创业慧康（300451）：成本费用管控良好，积极布局AI领域

中心思想 稳健增长与盈利能力提升 公司2024年第一季度业绩表现强劲，营收和归母净利润均实现同比增长，尤其扣非归母净利润增幅显著，显示出公司在业务扩张和成本控制方面的有效性。毛利率保持稳定，而费用增长低于营收增速，进一步巩固了盈利基础。 战略布局驱动未来发展 公司积极推进多项战略性业务和技术创新，包括Hi-HIS项目、与飞利浦的深度合作以及在AI大模型领域的研发投入。这些举措不仅拓展了市场空间，提升了产品竞争力，也为公司未来的持续增长和市场份额扩大奠定了坚实基础。 主要内容 业绩简评 2024年第一季度，公司实现营业收入3.75亿元，同比增长7.76%。 归属于母公司股东的净利润为0.12亿元，同比增长19.03%。 扣除非经常性损益后的归母净利润为0.10亿元，同比大幅增长51.52%，主要得益于营收增长以及成本费用同比增长5.0%低于营收增速。 经营分析 财务表现与费用控制 2024年第一季度，公司毛利率为51.61%，与上年同期基本持平。 三项费用（销售、管理、研发）合计同比增长1.53%，低于营收增速。其中，管理费用较上年同期下降8.2%，销售费用同比微增1.12%，研发费用同比增长12.50%，主要系公司在AI、低代码等前沿领域加大投入所致。 业务拓展与战略合作 公司Hi-HIS项目推进顺利，2023年新签订单22个。 近期与苏州市立医院集团正式签署战略合作协议，共同打造“市立智慧医疗生态圈”，进一步深化医疗信息化服务。 公司与飞利浦合作研发的飞悦康CareSync已正式亮相，计划借助飞利浦的渠道拓展增量客户，并在医疗设备销售领域深入合作。 AI技术创新与应用 公司积极推进AI相关研发，与浙江大学合作的慧康-启真大模型已实现从6B到13B大模型的训练及微调，可针对不同产品场景提供不同大小的模型，并支持离线及在线部署，打通从云到边的AI全链路。 利用慧康-启真大模型和公司慧意GPT平台，已在报告解读、医嘱支持、书写助手、智能问诊等临床决策支持方面实现AI功能嵌入，提升医疗服务智能化水平。 盈利预测、估值与评级 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到20.23亿元、25.55亿元和32.41亿元，同比增长率分别为25.20%、26.31%和26.82%。 预计同期归母净利润将分别达到3.11亿元、4.17亿元和5.15亿元，同比增长率分别为746.42%、34.35%和23.35%。 对应摊薄每股收益（EPS）分别为0.20元、0.27元和0.33元。 基于上述盈利预测，分析师维持对公司的“买入”评级。 风险提示 医疗信息化政策推进不及预期的风险。 医药反腐对招标产生不确定性影响的风险。 与飞利浦协同不及预期的风险。 市场竞争加剧的风险。 大股东质押风险。 应收账款和存货偏高的风险。 总结 公司在2024年第一季度展现出强劲的业绩增长势头，营收和净利润均实现显著提升，尤其扣非归母净利润增幅突出，这主要得益于有效的成本费用控制和业务的稳步扩张。在经营层面，公司通过Hi-HIS项目、与飞利浦的战略合作以及在AI大模型领域的持续投入，不断强化其在医疗信息化市场的竞争优势和技术领先地位，成功将AI功能应用于临床决策支持。展望未来，公司盈利能力预计将持续增强，分析师维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注医疗信息化政策变化、市场竞争加剧以及潜在的运营风险。