日本保健品行业：国民健康为基，政策激发活力

中心思想 日本保健品市场：政策驱动与结构演变 日本保健品行业规模已超万亿日元，其发展历程与国民健康状况及医疗支出密切相关。监管政策的迭代，从严格的FOSHU到灵活的FFC，有效激发了市场活力，推动了产品创新和品类扩张。FFC作为最新监管类别，以其更宽松的认证门槛和更广泛的健康声明范围，成为市场增长最快的驱动力，尤其在体重管理、视力、血压/血脂、助眠等细分领域涌现出大量畅销产品。市场供给端以食饮公司为主导，需求端则主要集中在40岁以上女性群体，且多产品使用者占比较高。 中日市场对比与中国发展潜力 中日两国在保健品监管政策的推出时点和制度设计上表现出高度相似性，这为中国保健品市场的未来发展提供了重要的参考依据。当前，中国人均保健食品消费金额和支出水平相较于日韩等东亚发达国家仍有显著提升空间，预示着中国市场蕴藏着巨大的增长潜力。此外，中国功能性食品消费者群体呈现出年轻化趋势，与日本市场形成差异，这为国内企业提供了针对年轻消费群体进行产品创新和市场拓展的广阔机遇。 主要内容 1. 日本保健品行业：国民健康为基，政策更新激发活力 1.1. 市场概况：市场规模超万亿，FFC增速最快 1.1.1：市场概况：三大类别，万亿规模 日本健康食品分类：日本的健康食品主要分为保健功能食品和特殊用途食品两大类。其中，保健功能食品面向普通消费者，进一步细分为营养机能食品（FNFC）、功能性标示食品（FFC）和特定保健用食品（FOSHU）。特殊用途食品则针对特定人群。 FOSHU（特定保健食品）：作为监管最严格的类别，其产品需经过消费者委员会、食物安全委员会和厚生劳动省三个机构的严格审批。FOSHU产品通常只能标记单一化的健康目的，例如“补钙”。 FNFC（营养机能食品）：在原料使用上监管最为严格，仅限于使用20种功能性成分。一旦产品符合规范，无需进行审批，可直接在产品上标示营养成分并指定每日摄入量，但不可标记具体的健康目的。 FFC（功能性标示食品）：作为最新推出的监管类别，其监管政策相对宽松，对原料没有限制。产品宣称需经过消费者厅审批，可标记结构化的健康目的，如“针对骨骼功能”或“膝关节功能”，这相比FOSHU的单一化声明更为灵活。 市场规模与增长：近年来，日本保健功能食品（包括FOSHU、加工食品类FFC及主要功效为健康与美丽的FNFC）市场规模稳定在1万亿日元以上。2020年，受疫情影响消费者健康意识提升，行业增速短暂上行，于2021年达到最高的4.3%。然而，随着疫情影响的逐步消退，预计未来行业增速将稳定在1%左右。 1.1.2：发展背景：老龄化与肥胖加重，医疗支出占比攀升 老龄化程度加深：日本面临严重的老龄化问题。根据日本内阁府数据，65岁及以上人口占比持续上升，从1950年不足5%增至1994年超过14%，并于2022年达到29.0%。日本国立人口社会保障研究所预测，到2043年，这一比例将进一步升至38.7%，其中75岁及以上人口将占总人口的25.1%。 肥胖相关问题有加重趋势：在1983年至1993年的十年间，日本男性肥胖者（BMI≥25）在几乎所有年龄段中均呈现上升趋势。同期，女性肥胖者在60-69岁和70岁及以上人群中也呈现上升趋势，表明1990年前日本的肥胖问题，特别是中老年人群的肥胖问题有加重趋势。 政策推出与医疗支出关联：日本三大保健品相关政策的推出时点与医疗支出占GDP的比例存在显著关联。FOSHU、FNFC和FFC分别于1991年、2001年和2015年推出，这些时点恰好对应日本医疗支出占GDP比例达到5%、6%和8%的阶段。值得注意的是，在这些政策推出之前，医疗支出占比均处于阶段性快速上涨阶段，显示政策出台旨在应对日益增长的公共健康负担。 