商贸零售行业周报：爱美客发布三大护肤品牌，“医美+护肤”或成新潮流

中心思想 “医美+护肤”协同引领行业新趋势 本报告核心观点指出，以爱美客发布三大护肤品牌为代表，“医美+护肤”的协同模式正成为商贸零售行业，特别是美业领域的新潮流。这一趋势通过整合医美治疗的卓越效果与护肤品的广泛消费者渗透教育优势，有望形成合力，驱动行业创新与增长。修丽可和艾尔建等美业巨头也纷纷布局“整全护肤”理念或高端科技护肤品牌，共同推动这一融合发展。 消费复苏主线下的高景气赛道投资机遇 报告强调，在消费逐步复苏的大背景下，应重点关注高景气赛道中的优质公司。具体投资主线包括：具备强产品力、品牌力及运营能力的国货美妆龙头；长期成长性明确且合规的医美产品及机构龙头；受“消费+投资”双轮驱动的黄金珠宝品牌；以及基本面显著回暖、顺应商品出海趋势的跨境电商企业。这些领域内的领先企业通过创新战略和市场拓展，展现出持续增长的潜力。 主要内容 1、零售行情回顾 A股市场与零售行业表现： 本周（11月20日-11月24日），A股市场整体下跌，上证综指周累计下跌0.44%，深证成指周下跌1.40%。商贸零售指数报收2116.88点，周涨幅0.81%，在31个一级行业中位列第8位，跑赢上证综指1.24个百分点。然而，2023年年初至今，零售行业指数累计下跌26.16%，表现弱于大盘（上证综指累计下跌1.56%）。 零售细分板块表现： 在零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅达6.47%。2023年年初至今，商业物业经营板块领跑，累计涨幅为6.37%。 个股涨跌幅： 本周零售行业93家上市公司中，72家上涨，18家下跌。涨幅靠前的个股包括家家悦（+16.7%）、江苏舜天（+15.5%）、中央商场（+15.4%）。跌幅靠前的公司有跨境通（-8.0%）、翠微股份（-6.6%）、联络互动（-6.0%）。 2、零售观点：“医美+护肤”协同有望成为行业新潮流 2.1、行业动态：爱美客发布护肤品牌，“医美+护肤”协同或成新潮流 爱美客布局护肤品牌： 11月21日，爱美客发布“爱芙源”、“嗨体熊猫护肤”、“嗨体护肤”三大护肤品牌，分别定位医美术后修复、眼部护理和颈部护理。此举不仅完善了公司以械字号为主的产品体系，也为公司在C端运营和宣传提供了新抓手，有望提升品牌消费者认知度。 “医美+护肤”协同成为美业巨头共识： 爱美客并非孤例。修丽可发布《整全护肤专家共识》，倡导以专业医美机构为核心，配合科学护肤方案。艾尔建旗下高端科技护肤品牌“丝缇珂”也宣布正式进入中国市场。报告认为，医美在治疗效果上更优，护肤品在消费者渗透教育上更强，美业巨头不约而同选择“医美+护肤”协同之路，有望形成合力并引领行业新潮流。 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）： 关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。行业温和复苏，长期空间仍在。重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达等，受益标的包括丸美股份、润本股份。 投资主线二（医美）： 行业短期稳步恢复，长期成长性无虞。关注合规龙头企业。重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的包括锦波生物、科笛-B。 投资主线三（黄金珠宝）： 消费与投资需求双轮驱动高景气。关注黄金珠宝品牌四季度开店及订货会情况。重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等。 投资主线四（跨境电商）： 行业基本面显著回暖，未来顺应商品出海趋势有望延续高景气。