药康生物（688046）公司信息更新报告：收入端同比稳健增长，海内外产能建设有序推进

中心思想 业绩稳健增长与核心竞争力提升 药康生物在2023年前三季度实现了营业收入的稳健增长，尽管归母净利润短期承压，但扣非归母净利润仍保持增长态势，显示出公司业务的内生增长动力。公司通过持续增加小鼠品系数量并前瞻性布局高附加值品系，显著增强了其在模式动物领域的核心竞争力。 全球化布局与高附加值产品战略 公司积极推进海内外产能建设，并大力拓展销售渠道，特别是海外市场业务实现了快速增长，这体现了公司在全球化发展和高附加值产品战略上的有效执行。这些战略举措有望为公司未来的业绩增长提供持续动能，并巩固其行业领先地位。 主要内容 财务表现与盈利预测 2023年前三季度业绩分析 营业收入：2023年前三季度实现营业收入4.55亿元，同比增长17.68%，显示出公司收入端的稳健增长。 归母净利润：同期实现归母净利润1.18亿元，同比下降8.13%，表明短期内利润端面临一定压力。 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长5.23%，剔除一次性损益后，公司核心业务的盈利能力仍保持增长。 第三季度单季表现：Q3实现营业收入1.59亿元，同比增长16.76%，环比增长2.02%；归母净利润0.40亿元，同比下降13.65%，环比下降13.69%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长38.60%，环比增长17.82%。这表明公司营收持续增长，且扣非净利润环比改善显著。 业务模式：公司坚持“产品+服务”双轮驱动的业务模式，通过提升小鼠品系数量和发展一站式功能药效服务来增强业绩增长动能。 盈利预测与投资评级 盈利预测：维持对公司2023-2025年归母净利润的预测，分别为1.74亿元、2.04亿元和2.51亿元。 每股收益（EPS）：预计同期EPS分别为0.42元、0.50元和0.61元。 市盈率（PE）：当前股价对应PE分别为45.6倍、38.9倍和31.6倍。 投资评级：鉴于公司积极开发高附加值品系并积极拓展海外市场，维持“买入”评级，看好其长期发展潜力。 核心竞争力与产能布局 小鼠品系创新与高附加值产品 品系数量与创制通量：截至2023年6月底，公司拥有小鼠品系21000+种，年模型创制通量达6000+种，持续提升了核心竞争力。 高附加值品系布局：公司前瞻性布局高附加值小鼠品系，2023年上半年新增斑点鼠及药筛鼠品系200个和100个。 新一代品系进展：无菌鼠、野化鼠等新一代小鼠品系构建有序推进，已有商业化品种陆续上市，进一步丰富了产品线。 海内外产能建设进展 国内产能：公司在国内拥有5个大型生产设施，现有产能约23万笼。 新增产能：北京大兴、上海宝山、广东二期3个设施陆续投产，将进一步扩大国内服务能力。 海外产能：美国药康已完成设施租赁，标志着公司海外产能建设的实质性进展，将增强对海内外客户的服务能力。 市场拓展与国际化战略 国内销售渠道建设 BD团队规模：截至2023年6月底，公司拥有超80人的BD团队，销售渠道建设完善。 客户数量与渗透率：2023年上半年服务客户数量近1700家，新增客户超400家，国内市场渗透率进一步提升。 海外市场快速发展 国际知名度提升：公司通过参加学术会议和线下客户拜访等多种方式，积极提升在国际行业的知名度。 自有销售渠道铺设：加速铺设自有销售渠道，以更好地服务海外客户。 海外收入增长：2023年上半年海外市场实现收入0.43亿元，同比增长72.41%，显示出海外业务的强劲增长势头。 客户结构：其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70%，表明公司在海外工业客户市场取得了显著进展。 总结 药康生物在2023年前三季度展现出稳健的营收增长，并通过持续创新和布局高附加值小鼠品系，不断强化其核心竞争力。尽管短期内归母净利润有所承压，但扣非归母净利润的增长以及公司在海内外产能建设和市场拓展方面的积极进展，特别是海外业务的快速增长，为公司未来的可持续发展奠定了坚实基础。公司对高附加值品系和国际市场的战略投入，预示着其长期增长的积极前景，因此维持“买入”评级。