1.1.3：FOSHU：首代监管政策，超半数为益生菌产品 FOSHU推出原因：FOSHU（特定保健用食品）于1991年推出，旨在应对老龄化背景下，西方化饮食方式带来的国民健康问题，如心血管疾病、肥胖、糖尿病和高血压等慢性疾病。 市场规模与产品构成：FOSHU市场规模约6000亿日元，自2013年以来基本保持稳定。在产品类别上，截至2022年，约55%的健康声明与使用益生菌乳酸杆菌、低聚糖和膳食纤维改善胃肠道健康有关，占比最高。中性脂肪产品增速最快，从1997年的0%迅速提升至2020年的约25%。此外，约20%的声明与高血压、高低密度脂蛋白胆固醇、高血糖、蛀牙和矿物质吸收等相关。 产品形态与销售渠道：从产品形态看，乳制品占比稳定在50%左右，软饮料占比也维持在30%以上，两者合计的饮料类产品是FOSHU的绝对主流，占比超过80%。在销售渠道方面，与饮料类产品特性相符，即时性强的超级市场和便利店渠道合计占比超过50%。邮购渠道保持稳定的扩张趋势，而以“养乐多妈妈”为代表的送货上门渠道则逐渐萎缩。 1.1.4：FFC：最新监管政策，释放市场活力 FFC推出背景与灵活性：功能性标示食品（FFC）于2015年提出，旨在提振市场需求，并借鉴了美国《膳食补充剂健康与教育法案》（DSHEA）的经验。相较于FOSHU，FFC在健康声明和临床研究上均更为灵活，且无需消费者厅批准，从而促进了更多创新产品的出现。 健康声明的结构化与范围扩大：FFC的健康声明结构化程度更高，可以包含FOSHU产品对应作用的多种功能，例如将“补钙”扩展为“骨骼功能”或“膝关节功能”。同时，FFC的健康声明范围也大大扩大，除了FOSHU涉及的胃肠道和生活方式相关疾病外，还涵盖了皮肤、眼睛、精神压力、关节、记忆、睡眠、骨骼、疲劳、循环、体温、肌肉、肝脏、行走、背痛等更广泛的健康功能。 临床研究的灵活性与认证门槛降低：FFC的临床研究要求比FOSHU更为宽松，大大降低了认证门槛。FOSHU要求在入组受试者、症状参数、原理解释和配方变更时提供新的临床结果，而FFC仅需显示出相对安慰剂的显著效果，且配方变更无需额外临床研究。 市场规模与产品形态：2023年，日本FFC市场规模预计达到约6000亿日元。其中，饮料、补充剂和一般食品类别的规模分别约为3300亿、2300亿和370亿日元，占比分别为55%、39%和6%。自2015年FFC体系推出以来，补充剂和饮料品类积极推出新产品，市场规模逐年增长，并于2020年超过了同品类的FOSHU市场规模。 主流需求与成分：FFC产品的主要功效多针对于健康机能的改善，而非明确的疾病治疗。维护健康、疲劳恢复和均衡营养是FFC最主流的需求。在成分方面，FFC填补了FOSHU留下的市场空白，除了益生菌、膳食纤维等肠道和慢性疾病相关成分外，还包括DHA、维生素、微量元素等用途广泛、消费者认知度高的功能性成分。 FFC大单品与主要增量：根据POS机口径统计，体重管理、视力、血压/血脂和通便等领域是FFC大单品的主要类别，其中Fancl的Calolimit系列年销售规模约75亿日元。在增量方面，运动支持、美容、调节内分泌和缓解压力等产品贡献了主要增长，而代餐、节食等减肥品类则因广告监管趋严而出现下滑。 快速增长的FFC细分市场： 无糖茶饮：脂肪与胆固醇相关市场规模约3138亿日元，保持稳定。含有儿茶素、难消化糊精等成分的产品效果显著。2022年，由于持续营销和新品推出，市场迅速扩大。2023年，人流恢复和极端高温导致的饮料需求增加进一步推动了市场增长。 助眠产品：受新冠疫情导致的日常节律紊乱影响，睡眠困难的消费者数量增加。2023年，睡眠相关市场增速约50%，规模达到约800亿日元，预计未来仍将以10%以上的速度增长。助眠产品主要以乳酸菌、茶氨酸、GABA等为主要成分，其中养乐多1000和Y1000作为FFC推出后，显著推动了该市场的快速增长。 