诚益通（300430）：智能制造+康复医疗齐头并进，盈利能力不断提升

中心思想 双轮驱动业绩增长，盈利能力显著提升 诚益通在2023年深入贯彻“一体两翼、双轮驱动”发展战略，智能制造和康复医疗两大核心业务板块齐头并进，共同驱动公司业绩稳步增长。公司营业收入和归母净利润均实现两位数增长，显示出强劲的增长势头。 前沿科技布局，构筑未来发展新动能 公司持续加大研发投入，在智能制造领域推出创新产品，并在康复医疗领域积极布局脑科学前沿技术，通过产学研结合探索脑机接口应用，旨在将康复医疗从“被动”转向“主动”，为公司未来发展构筑新的增长点和技术壁垒。 主要内容 2023年年度报告核心财务数据 诚益通于2024年04月24日发布2023年年报，报告期内公司经营业绩表现亮眼： 营业收入： 实现11.76亿元，同比增长21%。 归母净利润： 达到1.70亿元，同比增长36%。 扣非归母净利润： 为1.49亿元，同比增长31%。 经营活动现金流量净额： 1510万元，同比下降49%。 智能制造与康复医疗业务分析 智能制造与康复医疗齐头并进 2023年，公司两大核心业务板块均实现稳健增长： 智能制造板块： 营业收入达到8.50亿元，同比增长21%。该板块在非粮发酵、新材料、食品等非药领域取得突破，拓宽了市场应用。 康复医疗板块： 营业收入为3.25亿元，同比增长20%。基层康养市场的拓展是该板块增长的重要助力。 盈利能力持续提升 公司整体盈利水平显著改善： 销售净利率： 2023年为14.27%，同比提升1.36个百分点。 归母净利润增速： 智能制造板块归母净利润0.85亿元，同比增长43%；康复医疗板块归母净利润0.85亿元，同比增长30%。两大业务的归母净利润增速均快于收入增速。 毛利率与费用控制： 2023年销售毛利率为42.93%，同比提升1.36个百分点。同时，销售费用率和管理费用率均有所下降，分别为9.50%（同比下降0.64个百分点）和7.31%（同比下降1.7个百分点），显示出公司良好的成本控制能力。 前沿技术布局与研发投入 坚持自主研发与产学研结合 公司秉持以培育自主研发能力为核心，以产学研战略合作为导向的创新体系： 研发投入： 2023年研发投入7350万元，同比增长15%，占营收比重为6.25%，与2022年基本持平。 智能制造领域创新： 推出首款智能检测类产品“在线近红外光谱仪”，实现了生产自动化的闭环。 康复医疗领域前瞻布局： 聚焦临床需求，与多所知名院校围绕“脑机接口”展开深度合作。于2024年3月成立“北京脑连科技有限公司”，致力于将脑机接口应用于康复领域，通过促进神经通路重建，实现大脑功能恢复，推动康复模式从“被动”向“主动”转变。 盈利预测与风险因素 未来业绩展望 信达证券预计公司未来三年将保持高速增长： 营业收入预测： 2024-2026年分别为14.20亿元、17.07亿元、20.48亿元，同比增速分别为20.8%、20.2%、20.0%。 归母净利润预测： 2024-2026年分别为2.23亿元、2.95亿元、3.85亿元，同比分别增长30.9%、32.4%、30.6%。 对应市盈率： 对应当前股价（2024年04月23日收盘价）PE分别为20倍、15倍、12倍。 潜在风险提示 公司面临的主要风险包括： 产品研发及注册失败风险。 市场竞争加剧风险。 产品价格下降的风险。 重要财务指标概览 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 974 1,176 1,420 1,707 2,048 增长率YoY % 6.5% 20.6% 20.8% 20.2% 20.0% 归属母公司净利润(百万元) 125 170 223 295 385 增长率YoY% 21.4% 36.3% 30.9% 32.4% 30.6% 毛利率% 41.6% 42.9% 42.8% 44.0% 45.2% 净资产收益率ROE% 6.3% 7.9% 9.4% 11.1% 12.6% EPS(摊薄)(元) 0.46 0.62 0.81 1.08 1.41 市盈率P/E(倍) 35.75 26.23 20.04 15.14 11.59 市净率P/B(倍) 2.26 2.08 1.88 1.67 1.46 总结 诚益通在2023年凭借智能制造和康复医疗两大业务的协同发展，实现了营业收入21%和归母净利润36%的显著增长。公司通过提升毛利率和优化费用控制，有效增强了盈利能力。同时，公司持续投入研发，在智能制造领域推出新产品，并在康复医疗领域积极布局脑科学前沿技术，特别是脑机接口的应用，展现了其前瞻性的战略眼光和创新能力。展望未来，分析师预计公司业绩将继续保持高速增长，但投资者仍需关注产品研发、市场竞争和价格波动等潜在风险。