瑞普生物（300119）：2023年业绩点评：主营业务稳定发力，宠物产品推进布局

中心思想 业绩稳健增长，宠物动保成新引擎 瑞普生物2023年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示出公司主营业务的稳定发展态势。特别是在家畜板块实现高速增长的同时，公司积极布局宠物动保蓝海市场，将其作为未来业绩增长的重要驱动力。 研发驱动创新，产品矩阵持续丰富 公司持续高饱和度的研发投入，不仅巩固了在家畜疫苗、药品及饲料添加剂领域的领先地位，更在宠物疫苗等创新产品方面取得突破，如猫三联疫苗的成功上市和猫四联疫苗的联合开发，有效填补了市场空白，并有望进一步提升核心竞争力。 主要内容 2023年财务表现与市场概览 瑞普生物2023年实现营业收入22.49亿元，同比增长7.9%。归母净利润达到4.53亿元，同比大幅增长30.64%。其中，第四季度表现尤为突出，实现营业收入6.62亿元，同比增长8.94%，归母净利润1.79亿元，同比激增57.68%。当前公司总股本4.66亿股，总市值75.16亿元。 家畜业务高速增长与市场拓展 2023年，公司家畜板块实现营业收入5.08亿元，同比增长28%。公司在猪、牛、羊等畜用疫苗、药品及饲料添加剂领域构建了丰富且具竞争力的产品群组，并与大型养殖集团建立了战略合作关系。同时，公司积极拓展奶牛市场，完善营销网络布局，推动家畜业务进入高速增长期。 宠物动保战略布局与产品创新 独立运营加速宠物业务发展 2023年，公司与瑞奕生物共同投资设立蓝瑞生物，旨在抓住宠物发展契机，释放产品价值，打造本土第一品牌。宠物板块业务的独立运营，有利于公司宠物业务的快速发展，并有望带动业绩持续增长。 猫三联疫苗填补市场空白 2024年1月19日，公司自主研发的猫三联疫苗“瑞喵舒”获得兽药产品批准文号，上市后市场反馈良好，有效填补了国内市场空白。 联合开发猫四联疫苗 公司于2024年1月宣布与申基科技联合开发猫四联疫苗，该疫苗可预防猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症、猫衣原体四种传染病。该疫苗的研制成功将进一步丰富公司核心宠物疫苗产品群，提升公司在动物疫苗领域的核心竞争力，并带来新的业绩增长点。 研发投入与产品矩阵扩充 公司持续加大研发投入，2023年研发投入达2.33亿元，占营收比例为10.35%。高饱和度的研发投入有助于建立高品质、多元化的产品矩阵。2023年第四季度，公司取得了H9亚型禽流感病毒FJ株及其培养方法、表达H3亚型禽流感病毒HA基因的重组火鸡疱疹病毒两项专利。2024年1月，公司获得二氯苯醚菊酯、复方二氯苯醚菊酯吡丙醚滴剂、盐酸恩诺沙星颗粒、救必应提取四项新兽药注册证书。其中，自主研制的二类新兽药二氯苯醚菊酯对虱子和螨虫有触杀作用，并具有驱避蚊虫作用，填补了国内兽用原料药市场的空白。 总结 瑞普生物2023年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示出公司在家畜动保领域的稳固基础和强劲增长势头。公司通过战略性布局宠物动保市场，成功推出猫三联疫苗并积极开发猫四联疫苗，有望在宠物疫苗领域取得突破性进展。持续高强度的研发投入，不仅丰富了公司产品矩阵，也提升了核心竞争力。尽管宠物板块新品业绩兑现尚需时日，但公司主营业务受益于畜禽养殖景气行情，结合宠物市场的长期增长潜力，预计未来业绩将持续向好。光大证券维持“买入”评级，并预测2024-2026年归母净利润分别为5.49亿元、6.74亿元和8.17亿元，对应EPS分别为1.18元、1.45元和1.75元。