中心思想
业绩稳健增长与战略聚焦
公司在2023年前三季度展现出稳健的财务增长，营收和归母净利润均实现同比增长，尤其第三季度营收增速显著，符合市场预期。这得益于公司对多肽原料药与制剂领域的深度聚焦，以及在研发和生产方面的持续投入。公司通过掌握核心技术、丰富产品管线，并在创新药药学研究服务方面取得进展，奠定了其在多肽药物市场的竞争基础。
研发驱动与市场机遇
公司凭借8项核心技术和丰富的项目储备，持续推动研发创新，多个品种已进入临床试验或待审评阶段，为未来增长提供动力。同时，公司积极进行产能扩建，以满足市场对多肽原料药的批量化需求。随着全球重磅多肽药物专利陆续到期，公司有望凭借其仿制药生产能力和技术优势，抓住市场扩容的重大机遇，进一步提升市场份额和盈利能力。
主要内容
财务表现与核心业务进展
2023年前三季度，公司实现营业收入2.91亿元，同比增长11.82%；归母净利润0.35亿元，扣非净利润0.23亿元。其中，第三季度表现尤为突出，单季营收达到1.17亿元，同比增长26.33%；归母净利润0.15亿元，扣非净利润0.14亿元。这些数据表明公司业绩符合预期，并呈现出良好的增长态势。
在核心业务方面，公司专注于多肽原料药与制剂的研发与生产。在原料药领域，公司已掌握16个多肽类仿制药品种的规模化生产技术，其中恩夫韦肽和卡贝缩宫素为国内首仿品种，具备质量可靠、稳定性好等优势。在制剂领域，公司拥有9个多肽制剂品种，销售网络覆盖全国31个省、自治区、直辖市，产品广泛应用于免疫系统疾病、肿瘤、心血管、慢性乙肝、糖尿病及产科疾病等多个重要治疗领域。此外，公司在创新药药学研究服务项目方面数量居国内前列，已有1个品种获批上市，7个品种进入临床试验阶段，展现了其在创新服务领域的实力。公司目前拥有8项核心技术，11个已申报待批项目，以及19项中长期在研储备项目，其中利拉鲁肽已取得临床许可通知，泊沙康唑、艾塞那肽、西曲瑞克等品种正待国家药监局药审中心审评批准，为公司未来发展储备了丰富的技术和产品。
战略增长动力与市场潜力
为保障营收持续增长，公司积极推进产能扩建。根据2023年7月7日公告，公司计划向不超过35名特定对象募集资金总额不超过1.6亿元，其中1.3亿元将用于多肽创新药CDMO及原料药产业化项目，该项目总投资达2.04亿元。此次募集资金将主要用于产能升级，以满足市场对公司产品批量化生产的需求。具体而言，公司将增加胸腺五肽、比伐芦定、醋酸阿托西班等具有较大市场容量的原料药产品的生产能力，这将为公司多肽原料药业务收入的持续增长提供坚实保障。
从市场前景来看，多肽药物因其高活性、低剂量、低毒性等特点，在全球医药市场中占据重要地位。2014年至2022年是全球重磅多肽药物专利逐渐到期的高峰阶段。目前，国内市场仍有许多品种尚未上市或仅有进口原研药，其中包括全球销售额超过10亿美元的格拉替雷、利拉鲁肽、艾塞那肽、戈舍瑞林等。随着这些重磅品种专利的到期，未来仿制药公司有望陆续提交同品种的上市申请，这将极大地扩大多肽药物的市场空间，为公司带来巨大的发展机遇。
基于上述分析，国金证券预计公司2023/2024/2025年营收分别为4.41/4.79/5.12亿元，同比增速分别为11%/9%/7%；归母净利润分别为0.65/0.71/0.78亿元，同比增速分别为1%/8%/11%。鉴于公司的增长潜力、研发实力和市场机遇，维持“增持”评级。然而，公司也面临研发失败、一致性评价未通过、原材料涨价、市场竞争加剧以及股东减持等风险。
总结
公司在2023年前三季度实现了符合预期的业绩增长，营收和净利润均保持稳健态势。其核心竞争力在于对多肽原料药与制剂领域的深耕，拥有16个规模化生产的仿制药品种和9个广泛销售的制剂品种，并具备8项核心技术和丰富的研发管线。为抓住市场机遇，公司正通过募集资金进行产能扩建，以满足日益增长的市场需求。随着全球重磅多肽药物专利的陆续到期，公司有望凭借其在仿制药领域的优势，进一步打开市场空间。综合来看，公司具备良好的发展前景，但投资者仍需关注潜在的研发、市场竞争及运营风险。
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