爱美客（300896）：公司信息更新报告：业绩预告2023Q4利润高增，进军光电完善医美布局

中心思想 业绩强劲增长与估值分析 爱美客公司在2023年第四季度预计实现归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44%-78%，全年归母净利润预计达18.10-19.00亿元，同比增长43%-50%，显示出在行业竞争加剧背景下依然保持强劲的盈利增长势头。尽管分析师下调了未来盈利预测，但基于其产品、渠道和研发的强大竞争力以及“双生天使”等产品的顺利推广，公司当前估值被认为合理，维持“买入”评级。 多元化布局与未来增长潜力 公司通过持续发力渠道端，扩大机构覆盖，并成功推广再生类产品如濡白天使和如生天使，巩固了市场地位。更重要的是，爱美客积极进军光电医美领域，与Jeisys公司合作引入无创抗衰仪器，完善了医美全产业链布局。同时，公司拟投资8.10亿元扩充产能，并持续推进肉毒素、司美格鲁肽等核心管线产品的商业化，为未来的持续成长奠定了坚实基础。 主要内容 2023Q4利润高增，全年业绩符合预期 爱美客发布业绩预告，预计2023年实现归母净利润18.10-19.00亿元，同比增长43%~50%；扣非归母净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%~56%。其中，非经常性损益对净利润影响约2800万元，主要来自交易性金融资产公允价值变动损益及政府补助。单季度来看，2023年第四季度预计实现归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44%~78%，保持了高增长态势。鉴于行业竞争激烈，分析师下调了公司2023-2025年的归母净利润预测至18.40亿元、25.05亿元和32.60亿元，对应EPS分别为8.50元、11.58元和15.07元。当前股价对应PE为31.9倍、23.4倍和18.0倍，估值被认为合理，维持“买入”评级。 渠道发力与产品推广顺利 2023年，爱美客持续加强学术交流和培训活动，深化与下游机构及医生的合作，并通过经销模式有效扩大了市场覆盖机构数量。在产品层面，嗨体系列预计保持平稳增长并持续提升市场渗透率。再生类产品表现突出，其中濡白天使的覆盖机构数量和销售规模快速提升，如生天使的推广也稳步进行。盈利能力方面，得益于濡白天使等高毛利产品的推动，公司2023年毛利率预计维持较高水平。费用方面，公司持续加大研发投入，销售费用率和管理费用率预计保持在合理区间。 进军光电领域，完善医美布局并扩充产能 公司在2023年11月与Jeisys公司签署《经销协议》，成功引入Density（射频）和LinearZ（超声）两款已商业化的皮肤无创抗衰仪器及配套耗材。此举标志着爱美客在已有注射产品基础上，战略性地进军光电医美领域，进一步完善了其在医美全产业链的布局，并有望为未来贡献新的增长点。此外，公司宣布拟投资8.10亿元用于美丽健康产业化创新建设项目，旨在扩大凝胶类、溶液类产品的产能规模，并实现新产品的产业化。在储备产品方面，肉毒素、司美格鲁肽、溶脂针等核心管线持续推进，预计将依次落地商业化，公司已为产能扩充做好充分准备，以持续推动未来成长。 风险提示 报告提示了公司未来可能面临的风险，包括终端需求疲软、市场竞争加剧以及产品获批或推广进度不及预期等。 总结 爱美客在2023年第四季度及全年展现出强劲的盈利增长，尤其在再生类产品推广和渠道拓展方面取得显著成效。公司通过战略性进军光电医美领域，并积极扩充产能、推进核心管线产品商业化，进一步完善了医美全产业链布局，为未来持续成长奠定基础。尽管面临市场竞争和潜在风险，但基于其强大的产品、渠道和研发竞争力，公司估值合理，分析师维持“买入”评级，预期其未来表现可期。