海尔生物（688139）：业绩拐点明晰，新产业布局持续完善

中心思想 业绩拐点显现与新产业布局深化 海尔生物2024年第一季度业绩表现强劲，营收和归母净利润均实现同比增长，尤其环比增长显著，表明公司已度过业绩低谷，迎来明确的拐点。非存储产品持续完善，新产业收入占比达到39%，同比增长22%，环比增长36%，多品类发展战略得到进一步夯实，成为公司新的增长引擎。 非存储产品与区域市场协同发展 公司持续加大研发投入，在生命科学和医疗创新两大核心领域推出多款新产品方案，推动非存储产品线日益丰富。国内市场实现营收4.99亿元，同比增长11%，环比增长80%，市场细分与下沉策略成效显著。海外市场虽受项目周期影响同比下滑，但环比增长6%，预计后续将逐步反弹，国内外市场协同发展态势良好。 主要内容 2024年第一季度业绩概览 海尔生物发布2024年一季报，实现营收6.87亿元，同比增长0.04%，环比增长51%。归母净利润1.38亿元，同比增长0.06%，环比增长182%。扣非归母净利润1.33亿元，同比增长7%，环比增长251%。在去年同期高基数压力下，公司营收仍实现微增，且相比去年Q2、Q3分别实现18%和24%的高增长，显示出业绩的强劲复苏态势。 非存储业务与多品类战略 公司在非存储产品上的布局持续完善，新产业占收入比重已达39%，同比增长22%，环比增长36%，进一步夯实了多品类发展的新格局。公司保持高研发投入，持续创新迭代，第一季度在生命科学领域推出了光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案，并丰富了培养、离心等实验室耗材。在医疗创新领域，推出了普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案，不断拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用。 生命科学与医疗创新市场表现 分产品看，2024年第一季度生命科学板块实现收入3.50亿元，环比增长79%。公司紧抓实验室建设机遇，将方案从自动化样本库、智慧实验室延伸至制药工艺等核心场景应用，方案日趋多样化。医疗创新板块实现收入3.34亿元，环比增长31%。公司紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会，服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景，并成功将用药自动化方案突破浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。 国内外市场动态与展望 分区域看，2024年第一季度国内市场实现收入4.99亿元，同比增长11%，环比增长80%。公司通过市场细分与下沉，提升了各业务线的协同性。海外市场实现收入1.86亿元，虽然受项目类业务执行周期等问题影响同比有所下滑，但环比实现6%增长。预计随着积压项目的逐步转化，海外市场有望在今年第二季度以后实现反弹。 盈利预测调整与投资评级 考虑到医疗政策和下游复苏节奏，华西证券对公司盈利预测进行了调整。将2024-2025年营收分别调整为27.68亿元和34.3亿元（原预测32.18亿元和40.14亿元），归母净利润调整为5.26亿元和6.7亿元（原预测7.14亿元和9.51亿元），EPS调整为1.65元和2.11元（原预测2.24元和2.99元）。新增2026年盈利预测，预计营收42.71亿元，归母净利润8.47亿元，EPS为2.66元。对应2024年4月26日收盘价34.46元，PE分别为22倍、18倍和14倍。维持“增持”评级。 风险提示 报告提示了新产品拓展不及预期和海外拓展不及预期的风险。 总结 海尔生物2024年第一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现同比增长，环比增速显著，标志着公司已走出业绩低谷，迎来明确的拐点。公司在非存储产品和新产业布局方面持续发力，新产业收入占比提升至39%，多品类发展战略成效显著。生命科学和医疗创新两大核心业务板块均实现强劲增长，且国内外市场协同发展，国内市场环比大幅增长，海外市场有望在后续季度反弹。尽管华西证券对未来盈利预测进行了调整，但基于公司稳健的战略布局和业绩复苏态势，维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。