泰格医药（300347）：公司信息更新报告：业绩阶段性承压，2024年有望逐步恢复

中心思想 业绩短期承压，长期增长潜力显现 泰格医药2023年业绩面临阶段性压力，主要受新冠业务减少及下游市场需求波动影响，导致归母净利润和扣非归母净利润增速放缓甚至下滑。然而，公司通过稳健增长的在手订单和持续拓展的新兴业务领域，展现出2024年业绩逐步恢复的潜力。 核心业务稳健，一体化服务能力增强 公司在临床试验技术服务、数统业务及SMO业务等核心领域保持稳健发展，项目数量和客户规模持续扩大。通过整合全球资源和拓展多元化服务，泰格医药不断强化其一体化服务能力，巩固了作为国内临床CRO龙头的市场竞争力。 主要内容 业绩阶段性承压，在手订单稳健增长 2023年，泰格医药实现营业收入73.84亿元，同比增长4.21%；归母净利润20.25亿元，同比增长0.91%；扣非后归母净利润14.77亿元，同比下滑4.05%。第四季度单季表现承压，营业收入17.34亿元，同比增长3.22%；归母净利润1.45亿元，同比下滑63.86%；扣非归母净利润2.79亿元，同比下滑19.74%。业绩承压主要系新冠业务减少及下游市场需求波动。截至2023年底，公司累计待执行合同金额达140.8亿元，同比增长2.1%，为2024年业绩稳健增长提供保障。鉴于下游需求放缓，开源证券下调2024-2025年盈利预测并新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润分别为22.40/24.91/28.19亿元，对应EPS为2.57/2.85/3.23元。 临床试验技术服务整体稳健发展，大力拓展新兴业务领域 2023年，临床试验技术服务实现营收41.68亿元，同比增长1.04%。截至2023年12月底，公司正在进行的药物临床研究项目达752个，同比增加72个；其中，境内项目499个，单一境外项目194个，MRCT项目59个。公司积极发展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务，通过与欧洲Marti Farm药物警戒团队整合提升全球化服务能力，并助力赛诺菲Isatuximab单抗国内BLA申请。 数统业务与SMO业务稳健发展，一体化服务能力持续增强 2023年，临床试验相关服务及实验室服务实现营收31.21亿元，同比增长8.51%。数统业务及SMO业务均稳健发展，截至2023年底，数统业务全球客户数量达340家，同比增长31.27%；SMO项目数量由2022年末的1621个增加至1952个，累计为50个中国已获批I类新药提供SMO服务；在执行实验室服务项目数为4411个。方达医药美国实验室已完成对Nucro-Technics及其附属公司的收购。 风险提示 报告提示了医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降等风险。 总结 泰格医药在2023年面临业绩阶段性承压，主要受新冠业务减少和市场需求波动影响，但公司通过稳健的在手订单（140.8亿元，同比增长2.1%）和核心业务的持续发展，为2024年业绩恢复奠定了基础。临床试验技术服务营收41.68亿元，项目数量增至752个，并积极拓展医疗器械临床研究等新兴业务。数统业务和SMO业务亦稳健增长，全球数统客户达340家，SMO项目增至1952个，一体化服务能力持续增强。尽管下调了盈利预测，但鉴于公司作为国内临床CRO龙头的竞争力，开源证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将逐步增长至22.40亿元、24.91亿元和28.19亿元。