1.2. 竞争格局：食饮公司为主，医药、化妆品公司各有优势 行业参与者构成：日本健康食品行业中，专营企业较少，主要参与者为食品饮料公司，同时医药和化妆品公司也依托其原有优势进行布局。食品饮料公司通常通过其原有优势品类（如饮料、乳品）切入健康食品领域，而化妆品公司则以膳食补充剂产品为主。 市场梯队划分：根据2020年度日本健康食品企业销售排行榜，养乐多本社和大冢制药位居第一梯队，销售额均超过3000亿日元。紧随其后的是三得利和明治，销售额超过2000亿日元。 主要企业分析： 养乐多本社：作为健康食品专营企业，其销售额达3147亿日元，其中饮料和膳食补充剂占总销售额的8成。经典产品包括FOSHU认证的养乐多和FFC认证的养乐多1000。 大冢制药：以注射液起家，后推出功能性饮料如奥乐蜜C和宝矿力水特。其2020年健康食品营收达3100亿日元，占总销售额的2成。 三得利和明治：分别为酒水和乳制品的代表企业，其健康食品业务占总营收的比例均不到2成。 1.3. 消费者：女性、40+为主，6成消费者使用2款及以上产品 消费者性别构成：综合日本健康食品和补充剂、保健食品、自我保健市场数据，消费者结构稳定，女性消费者占比约6成，男性约4成。 消费者年龄构成：在年龄构成上，以男性为例，40岁以上男性消费者合计占比高达80%，表明中老年人群是日本保健类食品的主要消费者。 产品使用数量：2022年数据显示，同时使用1款、2款、3款产品的消费者占比分别为42.6%、25.7%和15.0%，这意味着近6成的消费者同时使用2款及以上保健类产品。 不同年龄段使用习惯差异：男性消费者平均使用2.37种产品，除40-50岁和70岁以上人群外，不同年龄层使用产品数量差异不大。女性消费者平均使用2.30种产品，其平均使用产品数量随年龄增长而缓慢增加，20岁以后较多消费者使用种类提升至2种或以上，高龄者在3种或以上使用者中占比较高。 1.4. 中日对比：政策推出时点相近，中国发展空间广阔 日本功能性食品发展历程：日本是迄今为止最早一个政府认可健康功能性食品的国家，尽管其保健品市场起步较晚（历史约20余年），但发展速度较快。相关产品在日本由《健康增进法》、《食品卫生法》、《药事法》等多个法规管理，并由日本厚生劳动省负责。 中日食品监管制度相似性：中日两国的食品监管政策具有高度相似性。日本的特定保健用食品（FOSHU）类似于中国的注册制保健食品；功能性标示食品（FFC）类似于中国的备案制保健食品；日本的营养机能食品（FNFC）与中国GB28050预包装食品营养标签通则中营养素的功能声称制度相似。此外，中国的特殊医学用途配方食品和婴幼儿配方乳粉也与日本特殊用途食品中的病者用食品和婴儿用调整乳粉相对应。 政策推出时点与未来展望：中国保健品行业两次重大监管政策变化（注册制/备案制）的推出时点，分别对应中国卫生总费用占GDP比例达4.6%/6%，这与日本FOSHU/FNFC/FFC推出时5%/6%/8%的节点相近。鉴于中国注册制/备案制分别类比或部分类比日本的FOSHU/FNFC，报告推测当中国卫生总费用占GDP比例达到或接近8%时（预计在2026-2027年），中国或将出台类似FFC的功能性食品相关政策。届时，食品饮料、医药、化妆品相关公司有望受益。 中国保健食品市场规模提升空间： 人均消费金额较低：对比发达国家，中国人均保健食品消费金额较低，约为美国的15%、韩国和澳大利亚的20%、以及意大利的30%。 与人均GDP相关：中国与美国、意大利、澳大利亚的人均保健食品消费金额差异主要由人均GDP水平导致。 支出水平提升潜力：定义年人均消费额/人均GDP为支出水平，以日韩为代表的东亚国家支出水平较高。当前中国支出水平约为韩国的60%和日本的80%，与美欧发达国家相当。