中心思想
战略转型与业绩腾飞
福瑞达在2023年成功剥离房地产业务，实现了战略性转型，全面聚焦大健康产业。这一关键举措显著改善了公司财务状况，预计2023年归母净利润将达到2.60~2.90亿元，同比大幅增长472%~538%，扣非归母净利润亦实现98%~150%的增长，主要得益于股权转让收益和地产业务损益影响的减少。
大健康业务协同发展
公司在大健康领域展现出强劲的增长潜力。化妆品业务作为核心驱动力，通过品牌矩阵建设和销售渠道拓展，实现了持续稳定增长，尤其在23Q4线上销售表现亮眼，瑷尔博士和颐莲等核心品牌在大促中销售额同比大幅提升。同时，公司积极布局医美新品牌“珂谧”，并优化组织架构以提升管理效率，为未来多业务板块的协同发力奠定基础。尽管考虑到行业竞争加剧和线上增速放缓，公司下调了盈利预测，但分析师仍维持“买入”评级，看好其在大健康领域的长期发展前景。
主要内容
2023年业绩预告：地产剥离驱动利润高增
福瑞达发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.60~2.90亿元，同比大幅增长472%~538%；扣除非经常性损益后的归母净利润预计为1.16~1.46亿元，同比增长98%~150%。推算23Q4，公司实现归母净利润2197~5197万元，扣非归母净利润834~3834万元，同比均实现扭亏为盈。
业绩实现快速增长的主要原因包括：
- 房地产业务剥离收益： 公司完成房地产业务剥离，确认股权转让收益1.27亿元。
- 地产业务影响减少： 相比上年同期，地产板块损益对公司整体业绩的影响大幅减少。
- 战略聚焦主业： 公司战略转型，主业聚焦医药化工板块。
- 化妆品业务稳健增长： 化妆品业务持续打造品牌矩阵，拓宽销售渠道，实现持续稳定增长。
化妆品业务表现亮眼：线上销售强劲增长
2023年前三季度，公司化妆品业务实现收入16.54亿元，同比增长15.75%；医药业务实现收入3.99亿元，同比增长18.48%。尤其在2023年单三季度，化妆品业务收入同比增加31.63%，增速较上半年9.20%明显加快，显示出强劲的增长势头。
23Q4线上销售表现尤为亮眼，主要单品在大促中表现不俗：
- 瑷尔博士： 在天猫和抖音平台销售额分别同比增长60%和92%。在23年“双十一”大促中，瑷尔博士天猫开卖14小时即超越上年“双十一”全周期销售额，其益生菌面膜、摇醒精华、益生菌洗面奶分别位列舒缓面贴膜、面部精华油、敏感肌洗面奶榜单TOP2。
- 颐莲： 在天猫和抖音平台销售额分别同比增长62%和133%。颐莲喷雾2.0销售额同比增长超200%，嘭嘭霜前5分钟销售额突破百万。
盈利预测调整与“买入”评级维持
2023年公司顺利剥离地产开发业务，未来将更加聚焦于大健康业务板块。
- 化妆品业务未来规划： 旗下品牌规划清晰，瑷尔博士将立足微生态护肤，益生菌系列和酵萃系列共同发力；颐莲将主打玻尿酸护肤，主推喷雾、嘭嘭霜等单品。2024年，两大品牌将积极推动产品升级和新品推出。
- 医美新品牌布局： 23年末公司发布医美品牌“珂谧”，旨在打造第二增长曲线。
- 组织架构优化： 公司于23年10月对人员及组织架构进行调整，下设医药、美妆、原料事业部及物业管理板块，以进一步提高管理效率。
考虑到化妆品行业线上增速可能放缓及市场竞争加剧，光大证券下调了公司2023~2025年盈利预测（归母净利润较前次预测下调19%/28%/25%）。调整后，对应2023~2025年EPS分别为0.27、0.37、0.46元，2024年、2025年PE分别为23倍、18倍。尽管预测下调，但分析师仍维持“买入”评级，继续看好公司多个业务板块的协同发力。
风险提示： 化妆品线上增速放缓或竞争加剧；新品推进或销售效果不及预期；小品牌或新品牌培育不及预期；费用控制不及预期；行业政策变动。
总结
福瑞达在2023年通过成功剥离房地产业务，实现了战略聚焦大健康产业，预计全年归母净利润同比大幅增长472%~538%。公司核心化妆品业务表现强劲，尤其在23Q4线上销售额实现显著增长，瑷尔博士和颐莲等品牌在大促中取得优异成绩。同时，公司积极拓展医美新品牌“珂谧”，并优化组织架构以提升运营效率。尽管分析师基于行业竞争和线上增速放缓的考量下调了盈利预测，但仍维持“买入”评级，强调看好公司在大健康领域多业务板块的协同发展潜力。
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