行业周报：锦波生物公布新发现，坚定看好重组胶原蛋白赛道

中心思想 重组胶原蛋白赛道前景广阔 本报告核心观点指出，重组胶原蛋白赛道因锦波生物的突破性科研发现而展现出巨大的长期发展潜力。公司旗下“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”被证实能呈现与人皮肤胶原蛋白纤维网几乎一致的结构，其平均空隙宽度与人体自身胶原细胞孔道一致，为细胞有序增殖、分化、迁移等行为提供类似人体胶原的支撑空间。Frost&Sullivan数据预计，2027年重组胶原蛋白终端产品市场规模有望突破千亿，行业增长空间广阔，年复合增长率（CAGR）预计达42%。 消费复苏主线下的投资机遇 报告强调，在消费复苏主线下，国货美妆、医美、黄金珠宝和跨境电商等高景气细分赛道中的优质龙头企业具备显著的投资价值。这些企业凭借其强大的产品力、品牌力、渠道运营能力及技术创新，在各自领域表现突出，有望持续实现业绩增长。例如，珀莱雅、巨子生物在美妆领域表现亮眼，爱美客、朗姿股份在医美市场加速推进，老凤祥、周大生、潮宏基在黄金珠宝市场持续扩张，华凯易佰、吉宏股份则在跨境电商领域通过数字化和AI赋能实现高增长。 主要内容 零售行情回顾 市场表现与细分板块动态 本周（9月18日-9月22日），商贸零售指数报收2175.29点，上涨0.17%，跑输上证综指（上涨0.47%）0.30个百分点，在31个一级行业中位居第14位。2023年年初至今，零售行业指数下跌24.12%，表现弱于同期上涨1.40%的上证综指。在零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为1.32%；2023年年初至今，商业物业经营板块领跑，累计涨幅达11.49%。个股方面，ST通葡（+22.2%）、中成股份（+8.1%）、若羽臣（+6.3%）涨幅靠前。 零售观点：锦波生物公布新发现，看好胶原蛋白赛道发展 重组胶原蛋白技术突破与市场潜力 锦波生物科研团队公布新研究成果，公司旗下“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”能呈现与人皮肤胶原蛋白纤维网几乎一致的纤维网状结构，其平均空隙宽度约10μm，与人体自身胶原细胞孔道宽度一致，可为组织细胞提供类似人体胶原的支撑空间，促进细胞有序增殖、分化、迁移等行为。这一发现为该产品在人体的应用和转化研究提供了重要依据。 “重组胶原蛋白”作为新型生物材料，应用领域广泛，市场空间巨大。根据Frost&Sullivan数据，2021年我国重组胶原蛋白终端产品市场规模已达108亿元，2017-2021年复合年增长率（CAGR）为63.8%。预计2022-2027年行业规模CAGR将达到42%，2027年有望突破千亿规模。报告指出，“重组人源化胶原蛋白”性能优于“重组类胶原蛋白”，后者不具备胶原蛋白纤维网结构。 自2022年以来，重组胶原蛋白市场关注度持续提升，巨子生物、锦波生物、创健医疗等行业领军企业资本化进程不断推进。近期，创健医疗完成超2亿元B轮融资，丸美股份举办第三届重组胶原蛋白科学家论坛，均彰显了资本市场对该赛道的高度关注和长期看好。 消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 报告建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，并提出了四大投资主线： 化妆品: 关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。 珀莱雅: 2023H1营收36.27亿元（+38.1%），归母净利润4.99亿元（+68.2%），主品牌稳健，第二梯队品牌（彩棠、OR、悦芙媞）分别实现营收+78.7%、+94.2%、+64.8%的亮眼增长，国货美妆龙头地位稳固。 