中心思想
市场基本面健康与价格展望
报告指出，当前钢材市场基本面保持健康，4月价格反弹得益于超跌、钢厂减产、需求回升及政策预期。展望5月，市场判断为中性偏强，建议逢回调做多，但需关注需求超季节性回落及低基差带来的风险。
供需动态与库存压力缓解
产量有望加快回升，需求相对平稳，库存持续快速去化，特别是螺纹钢去库速度较快，五大材总库存已降至近五年低位，缓解了市场压力。
主要内容
行情回顾与观点
4月市场表现与反弹驱动
4月钢材价格出现一定幅度反弹。主要驱动因素包括：前期钢价跌至近三年低点后的超跌反弹；随着价格下跌，钢厂减产明显，同时需求回升，带动库存持续去化，缓解了库存压力；此外，政策预期和再通胀预期的抬升也刺激了价格上涨。
5月市场展望与风险提示
从静态基本面来看，钢材总体处于健康状态。按照当前需求，市场可以承受钢厂一定程度的复产空间，进而可能导致成本抬升。报告对5月钢材价格持中性偏强判断，建议逢回调再去做多。主要关注点包括：产量环比回升速度有望加快、需求相对平稳、保持较快去库速度、市场预期乐观但基差处于低位。主要风险提示为钢材去库速度低于预期，以及需求在5月出现超季节性回落，和铁水产量达到230万吨以上后的进一步上行空间。
基本面分析
产量回升态势与结构
4月中旬，据中钢协数据显示，钢铁企业粗钢日产253.32万吨，环比增加0.26%。五大品种钢材产量回升幅度较慢，4月最后一周供应量为863.98万吨，环比增加0.4%，绝对量仍是近五年最低位。螺纹钢周度产量从210万吨增加到220万吨附近，主要由长流程钢厂贡献，短流程钢厂增产不明显。热卷周度产量在320万吨附近，4月环比有所回落。从铁水产量和钢厂盈利状况来看，日均铁水产量已从220万吨附近增加到230万吨以上，预示着钢厂复产速度有望加快。
需求端表现与政策影响
4月螺纹钢周度表观需求基本在280万吨附近波动，表现平稳并符合季节性规律，预计5月环比会略有回落但空间不会很大。热卷周度需求数据虽有所走弱，但同比仍保持增量。房地产市场方面，2024年1-3月房屋新开工面积、新建商品房销售面积和房屋施工面积同比分别下降28%、19%和11%，地产各项数据总体表现一般。然而，4月政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，一线城市限购政策继续放开（如北京五环外新购一套房，上海开展商品住房“以旧换新”），预示着去库存将是接下来的主要路线，新增供应或有所减少。基础设施建设投资方面，发改委表示推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，预计二季度基建需求将加速。3月全国各地共开工7884个项目，总投资额约39749.56亿元，环比下降27.03%。制造业投资在2024年1-3月累计同比增长9.9%，保持较快增速。4月中国制造业PMI为50.4，较前值50.8回落0.4个百分点，但为连续第二个月处于扩张区间，下降主要受到需求端的拖累。海外市场方面，美国4月ISM制造业PMI为49.2，低于前值50.3和预期值50，降至荣枯线以下，需关注海外制造业复苏情况。尽管美国通胀数据居高不下，全年降息预期已下降到1次，但最新一期美国非农就业数据低于预期，降息和再通胀的交易可能还会延续。钢材出口持续超预期，3月中国出口钢材988.8万吨，较上月增加271.8万吨；1-3月累计出口2580.0万吨，同比增长30.7%。但需关注伴随出口利润回落，出口是否会高位回落。
库存持续去化与市场预期
4月螺纹钢保持较快的去库速度，周度基本能保证60万吨以上的去库量，季节性来看也属于较快水平。热卷去库相对慢一些，但考虑到热卷库存相对分散且下游企业库存难以统计，结合制造业中保持较高的景气度，当前热卷库存压力对市场影响不大。从五大材总的库存量来看，库存已下降到近五年低位，钢坯的库存压力也明显缓解。市场对未来预期较为乐观，5月合约进入交割月，盘面向现货价格靠近，5-10价差都来到近五年低位，盘面已计提了很大一部分预期，后期也需要谨防利好兑现或不及预期后价格走弱的风险。
相关数据图表
本章节提供了详细的现货价格、基差、现货利润、生铁产量、螺纹钢产量及产能利用率、热卷产量及产能利用率、螺纹钢需求与库存、热卷需求与库存等数据图表，为前述基本面分析提供了量化支撑。
总结
本报告分析了2024年4月钢材市场的表现及5月展望。4月钢价反弹主要得益于超跌、供需改善和政策预期。展望5月，钢材基本面健康，产量有望回升，需求相对平稳，库存持续快速去化，特别是螺纹钢去库速度快，五大材总库存已降至近五年低位。市场预期乐观，但基差处于低位，需警惕利好兑现不及预期带来的风险。整体判断为中性偏强，建议逢回调做多。房地产政策调整和基建投资加速将为需求提供支撑，而制造业PMI回落和海外经济不确定性则构成潜在风险。
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