报告认为，鉴于东亚国家社会文化与饮食习惯的近似性，中国人均保健品支出水平较日韩仍有30%-75%的提升空间。 中日消费者群体对比： 性别分布：中日两国功能性食品消费者性别分布一致，女性消费者均占6成。 年龄结构：两国在年龄结构上存在较大差异。日本各年龄区间占比随着年龄提升而同步增加，而中国年轻消费者占比更高，其中25-34岁和35-44岁年龄段占比最高，56岁及以上占比反而较小。 品类偏好：以功能性食品中常见的功能零食为例，中国功能零食品类以年轻消费者为主导，35岁及以下消费者占比高达65%。 2. 重点公司 2.1. 仙乐健康：CDMO龙头企业，布局全剂型产品平台 公司概况与业务领域：仙乐健康是全球领先的营养健康食品合同研发生产商（CDMO），专注于为客户提供营养健康食品综合解决方案。公司是国内首家规模化生产植物基软胶囊的营养健康食品企业，并能供应包括软胶囊、营养软糖、饮品、片剂、粉剂和硬胶囊在内的多种剂型益生菌产品。其产品涵盖功能性食品、特膳食品和保健食品三大类，以功能性食品和保健食品为主。 全剂型产品平台：公司布局了全面的剂型平台，包括软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型，片剂、粉剂、硬胶囊等基础剂型，以及素怡®Plantegrity®植物基软胶囊、爆珠、维浆果®、萃优酪®等创新剂型。核心剂型在全球市场具有竞争力，是公司重要利润来源；基础剂型作为配套，技术水平领先；创新剂型则体现技术能力，满足多样化需求，具有较强议价能力，是未来增长点。 营收与净利表现：2017-2023年，除2019年受国内保健品政策影响和2022年受全球经济及供应链影响外，公司营收均保持15%以上的增速。2023年，受益于现有业务增长及合并美国工厂Best Formulations，公司营收增速达42.88%，营收拐点显现。净利润方面，在经历2019年下滑后，2023年扣非净利润同比增长32.55%，恢复与营收同步增长。 市场分布与海外业务：公司深耕中国、美洲和欧洲等主要市场，设有生产基地和营销中心。2023年合并Best Formulations后，美洲业务营收占比大幅提升至29.1%，海外业务营收占比提升至48.3%，实现境内外营收各半，海外业务增速较快。 软糖剂型优势：软糖类保健品在全球主要市场（美国、欧洲、中国）均保持快速增长，美国市场已成为第一大剂型。仙乐健康在软糖领域具有行业领先的技术优势，产能持续释放。2020年马鞍山生产基地软糖项目投产后，软糖产品营收占比大幅提升至16.1%，毛利率同步提升至38.2%。2023年，软糖业务占比进一步提升至20.73%，成为公司第二大品类，毛利率高达45.2%，远高于整体毛利率30.27%，显著提升了公司盈利水平。 2.2. 百龙创园：益生元头部企业，代糖与膳食纤维拉动增长 公司概况与产品线：百龙创园是国内规模较大、产品齐全的益生元、膳食纤维和阿洛酮糖生产企业，也是全球主要生产商之一。公司产品定位中高端，包括低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖等益生元系列，抗性糊精、聚葡萄糖等膳食纤维系列，以及阿洛酮糖、异麦芽酮糖等健康甜味剂。截至2023年底，公司能够生产90多种不同规格型号的功能性食品配料产品，是全球行业内产品规格最全、数量最多的生产商之一。 营收与净利表现：2018-2023年，公司营收保持稳定增长，除2022年受高基数影响增速略有下滑外，其余年份均保持较快增长。净利润方面，除2021年受海运成本增加和研发费用提升影响外，其余年份利润均保持较快增长。 主要增长点：健康甜味剂和膳食纤维业务是公司业绩高速增长的主要驱动力。2023年，这两项业务占比分别提升至15.8%和51.2%。 *