重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 公司业绩与策略分析： 周大福 (1929.HK)： FY2024H1营收495.26亿港元（+6.4%），归母净利润45.51亿港元（+36.4%）。公司通过提升经营质量、优化定价策略及选择性开店，持续巩固品牌优势，并推出传承系列新品重塑品牌形象。 周大生 (002867.SZ)： 2023年前三季度营收124.94亿元（+39.8%），归母净利润10.95亿元（+17.7%）。Q3扣非归母净利润3.47亿元（+12.3%）。黄金产品延续高景气，电商业务增长良好，渠道规模稳步扩张至4831家门店。 福瑞达 (600223.SH)： 2023年前三季度营收33.95亿元（-60.2%），归母净利润2.38亿元（+54.8%）。Q3化妆品业务营收5.48亿元（+31.5%）表现亮眼，颐莲、瑷尔博士稳健增长。公司聚焦大健康，人事调整助力转型。 朗姿股份 (002612.SZ)： 2023年前三季度营收36.94亿元（+22.1%），归母净利润1.94亿元（+585.8%）。Q3营收12.16亿元（+23.9%），归母净利润0.47亿元（+339.6%）。医美业务“内生+外延”双重复苏，持续发力降本增效。 贝泰妮 (300957.SZ)： 2023年前三季度营收34.31亿元（+18.5%），归母净利润5.79亿元（+12.0%）。Q3营收10.64亿元（+25.8%），扣非归母净利润1.34亿元（+39.9%）。主品牌薇诺娜双十一表现稳健，公司加大研发投入，并拟收购悦江投资股权完善品牌布局。 中国黄金 (600916.SH)： 2023年前三季度营收413.14亿元（+15.8%），归母净利润7.41亿元（+20.7%）。Q3营收117.46亿元（+13.4%），归母净利润2.04亿元（+16.5%）。公司渠道扩张稳步推进，净增门店224家，并积极布局培育钻石新赛道。 潮宏基 (002345.SZ)： 2023年前三季度营收44.99亿元（+33.1%），归母净利润3.13亿元（+33.3%）。Q3营收14.93亿元（+23.7%），归母净利润1.04亿元（+23.4%）。公司发力加盟渠道加速市场开拓，净增加盟店203家，并巩固时尚珠宝差异化产品力。 华熙生物 (688363.SH)： 2023年前三季度营收42.21亿元（-2.3%），归母净利润5.14亿元（-24.1%）。Q3营收11.46亿元（-17.3%），归母净利润0.90亿元（-56.0%）。公司经营承压，但销售费用控制成果初显，并有差异化医美新品获批，期待业务优化成果。 永辉超市 (601933.SH)： 2023年前三季度营收620.88亿元（-12.4%），归母净利润0.52亿元（同比扭亏为盈）。Q3营收200.61亿元（-9.5%），归母净利润-3.21亿元（同比减亏）。公司开展折扣化变革探索，线上业务营收122.6亿元（+5.7%），占主营收入19.75%。 迪阿股份 (301177.SZ)： 2023年前三季度营收17.42亿元（-42.8%），归母净利润0.74亿元（-90.4%）。Q3营收5.00亿元（-47.8%），归母净利润0.21亿元（-89.3%）。受钻石品类消费趋势影响，业绩承压，公司以“品牌升级、渠道优化”为核心调整经营策略，并布局黄金品类。 豫园股份 (600655.SH)： 2023年前三季度营收395.48亿元（+15.6%），归母净利润22.35亿元（+186.1%）。Q3营收121.03亿元（+3.5%），归母净利润0.17亿元（-83.3%）。珠宝时尚业务营收300.42亿元（+23.0%），净增门店474家，公司贯彻“东方生活美学”战略。 爱婴室 (603214.SH)： 2023年前三季度营收24.21亿元（-7.7%），归母净利润4693万元（+4.5%）。Q3营收7.55亿元（+0.2%），归母净利润542万元（+48.8%）。公司受出生率下滑及业务优化影响，营收承压，但利润端改善，持续深耕母婴消费生态。 