2023Q3固收+基金季报点评：权益仓位维持高位，金融和医药股占比提升

中心思想 固收+基金市场表现与规模变动分析 2023年第三季度，固收+基金整体表现承压，平均收益率为-0.63%，其中规模大于50亿元的头部基金表现相对较好，平均收益率为-0.05%。 基金总规模出现下降，较第二季度减少681.52亿元，降幅达2.85%，总规模降至23,195.12亿元。 权益配置策略与行业偏好调整 尽管市场波动，固收+基金的权益仓位（股票+转债）仍维持在相对高位，股票平均仓位小幅下降至13.81%，可转债平均仓位小幅上升至11.59%。 在行业配置上，基金经理对金融（非银金融、银行）和医药生物板块的重仓股占比有所提升，而电力设备、建筑装饰和通信行业的重仓股占比则有所下降。 可转债配置方面，基础化工、煤炭和电力设备行业转债配置比例提升，银行、通信和非银金融行业转债配置比例下降。 基金平均杠杆率较第二季度显著下降，显示出风险控制的倾向。 主要内容 1 三季度固收+基金平均收益率-0.63%，规模下降 2.85% 1.1 全部固收+基金平均收益率-0.63% 2023年第三季度，所分析的1800多只广义固收+基金平均收益率为-0.63%，其中43%的基金取得正收益。 各类基金指数表现分化：中长期纯债基金指数上涨0.55%，一级债基指数上涨0.43%，而二级债基和偏债混合型基金指数均下跌，可转债基金指数跌幅较大，达到-3.01%。偏股型基金指数跌幅最大，为-8.15%。 收益率最高的10只固收+基金中，永赢鑫欣A和同泰恒盛A收益率均超过5%，显著高于平均水平。 规模大于50亿元的头部固收+基金平均收益率为-0.05%，跑赢全部固收+基金平均收益率0.58%，显示出头部基金的相对韧性。 1.2 固收+基金规模减少681.52亿元 截至2023年第三季度末，固收+基金总规模为23,195.12亿元，较第二季度减少了681.52亿元，降幅为2.85%。 规模增长方面，易方达稳健收益A、安信永鑫增强A和国富恒瑞A的规模增长均超过50亿元，恒生前海恒源泓利A和嘉实信用A增长超过40亿元。 规模下降方面，广发集裕A、长城悦享增利A和恒生前海恒源丰利A的规模下降超过30亿元。 2 股票和转债仓位维持在相对高位 第三季度固收+基金的股票平均仓位从14.18%小幅下降至13.81%，降幅0.37%。 可转债平均仓位从11.38%小幅上升至11.59%，升幅0.21%。 股票和转债合计的权益仓位下降0.16%。 考虑到同期中证800指数下跌4.29%和中证转债指数下跌0.52%的市场影响，固收+基金的权益仓位仍维持在相对高位。 从基金公司层面看，易方达、招商、南方、汇添富和安信基金旗下固收+基金的股票仓位均值有所提升，其中汇添富基金提升超过1%。 易方达、招商、景顺长城和安信基金旗下固收+基金的转债仓位均值有所提升，其中景顺长城和安信基金提升超过2%。 3 金融和医药生物重仓股占比提升，电力设备重仓股占比下降 第三季度固收+基金的前十大重仓股主要分布在食品饮料、电子、有色金属、银行和医药生物等行业。 与第二季度相比，重仓股在非银金融、银行和医药生物行业的配置比例有所提升。 电力设备、建筑装饰和通信行业的重仓股配置比例有所下降。 从板块分布来看，固收+基金在TMT和制造板块的重仓股比例小幅下降，而在金融地产板块的重仓股比例有所上升，其他板块变化较小。 持股市值前十大的股票包括贵州茅台、紫金矿业、宁德时代等，主要分布在消费、金融和周期板块。 加仓幅度最大的个股包括海康威视（计算机）、华泰证券（非银金融）、中国海油（石油石化）、中国国航（交通运输）和宁波银行（银行）。 减仓幅度最大的个股包括宁德时代（电力设备）、北方华创（电子）、中兴通讯（通信）、美的集团（家用电器）和中国化学（建筑装饰）。 4 基础化工、煤炭行业转债占比提升，基金杠杆率显著下降 固收+基金对银行转债保持相对较高的配置比例。 除银行转债外，持仓转债主要分布在电力设备、公用事业和交通运输等行业。 第三季度对基础化工、煤炭和电力设备行业转债的配置比例小幅提升。 对银行、通信和非银金融行业转债的配置比例小幅下降。 各类债券仓位变化较小，利率债仓位小幅下降，信用债和金融债仓位保持稳定。 固收+基金的平均杠杆率较第二季度明显下降，显示出基金经理在市场波动中采取了更为审慎的策略。 5 重点基金跟踪：10只重点基金多数股票仓位提升 5.1 华泰保兴尊利A：股票仓位上升2.26%，加仓银行股票和转债 Q3收益率1.38%。股票仓位升至17.17%，转债仓位降至66.35%。加仓银行和纺织服饰股，重仓银行股表现较好。转债主要减仓非银金融、纺织服饰和交通运输转债，加权平底溢价率较低。策略上，债券保持短久期，信用债持仓稳定；可转债增持低估值品种；权益仓位维持较高水平，投资估值较低、高股息的银行、消费及电子、汽车股。 5.2 广发集源A：股票仓位下降4.02%，重仓股中汽车股仓位明显上升 Q3收益率0.35%。股票仓位降至15.55%，转债仓位升至0.63%。汽车股仓位明显上升，重仓股加权平均涨幅6.10%。策略上，权益方面，增加了顺周期板块仓位，后回归稳定风格，优选需求受宏观经济影响小、估值低的行业；债券坚持短债券策略，适度调整久期。 5.3 兴业收益增强A：加仓医药生物和电子股，转债仓位上升11.52% Q3收益率-1.29%。股票仓位升至20.23%，转债仓位升至43.37%。加仓医药生物和电子股，重仓股加权平均跌幅-6.08%。转债主要加仓公用事业、银行和电子行业转债，加权平底溢价率较低。策略上，权益均衡配置医药、TMT、新能源、家电、公用事业等板块，降低新能源和公用事业，增加医药和电子；可转债增持低价公用事业类转债，减持高价金融类转债；债券久期和杠杆小幅提升。 5.4 天弘永利债券A：股票仓位提升2.29%，加仓石油石化和机械设备股 Q3收益率0.26%。股票仓位升至13.09%，转债仓位降至12.11%。加仓石油石化和机械设备股，减仓建筑装饰股，重仓股加权平均涨跌幅3.54%。转债主要减仓银行转债，加权平底溢价率较低。策略上，基于基本面改善和绝对收益思路提高股票仓位，行业配置重视上游，对中游谨慎，逐步配置有价值的消费类；债券保持偏乐观，季末略降久期。 5.5 景顺长城景颐双利A：加仓电子股，减仓银行转债 Q3收益率0.63%。股票仓位升至17.15%，转债仓位升至17.01%。加仓电子股，减仓交运股，重仓股加权平均涨跌幅2.34%。转债主要加仓交通运输和煤炭转债，减仓银行和有色金属转债，加权平底溢价率小幅上升至-13%。策略上，债券配置高等级短久期品种，逢高加仓银行次级债，减持长久期利率债，久期中性偏低；股票保持行业结构均衡，关注新能源、高端装备、新材料、人工智能、军工及受益于经济复苏的盈利弹性品种。 5.6 安信稳健增值A：加仓建材股、减仓房地产股，转债仓位小幅上升 Q3收益率1.97%。股票仓位降至18.05%，转债仓位升至38.