巨子生物: 2023H1营收16.06亿元（+63.0%），归母净利润6.67亿元（+52.5%），功效性护肤品（可复美+101.0%）增长较快，线上直销渠道营收占比达67.5%，重组胶原蛋白龙头表现亮眼。 华熙生物: 2023H1营收30.76亿元（+4.8%），归母净利润4.25亿元（-10.3%），在战略调整背景下短期经营承压，但医疗终端业务营收4.89亿元（+63.1%）表现较好，看好公司长期发展。 医美: 关注合规龙头企业。 爱美客: 2023H1营收14.59亿元（+64.9%），归母净利润9.63亿元（+64.7%），凝胶类产品营收（+139.0%）高增长，新品“如生天使”未来表现可期，产品、渠道、研发优势显著。 朗姿股份: 2023H1营收23.13亿元（+21.5%），归母净利润1.34亿元（+827.8%），医美业务盈利能力显著提升（毛利率54.1%，同比+4.7pct），“内生+外延”双重复苏加速推进。 黄金珠宝: 消费与投资需求双轮驱动高景气。 老凤祥: 2023H1营收403.44亿元（+19.6%），归母净利润12.73亿元（+43.0%），品牌积淀深厚，渠道扩张（净增22家营销网点至5631家），三年行动计划有望推动成长。 周大生: 2023H1营收80.74亿元（+58.4%），归母净利润7.40亿元（+26.4%），黄金品类高景气助推收入增长，渠道扩张节奏恢复良好（净开店119家至4735家）。 潮宏基: 2023H1营收30.06亿元（+38.3%），归母净利润2.09亿元（+38.8%），加盟渠道扩张亮眼（净增加盟店89家至923家），时尚珠宝构筑差异化产品力。 跨境电商: 基本面显著回暖，AI新技术赋能。 华凯易佰: 2023H1营收29.92亿元（+52.1%），归母净利润2.08亿元（+149.7%），跨境出口电商业务（+42.4%）高增长，深筑数字化壁垒驱动多元发展。 吉宏股份: 2023H1营收31.44亿元（+20.0%），归母净利润1.89亿元（+64.3%），作为东南亚跨境社交电商龙头，围绕“数据为轴，技术驱动”强化长期竞争力。 零售行业动态追踪 行业热点与公司公告 本周行业动态包括：创健医疗获L Catterton与中信里昂资本超2亿元B轮融资；中百集团线上自研平台“中百邻里购”正式上线到家业务；京东超市启动国货平价商品扶持专项；乔雅登丰颜鼻部适应症获批；抖音商城双11好物节招商大会正式启动；珀莱雅推出升级产品红宝石面霜3.0；锦波生物新发现为重组人源化胶原蛋白提供应用依据；瑞丽医美子公司拟1.5亿元建设皮肤注射产品生产平台；SHEIN英国子公司16个月收入突破11亿英镑；华东医药司美格鲁肽注射液Ⅲ期临床试验完成首例受试者入组；小红书宣布上线一站式线索经营平台私信通；淘宝上线“国货超市”，国货品牌成交额占比高达75%。 公司公告方面，吉宏股份、周大生、富森美发布半年度权益分派方案；珀莱雅2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售；小商品城预计2023年前三季度归母净利润同比增长40%-50%；菜百股份预计2023年第三季度营业收入同比增长15.78%-31.43%。 风险提示 主要风险包括：消费复苏不及预期可能导致零售终端销售承压；行业竞争加剧可能影响公司盈利能力；以及反垄断等政策风险可能影响企业经营活动。 总结 本报告对商贸零售行业进行了专业且深入的分析。核心观点明确指出，重组胶原蛋白赛道因锦波生物的最新科研突破和巨大的市场潜力（预计2027年突破千亿规模）而备受瞩目，是未来值得长期关注的高景气领域。同时，在当前消费复苏的大背景下，国货美妆、医美、黄金珠宝和跨境电商等细分赛道中的优质龙头企业，凭借其在产品创新、品牌建设、渠道拓展和技术赋能方面的优势，展现出强劲的增长势头和显著的投资价值。报告通过详尽的数据和案例，分析了各重点公司的经营表现和战略布局。此外，报告也客观提示了消费复苏不及预期、行业竞争加剧和政策变化等潜在风险，为投资者提供了全面的市场洞察和决策参考。