家家悦 (603708.SH)： 2023年前三季度营收138.79亿元（-0.6%），归母净利润2.08亿元（+11.1%）。Q3营收47.88亿元（+4.5%），归母净利润0.24亿元（+71.5%）。公司在山东省内稳健发展，省外区域培育良好，并探索零食连锁“悦记零食”和硬折扣“好惠星折扣店”新业态。 水羊股份 (300740.SZ)： 2023年前三季度营收33.8亿元（+1.04%），归母净利润1.8亿元（+51.36%）。Q3营收10.9亿元（-4.68%），扣非归母净利润0.48亿元（+30.21%）。公司毛利率持续优化，加大销售费用投放助力品牌建设，并积极调整与强生合作及应对日本核废水影响。 老凤祥 (600612.SH)： 2023年前三季度营收620.66亿元（+15.9%），归母净利润19.64亿元（+44.9%）。Q3营收217.22亿元（+9.7%），归母净利润6.92亿元（+48.5%）。公司品牌地位领先，推出“藏宝金”、“凤祥喜事”等主题店丰富渠道，国企改革推动降本增效。 爱美客 (300896.SZ)： 2023年前三季度营收21.70亿元（+45.7%），归母净利润14.18亿元（+43.7%）。Q3营收7.11亿元（+17.6%），归母净利润4.55亿元（+13.3%）。高基数下增速放缓，但毛利率稳中有升，公司持续夯实产品、渠道、研发竞争力，董事长拟增持彰显信心。 珀莱雅 (603605.SH)： 2023年前三季度营收52.49亿元（+32.5%），归母净利润7.46亿元（+50.6%）。Q3营收16.22亿元（+21.4%），归母净利润2.46亿元（+24.2%）。主品牌稳健，第二梯队品牌表现亮眼，Q3毛利率创历史新高，双十一大促放量可期。 华凯易佰 (300592.SZ)： 2023年前三季度营收47.50亿元（+55.3%），归母净利润2.99亿元（+109.0%）。Q3营收17.58亿元（+61.0%），归母净利润0.91亿元（+52.5%）。跨境电商业务快速成长，公司深筑数字化壁垒，一体两翼战略推进，有望受益于我国跨境电商外部环境优化。 吉宏股份 (002803.SZ)： 2023年前三季度营收49.31亿元（+25.3%），归母净利润3.21亿元（+61.4%）。Q3营收17.86亿元（+35.8%），归母净利润1.31亿元（+57.4%）。公司作为东南亚跨境社交电商龙头，坚持“数据为轴，技术驱动”锤炼长期竞争力，自主研发运营管理系统并借力AI技术。 巨子生物 (2367.HK)： 2023H1营收16.06亿元（+63.0%），归母净利润6.67亿元（+52.5%）。功效性护肤品营收11.97亿元（+95.0%），线上直销渠道稳步拓展，直销营收占比达67.5%（+15.6pct）。公司作为重组胶原蛋白专业护肤龙头，产品、渠道、研发多维发力。 3、零售行业动态追踪 3.1、行业关键词：Artfiller®Volume、名创优品、找尾货、元一生物、HDM1002等 Artfiller®Volume获批上市： FILLMED医美针剂Artfiller®Volume成功获NMPA批准上市，用于面颊部容量缺失和/或轮廓缺陷矫正。 天猫优品双11拓展门店： 双11期间新增拓展门店700家，A2000大店新增22家，全国超一万家店参与大促。 TikTok Shop印尼重启： TikTok将通过与印尼电商平台合作方式重启电商业务，遵守当地法规。 名创优品财报亮眼： 2024财年第一财季营收37.9亿元（+37%），净利润6.4亿元（+54%），创历史新高。 慧策旺店通“找尾货”专区： 推出新功能专区，帮助商家对接尾货采购商，快速回笼资金。 TikTok Shop商城越南上线： 正式在越南上线，集中美妆、时尚、电子等多品类品牌商，提供正品保障和免费配送退货服务。 华熙生物成立合伙企业： 与湖州市产业基金等共同出资10亿元成立汇熙产投生科创业投资合伙企业，经营范围为创业投资。 