高速增长，结构性优化显著 2023年上半年，公司国内市场收入达到1.19亿元，同比增长39.2%，远高于国际市场11.4%的增速（0.93亿元）。国内市场营收占比从2022年上半年的50.5%提升至56.0%，显示出国内业务的强劲增长势头。这主要得益于电力等重点行业项目型订单的突破、重点渠道客户的精准开发以及2022年底受外部因素影响的延期交付订单的确认。 行业拓展与传统优势巩固 公司积极巩固在电力、计量检测等传统优势行业的地位，并同步拓展新能源、新材料、医药等新兴行业销售，确保国内市场实现稳步增长。 延庆扩产项目一期投产，高精度压力传感器放量可期 扩产项目落地，高端产品技术验证完成 2023年上半年，康斯特延庆扩产项目一期已正式投产，该项目主要用于生产高端压力传感器和智能仪器仪表。其中，综合精度达到0.01级的高精度压力传感器已完成技术验证并逐步进入使用阶段。 研发投入持续加大，未来应用前景广阔 公司持续加大研发投入，2023年上半年研发投入达到5270万元，同比增长25%，以推动各量程压力传感器的发展。初期，公司压力传感器将实现自产自用，后期将逐步以模块形式对外供货。其下游应用领域广泛，包括半导体设备、工业母机、航空航天、气象站、机器人等高科技和工业领域。预计随着高端压力传感器的逐步放量，将为公司业绩增长提供坚实保障。 风险提示 报告提示了潜在风险，包括传感器发展不及预期、下游市场拓展不及预期以及SAAS业务发展不及预期。 总结 康斯特在2023年上半年展现出稳健的财务增长，营业收入和归母净利润均实现两位数增长，符合市场预期。国内市场表现尤为突出，营收占比提升至56.0%，得益于在电力、计量等传统优势行业的深耕以及对新能源、新材料等新兴领域的拓展。公司延庆扩产项目一期投产，标志着高端MEMS压力传感器已进入逐步使用阶段，0.01级高精度传感器完成技术验证，并有望在半导体、工业母机等高价值领域实现放量，成为未来业绩增长的核心驱动力。尽管毛利率受短期因素影响略有下降，但随着高精度传感器自产及规模效应，预计未来盈利能力将回升。基于对公司核心产品放量潜力的看好，报告维持“买入”评级。同时，报告也提示了传感器发展、下游拓展及SAAS业务可能不及预期的风险。