伟思医疗（688580）：增长亮眼，剔除股权激励费用业绩增长64%

中心思想 业绩高速增长与盈利能力提升 伟思医疗在2023年实现了显著的营收和归母净利润增长，其中营收同比增长44%，归母净利润同比增长45%。尤其值得关注的是，在剔除股权激励费用影响后，归母净利润同比增长高达64.02%，成功达成股权激励目标，显示出公司强劲的盈利能力和管理效率的优化。 产品迭代驱动市场扩张 公司通过持续的产品迭代升级，特别是盆底功能磁和经颅磁等核心产品的更新，有效提升了磁刺激业务的市场竞争力，并推动了市场份额的快速扩张。未来，随着产品管线的不断丰富、渠道体系的加强以及康复专科和光电医美新产品的持续放量，公司营收有望保持稳步增长。 主要内容 2023年业绩快报概览 伟思医疗发布2023年业绩快报，报告期内实现营业收入4.62亿元，同比增长44%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长45%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比增长59%。 产品创新驱动营收增长 2023年，公司核心产品如盆底功能磁、经颅磁等均已完成迭代升级，显著提升了磁刺激业务的市场竞争力。这使得公司市场份额快速扩张，推动全年营收达到4.62亿元，同比增长44%。尽管2023年第四季度营收增速（24%）较前三季度有所放缓，这主要归因于2022年同期的高基数以及医疗反腐对医院设备采购进程的影响。展望未来，随着公司产品管线的丰富、渠道体系的加强以及康复专科、光电医美新产品的持续放量，预计公司营业收入将保持稳步增长。 股权激励费用调整后的利润表现 在营收快速增长的带动下，公司利润端也同步增长。2023年度公司实现归母净利润1.36亿元，同比增长45%。考虑到实施股权激励计划产生的1666万元税后股份支付费用，若剔除此项费用及所得税影响，归属于母公司所有者的净利润将达到1.53亿元，较上年同期同口径增长64.02%，成功达成股权激励目标，表现亮眼。这表明公司在生产及管理效率方面持续优化，盈利能力有望进一步增强，利润增长有望加速。 未来业绩展望与风险提示 根据盈利预测，公司2024-2025年营收预计分别为5.85亿元和7.31亿元，同比增速分别为26.5%和25.0%。归母净利润预计分别为1.81亿元和2.31亿元，同比增速分别为32.6%和27.8%。对应当前股价，2024年和2025年的市盈率（PE）分别为20倍和16倍。 同时，报告提示了潜在风险因素，包括新品销售不及预期风险、经销商管理风险以及研发进展不及预期风险。 重要财务指标分析 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 430 322 462 585 731 增长率YoY% 13.7% -25.2% 43.7% 26.5% 25.0% 归属母公司净利润(百万元) 178 94 136 181 231 增长率YoY% 23.8% -47.2% 45.4% 32.6% 27.8% 毛利率% 74.8% 72.5% 72.3% 73.0% 73.3% 净资产收益率ROE% 11.6% 6.1% 8.4% 10.1% 11.4% EPS(摊薄)(元) 2.59 1.37 1.99 2.64 3.37 市盈率P/E(倍) 20.54 38.92 26.76 20.18 15.79 数据显示，公司在2023年实现了营收和净利润的强劲反弹，并预计在2024-2025年继续保持稳健增长。毛利率预计将保持在72%以上，显示出公司产品的盈利能力稳定。 总结 伟思医疗在2023年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现高速增长。尤其是在剔除股权激励费用影响后，归母净利润同比增长64.02%，不仅成功达成股权激励目标，也凸显了公司卓越的盈利能力和运营效率。这主要得益于公司核心产品的持续迭代升级，有效增强了市场竞争力并推动了市场份额的扩张。展望未来，随着产品管线的丰富、渠道体系的完善以及新产品的放量，公司营收和利润有望继续保持稳健增长。尽管存在新品销售不及预期、经销商管理和研发进展等风险，但整体来看，伟思医疗凭借其产品创新和市场扩张策略，具备良好的发展前景。