菜鸟国际黑五备货量增长： 2023年黑五前，速卖通菜鸟跨境优选仓备货量同比2022年增长近9倍。 盒马达成百亿战略合作： 盒马CEO侯毅表示新零售重心是提升商品价格竞争力，与数十家企业达成近100亿战略合作。 爱美客获交联透明质酸发明专利： 新获得一项名为“一种互穿网络结构交联透明质酸或其盐凝胶及其制备方法”的发明专利授权。 元一生物完成A轮融资： 合成生物学研发公司元一生物完成近亿元A轮融资，资金将用于新产品研发、扩产和市场推广。 周大福考虑分拆上市： 周大福企业及新世界主席郑家纯表示，将在适宜时机将公司分拆上市。 华东医药GLP-1受体激动剂临床进展： 创新口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002片Ib期临床试验完成首例受试者入组及给药。 3.2、公司公告：贝泰妮收购悦江投资股权及增资等 贝泰妮对外投资： 全资子公司海南贝泰妮投资有限公司以4.85亿元受让悦江（广州）投资有限公司48.55%股权，并增资0.50亿元，最终持股比例达51.00%。 东百集团发行股票获批： 公司向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。 赛维时代权益分派： 公司2023年第四次临时股东大会审议通过特别分红方案，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.50元（含税）。 华东医药回购注销限制性股票： 公司决定以24.71元/股价格回购注销部分因离职或绩效未达标的限制性股票合计9.78万股。 吉宏股份员工持股计划锁定期届满： 公司第三期员工持股计划第一个锁定期届满，此次解锁股份占员工持股35%。 水羊股份股票期权自主行权： 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划首次授予股票期权第三、四个行权期采用自主行权模式，可行权期权数量为49.63万份。 永辉超市股东股份被动处置风险： 持股5%以上股东张轩宁因股权质押债务纠纷，拟处置公司股份不超过2.00亿股，占总股本2.20%。 百联股份增资子公司： 公司拟对下属全资子公司上海百联购物中心有限公司增资20亿元，作为公司二级平台投资公司。 4、风险提示 消费复苏不及预期： 若宏观经济增长放缓，消费者购买力及信心下滑，可能抑制消费需求，导致零售终端销售承压。 行业竞争加剧： 激烈的市场竞争可能导致销售费用投入增加、价格战等，从而影响公司盈利能力。 政策风险： 反垄断等政策的出台或监管趋严，可能对企业的经营活动产生不利影响。 总结 本报告深入分析了商贸零售行业的最新动态与投资机遇。尽管A股市场整体承压，但商贸零售指数本周表现相对稳健。核心观点指出，“医美+护肤”的协同模式正成为行业新潮流，爱美客等美业巨头纷纷布局，通过整合医美治疗效果与护肤品消费者教育优势，共同推动行业发展。 在消费复苏主线下，报告重点推荐了四大高景气赛道：国货美妆、医美、黄金珠宝和跨境电商。报告详细剖析了20家重点公司的经营业绩、战略布局及市场表现，包括周大福、周大生、福瑞达、朗姿股份、贝泰妮、中国黄金、潮宏基、华熙生物、永辉超市、迪阿股份、豫园股份、爱婴室、家家悦、水羊股份、老凤祥、爱美客、珀莱雅、华凯易佰、吉宏股份和巨子生物。这些公司在各自领域通过产品创新、渠道拓展、数字化转型和降本增效等策略，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。 此外，报告还追踪了行业关键词事件和公司重要公告，如FILLMED医美针剂获批、名创优品业绩创新高、TikTok Shop在印尼和越南的业务拓展、华熙生物和元一生物的投资动态等，反映了行业活跃的创新和资本运作。最后，报告提示了消费复苏不及预期、行业竞争加剧和政策风险等潜在挑战。总体而言，商贸零售行业在结构性调整和创新驱动下，仍蕴藏着丰富的投资机会，但投资者需警惕相关风险。