华恒生物（688639）：单季度净利润创历史新高，生物基项目稳步推进

中心思想 业绩强劲增长与盈利能力提升 华恒生物2023年上半年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长，特别是第二季度净利润创历史新高。这主要得益于氨基酸类产品产销量增加以及缬氨酸市场价格的同比上行，公司整体盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有明显改善。 研发投入与战略布局深化 公司高度重视技术创新与研发工作，持续加大研发投入，取得了多项专利成果，并拥有一支高素质的研发团队。同时，多个生物基在建项目稳步推进，并通过增资武汉睿嘉康生物科技有限公司，进一步丰富了公司在非粮生物质原料发酵技术和下游产品技术方面的战略布局，展现了其在合成生物制造领域的长期发展潜力。 主要内容 2023年半年度业绩概览与增长驱动 2023年上半年，华恒生物实现营业收入8.50亿元，同比增长35.14%；实现归母净利润1.91亿元，同比增长48.26%。其中，第二季度表现尤为突出，实现营收4.50亿元，同比增长25.42%；归母净利润1.10亿元，同比增长49.18%，创下历史新高。业绩增长主要来源于氨基酸类产品产销量增加，以及缬氨酸产品价格同比上行，2023年上半年缬氨酸市场均价为25.99元/千克，同比上行12.27%。盈利能力方面，上半年毛利率为41.86%，同比增加3.4个百分点；第二季度毛利率达44.56%，同比增加6.47个百分点。 研发创新与技术积累 公司持续高度重视技术创新与研发工作，2023年上半年研发费用达0.54亿元，同比增长63.6%，研发费用率为6.4%。报告期内，公司新增发明专利9项，新增实用新型专利7项，累计获得专利数为180项。截至2023年上半年，公司研发人员共175人，占公司总人数的15.1%，其中博士4人，硕士63人。公司掌握了菌株构建、发酵控制、分离提取、母液产物回收等生物制造全过程的核心技术，并积极在合成生物学领域内进行其他产品布局。 在建项目进展与战略投资 公司固定资产规模自2022年第四季度起明显增加，至2023年第二季度达到8.60亿元。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金在2023年第二季度达到4.78亿元，同环比均显著增加。多个生物基项目取得重要进展，包括赤峰基地年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目、秦皇岛华恒年产5万吨生物基苹果酸建设项目以及赤峰智合生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目均已于上半年或7月取得环境影响报告书的批复函。此外，公司于8月11日增资武汉睿嘉康生物科技有限公司500万元，持股比例增至11.0345%，旨在深化非粮生物质原料发酵技术合作，丰富生物制造所需碳源及下游产品技术布局。 盈利预测与潜在风险 综合考虑公司主营产品产销情况及成本端变化，天风证券研究所预计公司2023年至2025年归母净利润分别为4.3亿元、6.1亿元和7.5亿元，并维持“买入”的投资评级。报告同时提示了产品系列较为单一、主要产品应用领域较为集中、市场需求放缓及容量有限以及主要产品销售价格下降等潜在风险。 总结 华恒生物在2023年上半年展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，第二季度净利润更是创历史新高。这主要得益于核心氨基酸产品的产销量增加和价格上行，以及公司盈利能力的显著提升。同时，公司持续加大研发投入，不断积累技术优势，并积极推进生物基项目的建设和战略性股权投资，以期在合成生物制造领域拓展更广阔的市场空间。尽管面临产品单一、市场集中等风险，但公司在技术创新和产业布局上的努力，为其未来的可持续发展奠定了坚实基础。